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研报精选:4股获机构强烈推荐

2016-12-23 13:40:03 来源: 同花顺综合
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摘要

研报精选:新纶科技等4股获机构强烈推荐

  新纶科技:全面转型新材料领域,高速增长未来可期待

  铝塑膜项目并购完成,明年业绩重要增长点。由于技术壁垒较高,目前全球软包锂电池用铝塑复膜生产厂家主要集中在日本和韩国四大企业:大日本印刷、昭和电工、凸版印刷(T&T)和韩国栗村化学,其中凸版印刷占到约12%-15%的市场份额。国内只有极少数厂家的几项技术指标可以达到日本企业的水平,但综合性能仍然无法满足中高端市场的需求。公司在七月份顺利实现日本凸版印刷铝塑膜业务的并购,之后在2017年将逐步提升三重工厂的产能利用率,同时将在常州新建一条月产300万平方米生产线,达产后将启动日本三重工厂设备的搬迁工作及产能升级工作,最终具备两条生产线年产7,200万平方米的目标。此外,公司还将启动铝塑膜原材料的国产化进程,掌握核心生产工艺。

  定增建设TAC功能膜项目,实现新材料领域转型。TAC膜项目是公司现有精密涂布产品线的延伸,通过与日本东山进行技术合作,将具备TAC膜的规模化生产及高品质管理能力,产品指标可达到国际先进水平,项目建成后有望实现对进口产品的替代。未来TAC功能膜的发展受益于下游产业偏光片和液晶面板市场规模的快速增长,预计到2018年全球TAC功能膜的需求量将增至超过10亿平方米,市场规模将达到250亿元左右。

  估值与评级。我们预计公司2016和2017年摊薄后EPS分别为0.12元和0.26元,对应12月21日收盘价(21.73元)PE分别为184X和83X,我们看好公司未来三年业绩的高速成长,维持“买入”评级,6个月目标价26.00元。

  风险提示。公司新材料项目建设不及预期的风险。铝塑膜项目并购后整合不及预期的风险;洁净室工程业务收入大幅下滑的风险。

  南钢股份:转型稳步推进,兼受益行业复苏

  投资逻辑

  受益于行业盈利回升。我们基于产能周期、矿石产能周期、需求周期边际改善三大逻辑,看好2017年钢铁行业基本面进一步复苏。公司作为板材龙头,有望充分受益:1)随着行业基本面中期向好,过去几年产能增速最低的板材类将更为显著,公司作为板材重要标的,将优先受益行业盈利回暖;2)近期BDI翻倍,海运市场底部回升,有望逐步传导至上游造船板市场。公司是中厚板市场的几大龙头之一,盈利能力也有望进一步得到提升;3)此外,公司拥有不错的弹性,具备一定的利润改善空间(每股钢产量、吨钢市值均排名居前),是基本面改善逻辑下的不错的投资标的之一。

  持续看好公司转型发展。我们认为,公司转型逻辑具有一定必要性与充分性。一方面,在15年行业巨亏背景下,公司适时提出多元化发展战略加快转型步伐;另一方面,从大股东层面,公司实际控制人复星集团在产业投资方面拥有丰富经验、资产实力雄厚。在提出环保转型的基础上,未来继续出台进一步转型/改革措施的可能性较大。因此,持续看好公司未来转型发展。

  稳步推进节能环保、智能制造、新材料三大方向转型。目前,公司通过整合现有的多元产业资源和对外投资平台,设立新产业投资集团,有序推进节能环保、智能制造、新材料三大方向转型。

  加码环保转型。公司前期已制定了“钢铁+节能环保”的转型发展目标,投并资成立金凯节能环保投资控股有限公司。近期则通过非公开发行募投高效利用煤气发电项目加码环保布局;

  智能制造方面。公司宽厚板产线被评为江苏省第二批优秀示范智能车间,成为公司智能制造转型的良好开端;

  新材料方面。公司参与天工股份定向发行股票,与之形成持续的战略合作关系,完善在新材料产业链上的布局;

  电商平台发展。公司旗下钢宝股份在新三板成功挂牌,为多元产业子公司的发展壮大探索出新路径。

  盈利预测&投资建议

  预计公司16-18年实现EPS为0.08元、0.12元、0.15元,对应PE分别38倍、27倍、21倍。给予“买入”评级。

  风险

  募投项目不达预期;转型不达预期。

  申达股份:拟收购IAC之ST&A业务,战略升级稳步推进

  事件。公司近日发布公告,拟以现金方式收购IACGSA的ST&A(软饰件及声学原件)业务相关资产。具体交易方式为:IACGSA将ST&A的相关资产注入新设公司B1,由申达股份600626)通过申达英国公司认购B1公司70%的股权,注入B1的资产包括美国、波兰、南非、中国等多家公司的股权及软饰件及声学元器件业务相关资产等。本次交易对价与交割日营运资本及有息负债相关,需待交割后确认。其中,ST&A的企业价值确定为5.7亿美金,预计EV/EbitDA(16E)约为4.55倍,预估交易对价3.08亿美金。

  IAC是全球领先的汽车内饰零部件供应商。IAC集团创立于1988年,目前已经发展为世界第三大汽车内饰零部件供应商,也是唯一专注于内饰的全球性供应商。ST&A业务是IAC集团的强势板块,有100多年的发展历史,向通用、宝马、戴姆勒、福特等全球汽车行业各大OEM厂商提供汽车软饰和声学元件业务。公司2014-2016Q3未经审计的收入分别为11.37、11.41及8.77亿美元,EBITDA分别为8078、9998及9444万美元。根据罗兰贝格的报告估计,2015年全球ST&A业务市场规模约为102.3亿美元,2012-2015的年复合增长率约为2.6%。其中,Autoneum、IAC、HPPelzer在整个ST&A市场占有率分别为20%、11%及10%,为全球ST&A市场三巨头。

  公司向附加值较高的汽车内饰业务拓展迈出重要一步。公司作为一家多业务的综合大型企业,近年来,积极发展附加值较高的汽车内饰业务,2011-2015年汽车内饰业务CAGR达到20%,目前公司已经发展成为国内规模最大的地毯供应商。IACST&A业务的收购,符合公司战略转型升级的方向。IAC作为全球汽车软饰和声学元件业务市场的领导者,有望在汽车轻量化和电动汽车发展,对内饰件提出更高要求的趋势下,凭借全球化布局及多领域的竞争优势,取得领先。同时,IAC的并入,可以有效加强公司汽车内饰业务板块优势,提升国际影响力,明显增厚业务,具备积极发展意义。

  国企改革进一步推进背景下,公司有望在改革中领先。公司控股股东申达集团持有公司31.07%的股权,公司实际控制人为上海市国资委。在2016年一季报中,申达集团明确表示,为相应国企改革号召,公司正在研究纺织集团整体或核心业务上市事宜,将旗下的纺织用品及外贸等相关业务实现上市;并本着有利于上市公司发展及全体股东利益的原则,计划在在五年内逐步向上市公司注入所控股或间接控股的、部分满足条件的未上市外贸业务资产。

  暂不考虑IAC收购的业绩增厚。预计公司2016-2018年实现归属于母公司净利润分别为2.28、2.56及3.07亿元,同比增长34.54%、12.12%、19.56%,对应EPS分别为0.32、0.36及0.43元/股。相关可比公司17年PE在20x-43X之间,考虑到公司汽车内饰业务高增长性,给予公司2017年40XPE,对应目标价14..4元,增持评级。

  风险提示:国企改革推进不及预期,国内外需求下滑,重大资产重组失败。

  水井坊:基本面已大幅改善,17年业绩回归合理增速

  事件:

  我们近期调研了水井坊600779),与公司管理层进行了交流。

  有别于市场的观点:

  1、内外顺势调整,公司重启复苏之路:在前两年行业调整期公司主动下移价格带,并开发了臻酿八号等新品,性价比的提升增强了消费者的购买动力,公司业绩开始复苏。此外,新任管理团队主动调整策略,在市场中推行新总代模式,由厂家主导资源投放,加强了终端消费者和门店的把控;在传统渠道拦截失效后,公司还成功推行了品鉴会模式,增强了与核心消费者的沟通和互动,目前来看,效果较佳。

  2、行业继续分化,警惕次高端陷阱:在行业分化、集中度提升的大背景下,今年高端酒表现非常靓眼,业绩持续超预期,因此市场就普遍认为继高端酒之后,次高端(300-500价格带)未来将出现很好的机会,但我们认为:今年水井、剑南春等表现好的原因,并不是因为这个价格带的扩容所致,核心原因是这几家企业自身经营模式的改善,才导致了这个价格带的扩容。我们判断,未来白酒行业的分化将继续强化,大部分酒企在短暂复苏后的高速增长将难以为继,唯有具有品牌、渠道、营销方面优势企业才会获得持续的成长。

  3、17年回归合理增速:水井坊在经历行业危机后开始触底反弹,渠道信心也逐步修复,17年公司将继续加强品鉴会和品牌投入,在产品组合上也会有所调整。总体来看,公司基本面目前已经出现大幅好转,但我们认为,明年新品典藏推出后能否取得成功还有待观察,并且今年公司净利率已经开始接近历史合理水品,因此我们认为对公司明年的业绩增速应有一个合理的预期。

  4、盈利预测与评级:预计2016-2018年EPS0.37、0.45和0.55元,对应PE为53、43、36倍,考虑到公司基本面改善和较大的业绩弹性,给予“推荐”评级。

  5、风险提示:1、新市场拓展不及预期;2、次高端价格带竞争加剧导致收入下降;3、诉讼失败影响公司利润。

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数据中心

股票名称 股价 涨跌幅 净额(亿)
上汽集团 26.10 2.55% 5.13
伊利股份 18.48 2.10% 5.02
京东方A 3.34 2.45% 4.57
天山股份 14.04 5.41% 4.40
福晶科技 16.20 9.98% 3.14
山西汾酒 30.83 7.95% 2.62
金隅股份 5.29 5.17% 2.56
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