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【公司·泸州老窖】闻宏伟:业绩符合预期 提价保障17年业绩高增

2017-04-21 09:55:45 来源:
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  2016年公司实现营业收入83.04亿元,同比增长20.34%。实现归属于上市公司股东净利润19.28亿元,同比增长30.89%。EPS1.38元,每股派息0.96元。

  高端势头强劲,毛利率大幅提升。公司酒类收入80.74亿元,同比增长22.86%。毛利率61.84%,同比增加14.49%。1573、窖龄和特曲增长迅速。高档酒营收29.20亿元,同比增长89.39%,毛利率88.13%,同比增加5.82pct;中档酒营收27.91亿元,同比增长72.35%,毛利率68.37%,同比增加10.84pct。低档酒营收23.63亿元,同比增长-30.72%,毛利率21.62%,同比减少5.10pct。公司16年预收货款10.71亿元,环比小幅下降。剔除预售货款之后营业收入77.76亿元,同比增长25.69%。单四季度24.23亿元,同比增长28.44%。公司实现经营活动产生的现金流量净额26.25亿元,同比增长1609%。

  基地市场稳固发展,华北表现卓越。西南地区营收39.85亿元,同比增长14.25%;华北地区营收13.75亿元,同比增加39.28%;华中地区营收9.75亿元,同比增加19.52%;其他地区营收19.70亿元,同比增长22.36%。2016全年销量17.79万吨;其中国窖1573全年销量远超3000吨,我们预计2017年国窖1573销量约4000吨,预计特曲2017年销量2万吨。

  市场费用投放增加,释放公司积极扩张信号。三项费用率24.38%,同比增加6.20pct。销售费用率18.54%,同比增加5.88pct,主要系本期加大广告宣传、市场促销及圈层培养。管理费用率6.55%,同比增加0.19pct。财务费用率-0.71%,同比增加0.13pct。公司税金及附加占营收比重10.17%,同比增加2.66pct,主要是因税基调整,消费税同比增长61.62%。

  高端白酒“涨”声不断。公司2017年营收目标同比增长21.97%,归母净利润目标同比增长31.17%。糖酒会期间,泸州老窖000568)宣布2017年52度国窖1573出厂价上涨至680元/瓶,计划外价格740元/瓶,30年窖龄出厂价上涨至218元/瓶。高端白酒“涨”声不断,在周期曲线右侧继续回升,目前茅台一批价接近1300元,五粮液000858)一批价稳定在770元以上,随着茅台一批价格不断提升,为其他高端白酒释放更多空间。

  我们上调公司2017-2019年EPS至1.82/2.26/2.74元/股,考虑到公司高端1573和窖龄的快速增长情况,可比公司2017年PE估值21倍,给予公司2017年30倍PE,上调目标价至54.60元,“买入”评级。

  风险提示:动销情况弱于预期,行业竞争加剧。

责任编辑:ldh
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小牛诊股 诊断日期:2017-08-21

综合评分 5.3

近期的平均成本为55.72元,股价在成本上方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

  • 短期趋势:
    强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。
  • 中期趋势:
    回落整理中且下跌有加速趋势。
  • 长期趋势:
    迄今为止,共218家主力机构,持仓量总计1.82亿股,占流通A股12.96%

重要指标

2017-03-31 2016-03-31
总股本/亿 14.02 14.02
流通股本/亿 14.02 14.02
总营收/亿 26.70 22.19
净利润/亿 7.97 5.93
净利润增长率% 34.54 10.01
每股收益/元 0.57 0.42
每股净资产/元 8.42 7.73
截止时间:2017-03-31
机构/基金名称 持股数量(万股) 占流通股比例% 增减情况
泸州老窖集团有限责任公司 38108.84 27.19 ↓ 1313.71
泸州市兴泸投资集团有限公司 36597.11 26.11 不变
中央汇金资产管理有限责任公司 2093.75 1.49 不变
全国社保基金一一二组合 1860.32 1.33 ↑111.00
中国建设银行股份有限公司-易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金 1690.86 1.21 ↓ 49.68
全国社保基金一零九组合 1361.65 0.97 ↓ 226.77
四川金舵投资有限责任公司 1313.71 0.94 不变
香港中央结算有限公司 1260.04 0.90 不变
华泰证券股份有限公司 1135.65 0.81 ↓ 191.42
全国社保基金一零二组合 1008.36 0.72 ↓ 429.99
机构/基金名称 持股数量(万股) 占流通股比例% 增减情况
泸州老窖集团有限责任公司 38108.84 27.18 ↓ 1313.71
泸州市兴泸投资集团有限公司 36597.11 26.10 不变
中央汇金资产管理有限责任公司 2093.75 1.49 不变
全国社保基金一一二组合 1860.32 1.33 ↑111.00
中国建设银行股份有限公司-易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金 1690.86 1.21 ↓ 49.68
全国社保基金一零九组合 1361.65 0.97 ↓ 226.77
四川金舵投资有限责任公司 1313.71 0.94 不变
香港中央结算有限公司 1260.04 0.90 不变
华泰证券股份有限公司 1135.65 0.81 ↓ 191.42
全国社保基金一零二组合 1008.36 0.72 ↓ 429.99
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