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【公司·伟明环保】张一弛:PPP项目再下一城 开拓固废综合处置

2017-05-19 14:16:05 来源:
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  事件。伟明环保603568)发布公告,与瑞安市市政园林局签署垃圾焚烧发电厂扩建工程PPP项目,包括1000吨/日垃圾焚烧扩建和150吨/日餐厨垃圾新建工程,总投资约4.3亿元。由子公司瑞安“海滨公司”负责投资、建设、运营,特许经营期30年,项目建设期18个月。

  不断加码PPP,提升资金利用效率,有利固废综合处置业务开拓。公司计划以自有资金不超过1.5亿元投资于本项目,并以货币方式对项目公司“海滨公司”增资。海滨公司成立于2017年2月,目前注册资本500万元,增资后最终注册资本将不超过1.5亿元,剩余资金将申请商业银行贷款,即杠杆在1:2.9以上。此前,公司已在2016年5月中标界首市垃圾焚烧发电PPP项目,公司在PPP的不断加码,将在有效提高公司资金利用效率同时,扩大公司产能规模,享受PPP的相关税收、补贴等优惠政策。同时PPP项目有利于公司加强与地方政府的合作。此次的PPP项目中包含了150吨/日的餐厨垃圾新建项目,为公司首次涉及固废的综合处置项目,也是继温州餐厨项目之后的第二个餐厨项目。通过PPP模式,加强与地方政府的合作,有利于公司未来更快开拓综合固废处置业务。

  产能稳步增长支撑业绩,业务集中运营保证高毛利率。公司为国内优质垃圾焚烧运营公司,定位垃圾焚烧全产业链布局,项目运营质量高,毛利率常年保持在60%以上。在近年业内跑马圈地竞争加剧背景下,公司新签项目垃圾焚烧费用基本保持在70元/吨以上,保证了后续运营质量。同时公司业务集中垃圾焚烧运营,外包建造等低毛利率阶段业务,从而保证了公司的高毛利以及业绩的稳定性。目前公司项目运营产能10060吨/日,在建2750吨/日,筹建2850吨/日,未来预计总产能1.55万吨/日(以上均包含餐厨产能)。其中武义、苍南、温州餐厨项目预计均将于2017年投产,合计产能2100吨/日。万年、界首、瑞安项目预计于2018年投产,合计产能2150吨/日。这意味着公司未来两年产能将保持年均约20%的产能增长,为公司业绩的稳定增长提供保障。

  盈利预测与估值。预计公司2017-2019年实现归属母公司所有的净利润4.54、5.69、7.19亿元,对应EPS为0.66、0.83、1.05元。参考可比公司估值,给予公司2018年40倍PE,对应目标价26.40元,买入评级。

  风险提示:(1)项目建设进度不达预期;(2)垃圾焚烧项目的邻避现象;(3)行业竞争加剧,公司毛利率下降。

责任编辑:zyk
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  • 城市生活垃圾焚烧发电业务
  • 公用事业 — 环保工程
  • 22/33(营业收入排名)
  • 项光明、朱善玉、朱善银、王素勤
%

小牛诊股 诊断日期:2017-05-26

综合评分 5.5

近期的平均成本为20.90元,股价在成本下方运行。空头行情中,目前正处于反弹阶段,投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

  • 短期趋势:
    该股进入多头行情中,股价短线上涨概率较大。
  • 中期趋势:
    正处于反弹阶段。
  • 长期趋势:
    迄今为止,共45家主力机构,持仓量总计339.90万股,占流通A股2.60%

重要指标

2017-03-31 2016-03-31
总股本/亿 6.81 4.54
流通股本/亿 1.31 0.46
总营收/亿 2.11 1.65
净利润/亿 1.21 0.83
净利润增长率% 45.69 17.92
每股收益/元 0.18 0.18
每股净资产/元 3.12 3.88
截止时间:2017-03-31
机构/基金名称 持股数量(万股) 占流通股比例% 增减情况
朱达海 1082.31 8.28 ↓ 22.89
汪和平 628.20 4.81 不变
郑茜茜 609.00 4.66 ↓ 2
汪德苗 360.50 2.76 不变
张春兰 360.00 2.76 不变
陈革 336.50 2.58 ↓ 5.5
程鹏 216.00 1.65 不变
沈华芳 212.34 1.63 ↑0.30
程五良 178.00 1.36 不变
孔儒 164.40 1.26 ↓ 14.6
机构/基金名称 持股数量(万股) 占流通股比例% 增减情况
伟明集团有限公司 30522.60 44.84 不变
项光明 7034.71 10.33 不变
温州市嘉伟实业有限公司 5317.20 7.81 不变
王素勤 3600.00 5.29 不变
朱善玉 3398.40 4.99 不变
朱善银 2854.80 4.19 不变
章锦福 1357.20 1.99 不变
朱达海 1082.31 1.59 ↓ 22.89
章小建 947.93 1.39 不变
汪和平 628.20 0.92 不变
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