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三季度需求韧性仍强 钢铁限产环保督查供给出清——方正宏观周报

2017-08-07 15:20:39 来源:
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  文:方正宏观任泽平,联系人:易斌  导读

  旅行的意义在于沿途的风景,人生的意义在于内心的修行,周期的意义在于过程的追逐。周期不仅是技术过程,背后是亘古不变的人性轮回。新周期不是需求U型复苏,而是经济L型下的供给出清,必须重视供给侧。新周期的核心是从产能过剩到供给出清、行业集中度提升、剩者为王、强者恒强,行业龙头资产负债表持续修复为新产能周期蓄积力量,新5%比旧8%好。供给出清新周期是我们长期一以贯之的旗帜鲜明的推荐逻辑。

  我们继续维持三季度经济多头判断,美欧经济改善、出口延续复苏、房地产补库、政策要求下半年增加供地、棚改提速、制造业投资恢复等支撑需求韧性仍强,供给侧改革加码推进、第四批中央环保督查、发改委化解煤电产能过剩、河北冬季钢铁限产方案、银行对“两高一剩”限贷等压制新增产能,供求格局仍有利于供给侧,企业盈利继续改善,持续修复资产负债表为新产能周期积蓄力量。

  摘要

  国际经济:美非农超预期,欧元区二季度经济增速加快。7月美国新增非农就业20.9万,超市场预期的18万;失业率4.3%,低于前值的4.4%;平均每小时工资环比增长0.3%,比前值的0.2%加快;美联储7月议息会议表示将相对较快启动缩表。欧元区二季度GDP环比初值0.6%,高于前值的0.5%,二季度同比初值2.1%,高于前值的1.9%;7月CPI同比1.3%,符合预期,与前值持平。本周美欧股市上涨,美国10年期债券收益率下行至2.27%,美元走弱,黑色、有色等大宗商品价格上涨。

  国内经济:三季度需求韧性强,产能出清环保压力推涨周期品。7月官方制造业PMI51.4,比上月小幅回落0.3个点但仍在相对高位;官方非制造业PMI54.5,前值54.9。建筑业订单大幅回升预示房地产投资仍强,新订单、新出口订单略降但仍在高位;购进价格和出厂价格大涨,表明供给侧产能出清,新增产能受约束,库存低位,引发价格大涨、企业盈利超预期以及修复资产负债表。8月房地产销售降幅延续收窄;7月发电耗煤量同比增10.6%,高于6月的5.6%;受打击“地条钢”、关停中频炉等政策影响,供给减少,钢价大涨,钢厂上周盈利比率85.9%,维持16周以来最高位,本周螺纹钢价格大幅上升,周环比上升1.8%。菜价猪价回升,成品油价格放缓,中药材价格小幅下降。

  货币:货币不松不紧,汇率稳中走强。本周央行公开市场共有7500亿逆回购到期,无MLF到期,正回购和央票到期。进入8月后,央行连续3日对大额到期逆回购进行等额对冲后,本周四资金净回笼,预计央行货币政策仍以维稳市场为主,维持不松不紧。截止8月2日,一年期国债收益率为3.3963%,较上周上升0.74个BP;10年期国债收益率为3.6311%,较上周上升2.90个BP。人民币汇率小幅升值,美元兑人民币中间价升值0.24%。

  政策:银行“三三四”自查结束进入整改期,河北冬季钢铁限产方案公布,第四批环保督察启动。银行“三三四”进入自查收尾,部分银行上月就已拿到监管反馈的意见,进入整改期。河北省环保厅近日公布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》,石家庄、唐山、邯郸等重点地区,采暖季钢铁产能限产50%,全省焦化企业限产达30%左右,各市(含定州、辛集市)采暖季电解铝厂限产30%以上,氧化铝企业限产30%左右,碳素企业达到特别排放限值的限产50%以上。环保部召开2017年上半年环境经济形势分析与工作推进会,部署下半年工作重点,要求抓紧开展第四批中央环境保护督察工作,实现所有省(区、市)全覆盖,积极谋划和实施对“2+26”城市开展机动式、点穴式专项中央环保督察。国家发展改革委、国家能源局近日召开防范化解煤电产能过剩风险视频会议,强调防范化解煤电产能过剩风险刻不容缓,煤电转型升级发展势在必行。国企混改进程加速,国电神华集团合并方案上报国务院,新集团暂定名为国家能源投资集团,总资产超过18000亿元;中国联通600050)表示,目前约有20家公司正在和其接触谈判,最快8月中旬公布最终混改方案。北京拟推共有产权住房,“新北京人”分配应不少于30%。

  市场:股市估值重构新周期,债市配置价值凸显。2016年初我们提出“卖出高风险偏好的伪成长,向低估值有业绩的方向抱团”,2017年初提出“从流动性驱动到业绩驱动,买就买龙头”,“新周期、剩者为王、强者恒强、新5%比旧8%好”,6月提出“流动性改善、监管缓和、经济预期修复,股市修复”。2017年A股的核心逻辑是新周期和估值重构,一是在需求稳定经济L型下的产能周期出清行业集中度提升强者恒强新5%比旧8%好,供给出清新周期是我们长期一以贯之的旗帜鲜明的推荐逻辑;二是IPO提速、打击炒壳、A股纳入MSCI等制度环境变革引发的估值体系重构,价值投资复兴。我们继续维持对三季度经济偏乐观的判断,美欧经济改善、出口延续复苏、房地产补库、政策要求下半年增加供地、棚改提速、制造业投资恢复等支撑需求韧性仍强,供给侧改革加码推进、第四批中央环保督查、发改委化解煤电产能过剩、河北冬季钢铁限产方案、银行对“两高一剩”限贷等压制新增产能,供求格局仍有利于供给侧,企业盈利继续改善,持续修复资产负债表为新产能周期积蓄力量。业关注银行、地产、保险、券商、周期、家电、食品饮料、周期、游戏龙头、通信、电子、军工等。虽然过去我们成功预判了A股结构性牛市和结构性熊市并存,但上证50创新高也在提升估值,创业板创新低也在消化估值,未来无论金融、周期、消费还是成长,寻找业绩和估值匹配的安全边际。前期我们基于滞涨和去杠杆一直提示债券市场的风险,在2017年5月下旬开始调整观点:“经济 通胀回调提供了基本面支撑,债市配置价值凸显”。随着经济二次探底,从再通胀到再通缩,6月我们对债券市场的观点转向积极,建议哑铃型配置。2015年看空股市之后提出“一线房价翻一倍”,2016年9月份提出“这一轮房价上涨接近尾声”,我们预计短周期或将调整到2018年下半年,关键看长效机制。

  风险提示:美联储加息缩表超预期;金融去杠杆过紧;房地产调控过紧;改革低于预期;债务风险。

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数据中心

股票名称 股价 涨跌幅 净额(亿)
京东方A 5.29 2.72% 8.48
中国平安 58.98 1.79% 7.27
伊利股份 29.54 5.88% 5.70
工商银行 6.28 2.11% 5.52
格力电器 41.19 1.25% 4.77
中国石化 5.90 1.38% 3.95
大族激光 47.83 5.63% 3.34
农业银行 3.82 1.60% 3.16
  • 曙光乍现,多头蠢蠢欲动
    20:47:55   (3)健康中国(中药) 龙头:$寿仙谷(603896) 跟涨:$贵州百灵(002424) $大博医疗(002901) $金域医学(603882) 点评:今天发力的主要是重要分支。板块午后在乐金健康和悦心健康的带领下一度高潮,但还是受到了指数跳水的影响。这个板块的套路还环保差不多,龙头切换较快,操作难度偏大。 20:48:05   (五)市场点评 20:48:17   从情绪上来看,昨天各板块有所启动,今天早盘指数表现较好,午后开始跳水,市场情绪经历小高潮之后再度被浇灭,多次震荡之后市场情绪就会出现冰点。可以肯定的是随着市场的回调,安全边际会越来越大,老热点的退潮氛围越来越弱,市场的情绪也逐步的靠近冰点。 20:48:19   近期市场分化比较严重,一边是上证50在护盘拉升,一边是中小创个股惨跌,另一边是健康中国、美丽中国、租售同权等两会概念在反复震荡。市场分歧比较大,不能说完全没有机会,但也不得不承认操作难度是很大的,稍微追高就是一碗大面,分歧比较大该介入的时候又缺乏了一点胆量,比如昨天最应该介入的环保板块,这都是后话。今天没有太多可分析的,还是那句话,等待退潮氛围消散,冰点状态出现。 20:48:27   一方面我们承认空头暂时占优势,另一方面我们也应该看到多头已经在发力,从租售同权板块的三六五网的二连板,美丽中国的农尚环境的四天三板、中药概念的寿仙谷的屡创新高、近期爆出的妖股海联讯五天四板,说明资金已经开始小范围入手做多,任何一轮行情都不知觉间悄悄的酝酿,随后逐步扩散,局部赚钱效应出来之后就有各路大军跟随,到最后千呼百应的高潮,星星之火可以燎原。目前就是冰点乍现,变盘前的阵痛。
  • 地量出现,多看少动!
    20:24:49   今天晚上肯定到处都是在说就是情绪问题,一般来说我们专业做短线,特别关注情绪这一块。特别是从今天开会期间,板块的快速轮动来看,很多时候那些拉板的游资,都是临时做的决定。 20:25:08   这种没留恋 20:38:50   今天早上看盘的时候,我们就觉得市场不太好,因为当时只有2个自然涨停,赚钱的效应很低,不过我们也知道股指可能会反弹,因为前一天是地量。后来的租售同权启动,世联行我们不是没看到,而是直接放弃的,没考虑过,到下午开盘世联行涨停之后,市场就慢慢活跃起来了,然后很多都是根据大会消息来脉冲的涨停,当时我们认为的就是市场轮动太快,比较乱,而且很多都是首板,直接就没考虑了,虽然午后低吸了一个差点吃跌停,不过还好,仓位小,没什么大问题。随后的一大片炸板,直接把市场情绪带到了低谷! 20:39:51   短期的调整幅度一般,连续缩量,可能会反弹 20:41:54   2个次新医药其实下午都有动作,不过持续性不好。估计会有反复
  • 10月18日正在直播
    20:36:19   12的话,只能等9.7附近的支撑了。 20:36:51   站不稳5日线的话,下跌趋势不会改变。。 20:38:28   杀到这,也只能期盼双底了。埋伏是一件很痛苦的事。 20:39:42   破平台第二天,离支撑位16.30还有点距离。 20:41:30   哎,套的不浅,但是真的开始破位向下,距离也很远。。不好决断。
  • 注意黑色星期四的魔咒是否被打破?
    15:06:49   其实多关注我们视频课程,内容进行选股和短线的基本思维,根据自己的情况做适合自己的操作思路,如果你是短线思维,那就坚持止损原则,要有自己的买卖依据。仅供参考。 20:17:59   它也算金融股,而且刚好碰触半年线反弹,不过持续性需要观察,应该难大涨大跌。仅供参考 20:22:35   对于业绩不佳估值又偏高的股票,近期要稍微小心点,本周是创业板为代表的个股开始回落,而那些没有业绩支撑的风险相对较大。仅供参考 20:23:02   每周四晚上视频直播,平时晚上会是文字解答 20:30:31   今年业绩增长应该不成问题,只不过持续性不好判断,所以很多有色都是这样,前面大涨之后,目前走势一般甚至较弱,紫金矿业属于短期风险不大但是也难有大涨机会。仅供参考
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