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玻璃行业会议召开 厂家开始提价

2017-08-15 15:51:59 来源: 证券市场红周刊
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  据中国玻璃期货网,上周末在山东淄博召开的华东、华北等地区市场平板玻璃行业协调会议,会议要求价格上涨幅度比较大,号召企业在1个月之内分4次价格累计上涨200元/吨。会后山东等地区的生产企业发布通知报价上涨60元左右,也有厂家计划后期报价不同幅度上涨。从会议上了解到的情况看,部分地区深加工企业订单同比有比较大幅度的下降,厂家库存压力偏大,只能通过增加出口或者外销到周边地区,才能保持正常的产销率。

  近期,环保部公布玻璃行业淘汰落后产能的情况,并重申将持续去产能。环保部官网上公告了《关于水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督察情况的通报》。业内人士指出,8月中下旬建材行业旺季即将来临,叠加冬季环保限产因素,预计后期玻璃价格有望再创阶段新高。

  相关概念股:

  耀皮玻璃:汇兑损失拖累净利润 海外业务打开上行通道

  公司于1983年6月7日经国家外经贸部以外经贸资字(1983)11号文批准成立,并于1993年9月,经有关部门批准改制上市,向社会公开发行了A、B股,1994年1月28日公司股票在上海证券交易所挂牌上市交易。公司经营范围为:生产销售透明浮法玻璃、本体着色浮法玻璃及深加工系列产品,销售自产产品(涉及许可经营的凭许可证经营)。

  公司发布2017年半年度报告,期间实现营收87.14亿元,同比增长14.89%,归母净利润13.86亿元,同比下滑4.85%,基本每股收益0.55元/股,同比下滑5.17%。

  业绩稳增,毛利率维稳,汇兑损失拖累归母净利润

  2017年H1公司业绩稳步提升,汽车玻璃营收为84.29亿元,同比增长13.86%,占总营收比例达到96.74%,其中国内业务收入同比增长11.81%,海外业务收入同比增长17.78%。公司毛利率42.98%,与去年全年水平基本持平,盈利能力稳定。公司三费占营收比例22.93%,较去年同期上涨了3.86个百分点,其中财务费用提升了3.83个百分点,主要是受到了汇兑损益变动的影响(去年同期汇兑收益2.04亿元,今年汇兑损失1.71亿元)。这样大幅的变动对公司利润影响明显,若扣除此因素,公司2017年H1利润总额同比将增长17.91%。总体来看,公司业绩实现稳增,海外业务开始发力,但受汇率波动影响,归母净利润同比小幅亏损4.85%。

  盈利能力行业领跑,探索新模式夯实龙头地位

  2017年上半年,我国汽车产量同比上涨4.64%,增速较去年同期有所放缓,公司国内业务增速达到11.81%,明显高于汽车产量增速,跑赢行业平均水平。公司持续探索新模式,推进精益管理,2017年H1成本费用率为81.05%,扣除汇兑损失同比下滑0.35个百分点。同时,公司加大研发投入力度, 2017年H1研发支出达3.89亿元,同比增长15.88%。重视核心技术,积极布局产业链升级,为公司产品附加值的提升奠定了基础。

  海外业务整合在即,境外业务利润打开上行通道

  2017年8月公司发布公告,拟出资不超过30亿元投资成立福耀玻璃600660)国际控股有限公司(暂定名),以解决公司境外业务的整合问题。公司在美国、俄罗斯、香港、日本等地设有境外子公司,业务布局范围遍布全球,福耀国际公司的成立将进一步推进境外业务的发展。2017年H1公司于美国俄亥俄州Moraine市新建1200万平方米产能(计划建成年产2200万平方米),助力福耀美国实现营收1.15亿美元,净利润亏损0.10亿美元,同比亏损大幅缩减,6月份单月首次实现盈利49.52万美元。

  盈利预测与估值:2017年H1公司业绩保持上升趋势,营收增幅明显超过行业均值,毛利率水平与去年同期持平,盈利能力行业领跑。公司重视核心技术升级,加大研发投入,积极提升产品附加值。持续加码海外业务,美国项目开始盈利,境外业务利润上行通道已打开。我们预测2017-2019年,公司EPS分别为1.40元/股、1.55元/股、1.76元/股,对应的PE分别为17倍、15倍、13倍,给予“增持”评级。[华安证券600909)]

  金晶科技:行业维持高景气 业绩大幅增长

  公司发布2017年中报,上半年公司实现营收18.82亿元,同增16.81%,实现归母净利1.04亿元,同增402.77%。

  玻璃毛利率提升显著,业绩大幅增长。自去年下半年起,玻璃行业景气度不断提升,玻璃价格有所提升,并且在上半年的淡季维持在高位,目前全国5mm 浮法玻璃均价达1481元/吨,较去年同期上涨236元/吨。受益于此,公司玻璃业务的毛利率由去年同期的6.96%大幅提升至9.12%;由于上半年纯碱价格呈现U 型变化,纯碱业务毛利率由35.40%下滑至29.25%,公司整体毛利率23.37%,小幅提升0.29%。本期公司内部管控较好,期间费用率大幅下降5.30%至12.96%。公司营业利润1.39亿元,同比增加186.18%,而公司所得税仅增加1439万元,上半年归母净利1.04亿元,同比大幅增加402.77%。

  玻璃景气度望持续,浮法、深加工玻璃双箭齐发。截止6月底,全国在产生产线240 条,同比增加14 条,在产产能16.03万吨/天,同比增长6.8%;上半年复产+新增生产线12 条,冷修+停产生产线8 条,合计增加产能3070 吨/天,同比仅增2%,此增长幅度大大低于前两年同期增长数据,受环保督查趋严和复产成本高影响,未来产能冲击预计可控。上半年属于玻璃淡季,价格高位持稳,随着下半年需求旺季的到来,玻璃价格料将稳中小升,玻璃高景气度有望贯穿全年。公司当前拥有10 条生产线,产能3000万重箱,同时积极进行新兴玻璃业务拓展,截止目前,金晶匹兹堡汽车玻璃项目已完成建设,宁夏Low-E玻璃生产线点火试产、博山Low-E 节能玻璃项目正在建设中,充足的产能预计可享受本轮行业景气的回升。

  纯碱价格回升,助力业绩更上一层楼。受去年年底纯碱价格较高影响,今年初价格高位下滑,3月底到达谷底,拖累公司纯碱业务盈利。5月份部分纯碱厂家开始计划检修,6月份行业整体开工率降低,纯碱市场供应量减少,自5月起纯碱价格再次上涨,目前价格维持高位运行,下半年公司纯碱业务毛利率有望提升,助力公司业绩更上一层楼。

  财务预测与估值:预测公司2017-2019年营收为41.69、47.49、54.74亿元,归母净利润分别为2.66、3.27、4.17亿元,EPS 0.18、0.22、0.29元,对应PE 分别为31X、25X、20X,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:玻璃复产超预期,房地产竣工大幅下滑。

  南坡A:地产需求景气带动全年业绩大幅增长 多元化及公司治理变革打开后续成长空间

  公司发布2016年报及2017一季报,去年全年实现营业收入89.74亿元,同比增长20.8%,归属净利润7.98亿元,同比增长27.7%,其中扣非净利为7.77亿元,同比增长159%。折EPS0.38元;2017Q1完成营业收入22.85亿元,同比增长17%,归属净利润1.7亿元,同比下降17%。

  房地产需求景气带动全年业绩大幅增长,受工程玻璃竞争加剧拖累总体盈利表现略低预期。地产景气、光伏抢装之下,分产品营收均实现增长,平板玻璃、工程玻璃、多晶硅分别实现40.5亿元/30亿元/15.6亿元,同比增长12.9%/2.6%/40%。平板玻璃作为更像完全竞争市场的产品,需求景气有效产能去年接近零增长的基础上,行业产能利用率恢复2个百分点到60%,重箱价格从57.4元提升到64.3元,增长了接近7元。公司平板毛利率从12.8%提升到24.5%;工程玻璃需求虽有增长,但受行业竞争加剧的影响价格有所下滑,毛利率从29.7%下滑至23.3%。多晶硅行业全年完成产量19.4万吨,同比增长17.5%,受到上半年抢装浪潮,上半年价格涨幅接近36%,在此背景下,公司多晶硅全年营业收入增长40%,净利率提升了4个百分点,达到10%。此外,值得注意的是2016年公司再次收购深圳显示器少数股权,纳入合并报表范围内,由此超薄线增添了宜昌一条150t/d线,对河北视窗钠钙超薄150t/d和清远高铝超薄300t/d(月产能100万平方米;2016/6商业化运营)形成互补,视窗线运行日渐稳定,营收1.18亿元,净利率11%,较去年下滑10个百分点;清远营业收入4500万,净利润仍有亏损。期间费率为14.9%,较上年下滑了1.75个百分点,其中各项均不同程度下滑。资产减值损失计提5900万元,主要集中在固定资产减值上;其他经营损益为-5100万,主因是发生深圳显示器件少数股权的收购。归总来看,公司扣非归属净利扣非净利为7.77亿元,同比增长159%。

  一季度业绩略低于预期。平板行业前三个月销量累计同比5.1%,重箱价格仍维持在高位维持。公司营业收入完成22.85亿元,同比增长17%,毛利率23.67%,同比下滑2.6个百分点,环比下滑1.6个百分点,一季度春节过后中间商开始补库,加之房屋新开工面积前三个累计同比11.6%,浮法、工程价格表现略低预期。费率14.3%,同比下滑了0.8个百分点,管理费率和财务费率各占一半。单季度完成归属净利润17013万元,同比下滑17%。

  观照国际玻璃公司,南玻也将逐步走上多元化的道路。从目前的布局来看,消费电子超薄玻璃产能从钠钙玻璃升级到了高铝玻璃;多晶硅-硅片-组件-电站全产业链均有参与。管理层逐渐到位,公司治理进一步加强,公司逐步迈入正轨。南玻作为国内最老牌的、技术积淀最深厚的玻璃龙头企业之一,我们对其未来还是应该给予耐心和信心。建议用乐观视角看待新南玻的起航,综合以上在长期视角下首次覆盖给予“买入”评级,预测2017-2018年EPS分别为0.56、0.63元,对应PE18X、16X。

  风险提示:地产景气不及预期;多元化进程不及预期。

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责任编辑:zqn

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