食品饮料:从行业竞争格局 找寻消费品行业“长跑冠军”

2017-10-12 14:09:07 来源: 投资快报

  以50年的视角审视投资,全球消费品行业更容易出现“长跑冠军”

  1、美国。1957-2003年美国年化收益率最高的前20只股票中,有11只来自消费品,其中菲利普.莫里斯和可口可乐在接近50年的时间长河里,复合收益率高达20%和16%。2、日本。1992年以来的25年经济衰退期

  中,前20只牛股中8支为消费品,来自家居装饰行业的易得利复合收益率高达17%。3、中国。2002年以来,年化收益率最高的20只股票中6只为消费品,其中格力电器000651)、贵州茅台600519)复合收益率高达36%、35%。

  从行业竞争格局来看,全球消费品行业更容易形成双寡头竞争格局

  1、美国。(1)巧克力行业形成好时和玛氏双寡头竞争格局,两者市占率2017年达59%,龙头好时1980年至今股价上涨258倍。(海外市占率数据均来自Bloomberg)(2)烟草行业形成菲利普.莫里斯和雷诺双寡头竞争格局,两者市占率达81%,两者股价近40/20年年化收益率均达到20%以上。(3)调味品行业由于品类较多形成垄断竞争格局,龙头亨氏、味好美30余年股价年化收益率达14%以上。(4)软饮料行业形成可口可乐和百事可乐双寡头,两者市占率达74%,股价36年来分别上涨155倍和171倍。(5)高端化妆品形成雅诗兰黛和欧莱雅双寡头,两者市占率达44%,龙头雅诗兰黛22年股价上涨15倍。2、日本。(1)调味品行业在各个细分子行业形成单寡头,酱油子行业龙头龟甲万市占率达33%,在日本经济衰退期,股价25年的年化收益率7.5%。(2)眼镜行业形成垄断竞争格局,龙头Hoya股价27年年化收益率达10%。

  从行业竞争格局来看,国内消费品行业已逐步形成双寡头竞争格局

  1、空调行业形成格力和美的双寡头竞争格局,两者市占率2016年达60%,龙头格力1997年至今股价上涨82倍。2、厨电行业形成老板和方太双寡头竞争格局,两者市占率2016年达48%,龙头老板2011年至今股价上涨10倍。3、定制家具行业目前仍处成长期,定制橱柜和定制衣柜的龙头欧派和索菲亚002572)在各自的子行业市占率均不足10%,龙头索菲亚5年股价上涨超过10倍。4、高端白酒行业形成茅台和五粮液000858)双寡头竞争格局,加上泸州老窖000568)后,三者占据了几乎所有高端白酒市场份额,龙头茅台上市以来股价上涨100倍。5、调味品子行业分散且集中度较低,酱油CR5=27%,醋CR6=14.3%,龙头市占率未来提升空间大,海天2014年上市至今股价上涨2.6倍。6、乳制品行业形成伊利和蒙牛双寡头竞争格局,两者市占率2016年达33%,龙头伊利1996-2016年净利润CAGR高达29%。

  投资建议

  从行业竞争格局来看,消费品行业具备“长跑冠军”潜质的是:1、空调:格力电器、美的集团000333)。2、厨电:老板电器002508)。3、定制家具:欧派家居603833)、索菲亚。4、白酒:贵州茅台、五粮液、泸州老窖。5、调味品:海天味业603288)。6、乳制品:伊利股份600887)。7、肉制品:双汇发展000895)。

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