华南水泥价格连续上涨 开启第三轮涨价(附股)

2017-11-15 10:48:21 来源: 证券市场红周刊
利好

  据上证报资讯调研,由于进入水泥需求传统旺季,华南地区水泥价格持续上涨,据塔牌集团002233)(12.58 +0.32%,诊股)经销商透露,塔牌水泥价格近期已开启第三轮上调,幅度为15元/吨。据介绍,今年前三季度,华南地区水泥总体销售情况良好,各大水泥企业库存均较低。第四季度是华南地区传统的水泥销售旺季,水泥发货量明显增加,水泥供给较为紧张。按照以往各年的惯例,进入第四季度,华南地区水泥价格将会持续上涨。

  塔牌集团文福万吨线项目第一条生产线于今年11月11日顺利点火试生产成功,该项目逐步进入生产运营阶段,预计年产熟料300万吨、水泥400万吨,将提高公司目前水泥产能30%以上,该生产线劳动生产率高、单位能耗低,每吨水泥将比此前生产线下降10元/吨。

  相关个股:

  华新水泥:淡季量价略有回落 四季度弹性依然

  符合预期,维持增持评级。公司前三季度营收143亿元同增56.6%,归母净利10.5亿元同增552.8%,业绩超出指引(增长500%以上),符合我们的预期。我们维持2017-19年EPS0.98、1.04、1.12元,基于公司旺季高盈利弹性的预期,上调目标价至17.64元(+1.89),对应2018年17倍PE,维持增持评级。

  业绩符合预期,量价显弹性。1-9月份吨出厂均价260.5元同增52元,吨毛利69元同增17.6元,吨三费小幅下降0.8元至42.7元,吨净利19元同增15元;湖北、云南、西藏线保持高景气;前三季度测算产量4930万吨,同增31%,公司收购的拉法基产能并表贡献较大;

  单季环比略有回落,Q4将逐步回升。Q3单季营收49.8亿同增45%,归母利润4.05亿同增72.86%,17Q3吨出厂价254元环比降12.4元,吨毛利68元环比降10.4元,吨净利环比降9元至20.5元,判断Q3湘鄂滇主产区高温和雨水时间较长,湖南娄邵地区7、8月略亏,9月价格已经大幅上调并开始盈利,测算9月公司吨毛利恢复至70元,预计10月吨毛利达80元,Q4景气度或进一步提升;

  海外线索格特线开始盈利。上半年索格特线略亏,该线从6月已经开始盈利,柬埔寨线一直处于盈利状态;Q3少数股东损益8300万主要由索格特线带来(公司仅占亚湾38%股权);前三季度吨管理费用14.57元,同降近1元,降本增效效果显着。

  风险提示:水泥需求大幅下滑,协同执行差;(国泰君安)

  万年青:三季度盈利能力回暖 Q4或将再上台阶

  业绩符合预期,上调目标价至11.76元。公司前三季度营收46.15亿同增24.3%,归母净利2.34亿同增41.2%,业绩符合预期。四季度水泥涨价带来弹性超预期,因此17Q4和2018年公司盈利能力将再上一个台阶,我们上调2017-19年EPS至0.76、0.98、1.16元(+0.13/0.18/0.24),参考可比公司华新水泥600801)、祁连山600720)2018年平均12倍PE水平,上调目标价至11.76元(+1.35),维持增持评级。

  Q3盈利能力已回暖。测算前三季度水泥熟料综合销量1570万吨,同比略降0.34%,主要8月份降雨频繁单月出货较少;吨出厂均价219.6元同增34.6元,吨成本171元同增24.5元,吨毛利49元同增10.1元;横向比较来看公司在行业中盈利水平中等偏低,主要原因是Q2~Q3江西地区水泥价格调整,南昌P.O42.5水泥8月份市场价格最多回落80元/吨,测算Q2、Q3吨毛利分别为46.6、64.8元,同比增加6.4、15.6元/吨,盈利能力已逐渐回暖;

  Q4及2018年将再上台阶。我们看到前期滞涨的江西水泥价格大幅回升,Q3已回暖,9月份发货量已恢复至旺季水平,库存量较少,我们认为公司17Q4盈利水平将再上台阶,明年景气度依然。

  费用管控依然优秀。前三季度吨三费22.4元同降0.48元,费用的控制已经媲美龙头海螺,1-9月份吨净利21.4元同增10元,在低费用率下,Q3吨净利达到34.5元,盈利水平在周边省份企业中位居前列;

  风险提示:原材料成本上升风险、宏观经济形势风险;(国泰君安)

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责任编辑:plb

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