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双氧水价格创三年新高 相关受益股一览

2017-11-15 10:58:48 来源: 证券市场红周刊
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  11月13日,百川资讯数据显示,双氧水价格单日每吨上涨114元,较12日涨幅近10%。业内人士称,当前国内浓品市场缺货严重,需求支撑加水企开工负荷不足,带动价格不断拉涨,突破近三年历史高位。在价格提升和产能扩张双重利好下,龙头企业受益较大。

  生意社分析师表示,双氧水上游氯碱行业开工率不高,部分地区氢气不足,影响双氧水开工。下游印染、造纸、漂白、化工合成等行业对双氧水需求稳定,尤其是造纸、已内酰胺合成方面,近期产品走势持续向好,装置开工超负荷运行,双氧水采购持续稳定增加,对双氧水价格上涨起到支撑作用。

  相关受益股:

  金禾实业:甜味剂龙头夯实 精细化工广阔空间大有可为

  投资要点

  1. 三氯蔗糖:新型甜味剂,持续放量驱动业绩高增长

  三氯蔗糖是唯一以蔗糖为原料的高倍甜味剂,甜味纯正,口感和蔗糖十分相似,加工和储存特性稳定,适宜于各种食品加工过程,已被120 多个国家批准用于3000 余种食品,近年来更被扩展到可乐、坚果炒货领域。据预测,三氯蔗糖的全球需求量已增至1.1 万吨/年,随着使用范围的扩大,其需求年均还有约8%增速。目前公司产能2000 吨,其中1500 吨产能于4 月中旬正式投产成功,并于近期达到满产状态,未来或仍有扩能计划。三氯蔗糖2016 年均价37-38 万元/吨,产品价格一度达到45-50 万元/吨,公司新产能投放短期对市场有一定冲击,目前价格已经回到30 万元/吨,但仍维持较高盈利,价格的理性回归正在刺激三氯蔗糖不断拓展新应用。

  2. 麦芽酚:天利海不到一年再出致死安全事故,报价大幅上调

  目前公司产能4000 吨,此前由于天利海连续出现安全致死事故停产至少半年以上时间(不排除一直无法复产的可能),产品价格从10-11 万元/吨跳涨至15 万元/吨,目前产品均价16-18 万元/吨,根据我们预测,目前公司甲基麦芽酚和乙基麦芽酚的全球综合市占率已到80%。

  3. 安赛蜜:行业格局改善+价格相对低位,长期有望趋势回暖

  2016 年4 月份完成扩能后,公司现有产能12000 吨,公司成本控制、收率、产品品质行业领先。此外,竞争对手浩波的运营不稳和客户流失,公司已实现对行业较高的市占率和较强的控制力,未来将专注于为下游客户提供甜味剂复配等综合解决方案,拓展业务范围+增强客户粘性。目前产品均价还维持在4.5 万元/吨,相对于阿斯巴甜高至9.5-10 万元/吨的价格,价格还处于相对低位,未来价格还是稳步抬升的过程。

  4. 盈利预测与投资评级

  预计公司2017-2018 年EPS 分别为1.64,1.72,对应PE 14X、13X。公司基础化工产品价格大幅上涨,精细化工品(安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等)高盈利并不断放量,募投项目保证未来发展,维持强烈推荐评级。

  风险提示:

  基础化工业务景气下滑,精细化工项目建设进度低于预期。(华创证券)

  闰土股份:染料价格中枢有望上移 盈利进入上升周期

  1Q-3Q2017 公司业绩同比增长45.39%。公司10 月24 日晚公告三季报,1Q-3Q2017 公司实现营收44.95 亿元,同比增长47.23%;实现归属净利润6.4 亿元,同比增长45.39%;实现EPS0.84 元/股。以此测算,3Q2017 实现营收15.64 亿元,同比增长63.22%;实现归属净利润2.39 亿元,同比增长35.22%;实现EPS0.31 元/股。公司同时预告,预计2017 年全年实现归属净利润8.5-9.5 亿元,同比增长28.77%-43.92%;以此测算,4Q2017 预计实现归属净利润2.1-3.1 亿元,同比增长-4%-42%。

  业绩增长主要系产品价格上涨所致,但幅度有限。3Q2017 公司业绩同比增长35.22%,增幅较大主要系三季度染料价格较去年同期上涨所致,从环比数据来看,公司三季度利润较二季度2.42 亿元环比基本持平。三季度以来,分散、活性染料价格多次上涨,但公司三季度业绩并未较二季度有大幅提高,我们认为主要系:(1)、产品报价上涨后,下游采购意愿有所压制,公司三季度出货量环比二季度或有所下滑。(2)、尽管分散、活性染料报价涨幅较大,在实际交易中,由于存在之前的长单影响及客户定价机制不同,实际成交价上涨幅度相对较少,成交价相比企业报价而言有所滞后。

  环保趋严将成为常态,染料价格中枢上移。今年三季度,在第四批环保督查组的环保核查下,行业部分不合规的中小企业开工不畅面临关停,整个行业供求格局逐渐趋紧。我们判断未来环保监管力度将持续从严,因此和去年染料涨价不同,此轮涨价行情有望持续更久。我们认为随着市场份额向行业龙头企业集中,染料行业供求格局持续改善,产品价格中枢将上移。因此尽管三季度公司业绩并未完全反应此轮涨价行情,随着下游对新价格逐渐接受,后续公司盈利将有显着攀升。

  公司未来外延步伐仍将持续,值得期待。公司此前停牌进行重大资产重组,并于2017 年1 月12 日公告因资产购买交易的核心交易条款不能达成一致意见而终止重组,并承诺复牌之日起1 个月内不再筹划重大资产重组事项。我们认为尽管此次重组没有成功,但公司外延步伐并未停止,公司主业染料业务能带来稳定现金流,从而给外延收购创造有利条件。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.21、1.38、1.51元。我们认为公司作为染料标的,业绩弹性最大,故给予公司2017 年18 倍PE,目标价21.8 元,维持"买入"评级。

  风险提示。染料价格下跌风险。(海通证券)

  鲁西化工:仲裁事项实质影响小 继续重点推荐

  事件:收到仲裁决议,被赔偿7.56 亿元

  公司发布《关于仲裁事项进展的公告》,称近日收到斯德哥尔摩仲裁机构裁决书,裁决鲁西化工000830)因违反《低压羰基合成技术不使用和保密协议》,使用了受保护的信息设计、建设、运营丁辛醇工厂,需向庄信万丰戴维科技有限公司、陶氏全球技术有限公司赔偿7.56 亿人民币,并向未建设的丁辛醇第四工厂下达禁令。公司认为仲裁程序瑕疵严重,仲裁结果明显有失公正,将采取一切必要法律措施维护自身权益。

  仲裁事项仅涉及丁辛醇项目,其他主营产品生产及项目建设不受影响

  仲裁事项所提的低压羰基合成技术,是以丙烯、合成气和氢气为原料,在水溶性铑膦催化剂作用下进行羰基合成反应,仅用于生产正丁醇、异辛醇等多元醇产品,与其他主营产品无关,公司丁辛醇目前年产能37 万吨,毛利占比仅10%左右,非公司主要盈利产品,且仲裁决议对公司现有丁辛醇生产不构成任何影响。被下达的丁辛醇第四工厂是备案未建项目,与正在建设并陆续于2017 年底至2018 年投产的PC、甲酸、己内酰胺、氨醇四大项目无关。

  公司丁辛醇技术来源合法,预计仲裁事项带来实质损失较小

  公司丁辛醇生产采用四川大学水溶性催化剂低压羰基合成工艺技术,技术来源合法,本次庄信万丰戴维科技有限公司、陶氏全球技术有限公司索赔额虽然高达7.56 亿元,但仲裁决议执行权在聊城当地法院,且执行前需要得到聊城市当地法院的认可,在此期间鲁西化工可向当地法院申诉,正常情况下,从做出仲裁决议到执行至少2-3 年甚至更久。此前国内多家公司曾遭遇此类情况,但几乎均因各种因素未得到执行,最后双方达成庭下和解,国内公司实际损失金额远低于仲裁协议赔偿额。

  四季度业绩略受影响,全年业绩仍将靓丽

  此次仲裁事项将增加公司或有负债,并对四季度业绩略有影响,但我们预计最多影响3 个亿,且实际损失如果小于本期计提金额,还可冲回。考虑到公司主营产品仍处于涨价通道,目前主营产品PC、烧碱、甲酸价差比Q3 均值扩大20%-50%不等,预计四季度业绩仍将靓丽。

  维持此前盈利预测,继续推荐买入

  维持17-19 年公司归母净利16 亿、21.4 亿、23.6 亿预测不变,当前股价对应PE11.8/8.9/8.0 倍。给予2018 年12 倍估值,买入评级,合理市值257亿,36%上涨空间。

  注:以上价格数据来自百川资讯。

  风险提示:产品价格下行;新项目投产不达预期;环保的不确定性影响。(天风证券)

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责任编辑:zqn

数据中心

股票名称 股价 涨跌幅 净额(亿)
方大炭素 24.65 7.50% 5.05
东方航空 7.59 4.98% 4.83
洛阳钼业 6.70 6.86% 3.22
雅化集团 16.65 8.12% 2.67
赣锋锂业 75.06 2.95% 2.56
双鹭药业 36.96 8.39% 2.06
北方稀土 13.99 5.83% 2.01
世联行 14.24 5.87% 2.01
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