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采暖季错峰限产启动 钢价短期或延续强势(受益股)

2017-11-15 11:18:02 来源: 证券市场红周刊
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  11月15日是北方地区“2+26”个城市采暖季错峰限产正式启动的日子。虽然早有预期,当日钢价依然上涨。黑色产业链分析师认为,四季度钢价震荡上行概率偏大。

  据兰格钢铁云商平台监测数据显示,14日唐山市钢坯现货价格午后集体出现50元/吨的上涨,一举突破年内最高点。相关分析师认为,由于15日即将正式限产,预计在多方的关注下限产执行严格,很难打折扣,钢价短期或延续强势。

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  八一钢铁:疆内龙头钢企 三季度量价齐升带动利润

  新疆唯一钢铁上市公司,疆内市占率高。公司拥有完整优质的炼钢及轧钢生产系统,具备800 万吨的年产钢能力,建筑钢材和板材生产能力大体相当。2016 年公司建材疆内市场占有率为 40%、板材疆内市场占有率为 55%。公司产品在新疆及西北地区拥有较高的品牌认知度,在疆内中等以上地区均设有营业办事处以特约经销商的销售方式为主,区外大型城市主要采取直销与联营合作相结合的销售方式,公司产品今年相继中标乌鲁木齐市地铁三号线、四号线、克南高架东延二期、昌河景观大桥、阿富准铁路、格库铁路等自治区重点工程项目。

  置入集团资产,生产工艺流程更加完善。八一钢铁600581)拟购买八钢公司下属的炼铁系统、能源系统和厂内物流的整体资产、经营性负债与业务,以及制造管理部和采购中心的资产、经营性负债与业务。此次资产重组将进一步完善钢铁生产产业链,实现了钢铁生产的一体化经营,减少上市公司与控股股东八钢公司之间在铁水、水电汽、氧氮氩等原料和燃料的长期关联采购,生产工艺流程更加完善。

  建材产品价格边际上涨强于板材价格,三季度销量好于一季度和二季度。公司三季度建材价格边际涨幅好于板材价格,平均售价方面建材1-9 月价格3154.88 元/吨,环比1-6 月增167.76 元/吨,板材价格3235.93 元/吨,环比1-6 月增87.77 元/吨,建材的毛利率水平要好于板材,也带动三季度的销售毛利率持续提升至14.38%,1-9 月建材销量和板材销量环比分别增加80.07 万吨和80.22 万吨,体量大体相当,三季度钢材销量高于一季度和二季度,同样贡献三季度高利润水平。

  投资建议:预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.46 元、1.64 元、1.82 元,对应PE 为9.34x、8.31x、7.49x,给予“买入”评级。

  风险提示:钢材价格回调,限产力度不及预期,钢厂复产增多(东北证券)

  宝钢股份600019):第二期股权激励方案发布 业绩考核指标进一步优化 激励范围进一步扩大

  公司发布第二期 A 股限制性股票计划:拟向包括公 司董事、高级管理人员、关键岗位中层管理人员、核心技术、业务、技能等骨干人员不超过1,080 人(不含预留部分)授予17,764.46万股(含预留1,000 万股,约占本计划 授予权益总量的5.6%)限制性A 股股票,授予价格为3.99 元/股。

  业绩考核指标进一步优化,激励范围进一步扩大。1)对标范围进一步优化:境外对标从6家扩大到10 家,从主要对标东亚区域向全球顶级钢企延伸。境内对标样本进一步聚焦,力求先进性和可比性。 2)全面助推宝武融合:2017 年前三季度公司实现宝武协同效应7.7亿元,三季度单季完成4.42 亿元。激励计划中明确指出2018-2020 年宝武协同效益定比2016 年分别不低于20、30、30 亿元,进一步明确宝武协同效益量化目标。3)从"做大"到"做强",指标更具科学性。以成长性指标"利润总额复合增长率"取代增长率指标"营业总收入增长率",从简单的追求量的增长转向追求盈利能力的增长。4)激励范围进一步扩大。 激励对象从首期的136 人增加到千人以上,建立更广泛的利益共同体。侧重激励支撑多基地的骨干员工,侧重激励经营业绩优秀的单元,按照岗位价值而非层级确定激励对象。有利于公司业绩长期稳步增长。

  盈利指标完成难度适中。1)方案提出2018-2020 年利润总额较基期(2014-2016 年)平均利润总额的复合增长率分别不低于 24%、18%和15%,通过计算得到,2018-2020 的利润总额应不低于120.79、129.07、137.40 元,而宝钢2017 年前三季度的利润总额就达到了145.30 亿元;2)方案提出2018-2020 利润总额较 "国内8 家对标钢铁企业"利润总额均值的倍数不低于3.2 倍,我们通过计算得到2017 年前三季度 "国内8 家对标钢铁企业"利润总额均值的3.2 倍为82.29 亿元,也远低于宝钢前三季度利润总额。3)方案提出2018-2020 年吨钢 EBITDA 不低于同期国内对标钢铁企业75 分位,我们测算2016 年宝钢(合并口径)在24 家公司的吨钢 EBITDA 达到741 元,位列第一。4)方案提出2018-2020 吨钢 EBITDA 分别位列同期全球10 家对标钢铁企业前四、前三、前三,我们计算得到2016年宝钢(合并口径)吨钢 EBITDA 位列10 家对标钢铁企业第三。考虑到在供给侧改革大背景下,钢企的盈利能力将维持高位,我们认为宝钢在随后三年完成以上两个目标的难度适中。

  投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级。宝武合并后通过降本增效和协同效应,未来将持续改善原武钢资产的盈利能力,湛江基地全面投产,先进产能成本优势突出。我们认为公司是钢铁行业内少有的有内生量价齐升改善空间的公司,看好公司中长期发展,维持盈利预测,预计2017-2019 年EPS 为0.77、0.87、0.95 元,当前股价对应PE 为11、9、9 倍,PB1.1 倍,维持"买入"评级!(申万宏源)

  首钢股份:采暖季限产比例18% 好于预期

  日前,河北唐山印发《唐山市2017-2018年采暖季钢铁行业错峰生产方案》,一并公布的《曹妃甸区2017-2018年采暖季高炉炼铁产能限产任务》中明确,首钢京唐钢铁炼铁产能限产指标为54.03万吨。

  评论:

  1、采暖季限产影响18%左右,好于预期

  京唐钢铁一期年产铁898万吨、钢970万吨,按通知的限产54.03万吨,即采暖季限产影响公司每月产量的18%,好于预期。此外,考虑方案中明确的"2+26城市要实施钢铁企业分类管理,按排污绩效水平,制定错峰限停产"的要求,上市公司另一主体首钢迁钢已采用了大量节能环保新技术、新设备,环保标准起点较高,预计其限产比例与京唐钢铁比例相当。因此,公司整体受采暖季限产影响仍较小。

  2、京唐钢铁打开业绩增长空间

  京唐钢铁作为国内第一个临海靠港的千万吨级板材基地,其产品定位于高质量、高技术含量、高附加值的高端精品板材,从产品结构、盈利能力等方面均高于原有钢铁资产,是公司做优做强钢铁主业的重要一环。同时,京唐钢铁二期已开工建设,投产后总产能将达到2000万吨级别,成为国内单体生产能力最大的钢厂。产品更是瞄准特殊行业、特殊领域的海洋、军工、造船、核电等领域高端产品,有望打开公司未来业绩增长空间。

  3、未来看点仍在改革与转型

  前期首钢总公司由全民所有制企业整体改制为国有独资公司,企业名称由"首钢总公司"变更为"首钢集团有限公司"。此次大股东更名整体改制完成后,从法律以及产权的角度来看,为未来的更大转型发展奠定了体制基础。加之公司微观层面资产证券化率提升的步伐加快,包括10年迁钢资产注入、15年京唐钢铁资产注入、非公开发行收购曹建投股权(最终终止),以及公司管理层公开表示的"目前上市公司资产在集团内资产占比很小,未来3-5年首钢会有超过千亿元的资产实现证券化",其转型改革预期再次升温。

  4、大集团小公司,资产证券化仍值得期待

  目前,首钢集团已确立"一根扁担挑两头"的发展战略定位,即钢铁和城市综合服务商协同发展。首钢集团作为钢铁行业中非钢资产最发达的企业,截至2016年底,集团公司总资产规模已超过4400亿元,涵盖土地、金融、医疗、养老、教育、环保、高端装备制造、新能源等诸多传统支柱性产业以及新兴产业,非钢资产体量庞大。

  估值与投资建议:

  预计公司17-19年实现EPS分别为0.49元、0.64元、0.83元,当前股价对应PE分别13.2倍、10.1倍、7.8倍。随着京唐钢铁投产,公司未来业绩增长空间有望打开,加之改革与转型预期。给予"审慎推荐-A"评级。

  风险提示:京唐钢铁二期投资不达预期;板材盈利下滑风险。(招商证券)

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股票名称 股价 涨跌幅 净额(亿)
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