聚焦中央经济工作会议 锚定2018年A股市场投资风向(附股)

2017-12-17 08:55:16 来源: 证券市场红周刊

  2018年将是“十九大”后的开局之年,同时也是自1978年十一届三中全会以来改革开放第40周年,作为具有象征意义的重要年份,政策风向格外受到关注。目前,市场焦点都聚集在中央经济工作会议上,由于临近“十九大”,机构预计本次会议更多的将是“十九大”报告的细化和深化。同时,根据以往经验,在该会议之前召开的中央政治局会议通常是外界预测中央经济工作会议内容的重要依据。结合“十九大”报告和今年12月8日中央政治局会议的主旨,把握即将召开的中央经济工作会议主要方向,锚定2018年市场投资风向成为投资者最为关心的话题。

  防范金融风险重点关注国企改革

  12月8日召开的中央政治局会议对2018年经济工作进行了定调,这一定调有望在即将召开的中央经济工作会议上得到落实和部署。会议指出,要统筹规划,有序推进,确保打赢“去杠杆、精准脱贫、环保”三大攻坚战。海通证券600837)表示,三大攻坚战中的第一条就是防范化解重大风险,也就是把去杠杆放在经济工作的首位。

  防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制,金融服务实体经济能力增强。实体经济环节,我国非金融企业部门债务主要集中于国有企业,数据显示,截至2015年底,我国国有企业负债占整体非金融企业负债的比例超80%。2018年防范金融风险要求下,国企去杠杆力度仍不容忽视。

  “十九大”报告提出,深化国有企业改革,发展混合所有制经济,培育具有全球竞争力的世界一流企业,2018 年国改有望全面加速。近日,国务院国企改革领导小组审议通过第三批国企混合所有制改革试点名单,确定将31 家国有企业纳入第三批试点范围,被各界解读为“十九大”之后国企改革再次加速的信号。

  做为全国地方国企改革的排头兵,2017年上海国企改革落地成果丰厚,上工申贝600843)完成MBO收购、上海环境601200)完成分拆之后上市等成功案例都将推动2018年上海国改进一步落地。目前上海国资体系共有60余个上市平台,拥有国内最庞大的地方国有企业体系,具有较强的改革需求和改革基础;此外,作为全国金融中心,上海本身具有资本市场资源优势。安信证券预计上海或将主要通过员工持股和引入战投两种方式推进混合所有制改革。

  根据非省/直辖市属一级企业、大股东持股比例较高、业绩稳定较好或者向好等指标,安信证券筛选出耀皮玻璃600819)、城投控股600649)、锦江股份600754)、海立股份600619)等符合员工持股意见要求试点条件的相关标的。在引进战略投资方面,安信证券看好具有业务稀缺性或者具有独特区位优势的公司,如母公司与阿里巴巴签署战略合作协议的百联股份600827)、上海乃至华东区域隧道和地下工程施工的标杆企业隧道股份600820)等。

  上海市国资国企工作会议提出除了要积极推进2~3 家企业集团整体上市或核心业务资产上市以外,还特别指出要重视在功能类、公共服务类企业中的竞争性业务资产,利用现有上市平台引入资本,可重点关注目前资产证券化程度较低的竞争类集团旗下的上市公司,如上海华虹集团旗下的唯一上市平台华虹计通300330)等等。

  表1:上海国企改革部分标的

  改革开放40周年是2018年最重要的事件与主线之一,深圳作为改革开放起始之地,国企改革是诸多改革之中最关键的改革。深圳国改的最大特色在于在一系列混改案例——引入战投、员工持股、集团核心资产整体上市等动作能够实际落地到上市公司层面,并在全国开辟出新的思路。华创证券表示,这其中尤为引人注意的是,深圳国资在盘活国企“壳资源”,通过“壳资源”吸引龙头企业方面,独树一帜,其中最具特色的案例要属恒大地产借壳深深房上市,该方案在引进500强龙头后实现国资、产业链上下游利益绑定,同时也使得恒大净负债率大幅下降,堪称国企“壳资源”盘活的典范。

  目前,深圳国资委旗下的A股上市公司共有19 家,其中除了广聚能源000096)的实际控制人为深圳市南山区国资委,其余的皆为深圳市国资委。从各个上市公司所处的行业来看,89%的公司都属于传统行业。房地产行业的共有5家(深振业 A、深物业 A、深深房、沙河股份000014)、天健集团000090)),其次是交通运输行业共有 3 家(盐田港、深圳机场000089)、深高速600548))。另有两家非传统行业的企业分别为电子行业的深纺织A和通信行业的特发信息000070)。

  根据规划,到2020 年,深圳国资资产证券化率要提升至60%,未来力争打造1~2两家世界 500强,3~5家资产规模超千亿、2 家市值超千亿和5家市值超过200亿元国有控股上市企业。华创证券梳理深圳了6大国有集团旗下上市公司的资产、盈利、已实施国改措施、未来可能动向等,按可能改革维度可分为以下4类:1)质优公司激励重塑+上下游整合预期类:通产丽星002243)、深物业A000011)、深圳能源000027)、特发信息、天健集团、建科院300675);2)集团资产注入类:深振业A、国信证券002736)、深赛格、深深宝A ;3)公益行业改革类:广聚能源、盐田港、深圳机场、深高速、深圳燃气601139);4)壳资源类:深纺织A、特力A、沙河股份、农产品。鉴于今年以来深圳“壳资源”资产整合明显加速,建议重点关注深纺织 A和沙河股份。

  表2:深圳国资改革标的

  精准扶贫聚焦农业现代化

  中央政治局会议明确三大攻坚战的第二战为精准扶贫,尤其是要向深度贫困地区聚焦发力,机构表示这将是农业产业扶贫的极佳机会,此外,“十九大”报告也首次提出“实施乡村振兴战略”,并提出了2020年农村贫困人口全部脱贫的目标,农业农村现代化有望成为政策实施的关键着力点。国家倡导农业龙头企业带动形成农业产业化联合体,将有利于龙头企业获取更多资源,他们不但会成为当地的经济支柱,还能作为国家扶贫典型。

  具体看农业各子板块,生猪养殖规模化进程呈加速态势,环保趋严拉长猪价下行周期,使得猪价下行斜率趋缓,十三五期间环保作为经济转型升级的重要推手,未来养殖业的环保禁养紧箍咒会越来越紧,养殖业的供给结构调控是国家的长期目标。当前我国能繁母猪数量一直没有反弹,猪肉供给处于紧平衡,结合环保限制产能复苏的大背景,海通证券认为2018年生猪均价将不会下跌过多,均价有望达到13.5~14元/kg。13.5~14.0元/kg的均价对于行业平均成本13元/kg来说,单头盈利约50~100元,但对于龙头企业(成本11.5~12.0元/kg)来说可以实现盈利200-300元/头,两倍于行业水平,企业在获得超额收益后更有能力去进行技术改进,成本下降的速度将快速与行业平均拉开差距,技术自迭代的速度更快,低成本就能更快速地扩张。

  肉禽养殖方面,短周期来看,2017年受到禽流感影响导致产能出清严重,三季度的鸡价反弹一定程度上刺激了产能增加,随着供给高峰过去,海通证券认为白鸡价格至年前会有一定回暖,2018年一二季度的供给将会逐步下降,三季度供给则会下降到较低的位置。长周期来看,2015年11月以来,我国祖代鸡引种量不断下滑,2017年总引种量将缩减至50万套,若引种能保持在此水平,行业将迎来2~3年长期景气期。从理论上推导,祖代鸡产能缺口完全反应在终端市场大概需要1.5年-2年左右时间。因此2018年下半年大概率会开启白羽肉鸡高景气行情。

  我国种业市场空间达千亿,作为最大的种子需求国之一,2015年我国种子市场总规模约为1150亿元,居世界第二。但我国种业行业集中度偏低,大多数公司经营规模小,没有市场竞争力。农业种植结构调整和单产提升利于种业发展,东方证券600958)认为对国内种业发展的意义在于两方面,一是主粮品质提升需求利于高品质稻谷、小麦种子需求。二是种植结构调整带来对杂粮、非粮作物种子需求。建议关注龙头隆平高科000998),其在水稻品种具有优势外,近几年通过收购等方式布局了部分杂粮、非粮作物种子。

  表3:农业板块市值100亿以上公司

  环保政策或将常态化

  政治局会议提出“生态文明建设决心之大、力度之大、成效之大前所未有,生态环境状况明显好转。” 今年下半年以来环保政策出台和落实力度较大,政策加码加速较快,未来或将成为一个常态化政策。

  2017 年,“十九大”、环保督察、“蓝天保卫战”、雄安新区等环保政策主题轮番出动,但下游企业多受停产、限产等影响,其末端治理需求未得到释放,影响部分环保企业的订单获取及业绩释放,因此环保板块在资本市场表现平平。

  今年12月是大气十条考核的最后一个月,今年国家下了重拳整治大气污染, 政策端与执行端齐发力,但考核压力仍然巨大。继续强化煤改气控制大气污染排放将有助于政策最终落地,同时近期环保板块的热度也主要体现在煤改气促使LNG 价格大幅上涨上,券商因此看好以下两个领域:燃煤电厂超低排放进入攻坚期,非电市场逐渐打开;京津冀禁煤区设立,看好煤改气市场爆发。

  预期2018 年,环保促进的供给侧改革将带来产能集中度进一步提升,政策角度,生态环境监管体制改革力度将进一步加大、环保督察成为常态,环保税正式开征、污染减排提标力度大;企业角度,工业企业盈利得到修复,具备增加环保投资的可行条件。政策与企业两方面均具备环保投资增加的必要性和可行性,将有望催生工业烟气治理与危废处置、监测设备与运维、市政水环境综合治理领域的投资新机遇。

  表4:环保细分领域市值超100亿上市公司

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责任编辑:zjj

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