交通部推进区域港口资源整合

2018-01-11 10:23:32 来源: 证券市场红周刊
利好

  交通部10日召开2018年第1次部务会议。会议强调,要以加快重点港口工程建设为抓手,推进区域港口资源整合,推动航运中心、自由贸易港建设,全力推进港口建设发展,为深化交通运输供给侧结构性改革、建设交通强国打好坚实基础。

  长期以来,我国港口行业存在盲目建设、产能过剩、港口间功能定位重合的问题。通过整合港口资源,有利于提升港口竞争力,更好服务于产业的发展和转型升级。从近几年厦门港与漳州港、宁波港601018)(5.40 -0.37%,诊股)与舟山港等整合案例来看,由于消除了恶性价格竞争,多数都出现了港口单位收费稳步上升的态势。

  相关个股:

  上港集团:自由贸易港+长江经济带 双龙头概念利好叠加

  自由贸易港方面:19大报告提出,赋予自由贸易试验区更大改革自主权,探索建设自由贸易港。

  点评:自由贸易港(又称呼自由港)是指设在国家与地区境内、海关管理关卡之外的,允许境外货物、资金自由进出的港口区。对进出港区的全部或大部分货物免征关税,并且准许在港区内,开展货物自由储存、加工制造、销售和展览等业务活动。自由港分为全自由和有限度自由之分,最关键的区别就是海关对于货物的监管政策有区别。自由港最为核心的作用是做离岸贸易和转口贸易,在生产国和消费国之间建立第三方的角色,并借用第三方的土地完成加工制造存储销售运输等行为。此举可有望把海外巨额贸易带来的附加值留在港区辐射范围内,从而带动当地经济的发展。落实19大提出的:形成面向全球的贸易、投融资、生产、服务网络,加快培育国际经济合作。我们认为,依靠上海自贸区的经验来试点自由港是必然的选择。此举利好上港集团600018),肩负国家培养竞争新优势的任务。未来自由港的探索可能划分1-2-3版,逐年升级,逐年开放,对公司形成长期政策红利。

  长江经济带方面:长江航务管理局数据显示,目前长江经济带港航企业有7000多家。小散弱特征明显,低水平同质化竞争激烈, 沿江港口航运企业打造利益共同体的意愿强烈。2014年12月南京港002040)倡议的长江流域港口物流区域开始尝试合作。2017年7月上港集团等9家港口公司和5家航运企业共同发起成立的长江经济带航运联盟。2017年11月长江中游115家港口、航运及物流等企业组成的长江中游航运中心港航联盟成立。企业的诉求都是希望转型升级、求资源共享、沟通协作、实现共赢。

  点评:在港口产能过剩,港际间竞争加剧的背景下,区域港口资源整合力度正在加大。长江经济带沿线港航资源整合和一体化发展已有共识。因港口物理地址和辐射区域所限,资本成为主要的联姻方式。通过资本纽带与协议合作等方式,上港集团率先布局,整合沿江6省2市港口资源,深化长江战略布局已见成效。2016年,上海港从长江过来的集装箱量 占总量的28%左右,长江沿线成为上海最大的货源地之一。我们对于联盟的理解是,强者恒强。国家政策一般是扶优扶强, 稳步提升企业综合实力。再结合上港参与一带一路战略,参与中远海控601919)收购东方海外战略等,公司正处于从单一港口主业向“一主多元”转型的换挡期,拟成为全球卓越的码头运营商和港口物流服务商,具备A 股大蓝筹属性。

  2017 年第三季报:公司前三季度,累计实现营业收入252.15 亿,同比增长10.53%,实现归母净利润47.63 亿,同比增长20.35%。每股收益0.21 元/股,同比增长20.31%,扣非后的每股收益0.16,同比增长0.52%。

  点评:最大变化来自预收帐款41.24 亿,较同期大幅度增长2186%,是因本期子公司瑞泰发展有限责任公司房产销售预售款增加。考虑到公司后续还有土地开发受益,将会给非主营收入带来巨大增量。随着自由港、长江经济带等政策红利的利释,港口码头主业收入有望逐年稳步增长。

  投资建议:我们看好公司未来的发展,尤其是“一主多元多元”的转型升级和自由港等政策红利,上调至“买入” 评级。

  风险提示:经济下滑超出预期,转型战略与政策红利低于预期。(太平洋)

  南京港:油品集装箱双轮驱动 业绩实现成倍增长

  3月30日,公司发布2017年第一季度业绩预告,报告期内,实现归母净利润2051万~2344万,去年同期为586万,同比增长250%~300%,业绩成倍增长。

  得益于龙集并表,一季度业绩大幅增长

  公司归母净利润同比增长250%~300%,业绩大幅增长,主要包括以下两方面原因:

  (1)2016年公司完成了对龙集公司的重大资产重组,龙集公司由公司的参股公司变为控股子公司并纳入公司合并报表范围,公司2017年第一季度较上年同期的合并报表范围扩大。

  (2)公司原油、成品油、液体化工品装卸业务板块在2017年第一季度较上年同期有一定程度增长。

  我们预计:公司原油、成品油、液体化工品装卸业务将实现持续增长,同时受益于全球航运回暖,集装箱业务尤其是内河集装箱业务复苏脚步将进一步加快。实现"油品化工品+集装箱"双轮驱动,叠加海运业加速复苏,宏观利好助力公司快步前行。

  全球航运走向真复苏,宏观利好带动港口回暖

  自2月14日开始,BDI指数大幅反弹,波罗的海干散货运价指数(BDI)实现连续上涨。受益于铁矿石和煤炭的需求端改善,BDI指数3月29日收报1338点,创下了自2014年11月以来的新高,较最低点反弹95.33%,BDI指数接近翻番。

  油价持续低位徘徊,根据EIA的预测,2017年布油均价为53.50美元/桶,低于之前市场55美元/桶~60美元/桶的预期,油价低位运行有利于降低航运成本,边际改善,提升利润空间。

  2月份,全国港口集装箱吞吐量1538.0万TEU,同比上升7.8%;全国港口货物吞吐量为9.13亿吨,同比上涨10.1%。上海航运交易所日前发布《2016、2017年水运形势报告》指出,随着世界经济与国际贸易的增速加快,将推动全球集运需求增幅继续扩大,预计2017年增幅为3%左右。二月份港口吞吐量数据喜人,连云港601008)、唐山港601000)、秦皇岛港、厦门港多个港口业务量实现两位数增长,航运走向真复苏。

  省内港口资源整合,国企改革预期再起

  江苏省于2016年年底召开加快全省交通运输发展工作座谈会,就组建省港口集团等工作听取意见和建议。在江苏港口集团成立后,南京港将是最直接的受益者。在此之前,浙江省已于2015年8月21日成立了浙江省海港投资运营集团有限公司(浙江海港集团),并以该集团为平台将省内的宁波港、舟山港、嘉兴港、台州港和温州港等5大港口的港口公司进行整合,统一运营,成立至今经营效果较好。鉴于浙江的成功前例,江苏省港口资源的整合也在有序推进,

  江苏省制定《江苏南京以下沿江区域港口一体化试点改革工作推进实施方案》,逐项明确了锚地、岸线、航线三大资源整合。江苏省副省长张敬华表示,要从"一带一路"和长江经济带等国家战略出发,推动组建江苏省港口集团,并且深化沿江沿海港口一体化改革。港口集团的成立有利于整合江苏港口资源,扩大自身优势,对接长江经济带,提高江苏各港口的整体实力。作为长江沿线的主要省份,同时也是经济大省的江苏,除了省会城市的南京港外,还有苏州港、南通港、镇江港、太仓港、连云港等大型港口。江苏港口资源整合,省内的南京港、连云港将成为最直接的受益者。

  "长江经济带"纵深推进

  公司地处中国经济最发达、最活跃的长江三角洲地区,依靠南京的中心城市地位,和临近苏南、苏中等经济发达区域的地缘优势,特别是临近范围内的金陵石化、扬子石化、扬巴公司、南化集团、仪征化纤等诸多大型石化企业的发展,使业务量增长趋势明显。

  长江经济带下游是华东地区重要的交通枢纽和物流中心,是"一带一路"战略与长江经济带战略交汇区的节点。受南京长江大桥通航净空高度的限制,南京港是万吨级海轮进入长江后能靠泊的最远港口,使得公司具备比其他港口更优越的集疏运条件。长江经济带战略的贯彻实施,表明国家政策支持积极推进长江经济带建设,有序开展黄金水道治理、沿江码头口岸等重大项目,构筑综合立体大通道。

  盈利预测与投资建议

  预计公司2017~2018年归母净利润为1.29亿元、1.44亿元,EPS为0.35元、0.39元,对应的PE为77x、69x。考虑到公司资产重组及并入集装箱装卸业务,航运业整体呈现回暖趋势,业绩有望持续高速增长,上调2017年目标价至28.2元,给予"增持"评级。

  风险提示

  与并入公司业务整合及企业管理风险;自然、意外事故风险。(联讯证券)

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