14日机构强推买入 6股极度低估

2018-03-14 00:01:29 来源: 同花顺综合
利好

  桐昆股份:17年业绩同比增长55.52% 看好公司持续成长性

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:蒲强日期:2018-03-13

  涤纶与PTA景气度高,17年公司业绩大幅增长。根据公司年报,公司17年实现归母净利润17.6万吨,同比增幅达到55.52%。二季度到四季度公司业绩持续环比提升,其中Q4是全年业绩高点,实现盈利6.13亿元,同比增长7.16%,环比提升16.39%。业绩增长主要得益于涤纶与PTA景气共振,价格价差均维持高位。根据公司公布的价格数据测算,17年公司POY价差同比扩大24%,FDY同比扩大24%,DTY价差同比扩大11%,PTA价差同比扩大32%。

  PTA投产正当其时,聚酯产能投放巩固公司龙头地位。日前公司采用最新技术的220万吨/年PTA二期已经开车,公司基本实现涤纶PTA产能配套。我们预计18年PTA加工利润可维持在300元/吨左右,新增PTA产能至少贡献利润约6-7亿元。聚酯长丝方面,17年公司聚酯产能410万吨,长丝产能460万吨,根据公司规划公司18年将投产聚酯产能110万吨,19年将继续投产90万吨。公司涤纶长丝目前国内市占率达到14%,公司发行可转债38亿元用于进一步提升聚酯产能,巩固公司涤纶长丝龙头地位。未来PTA与涤纶长丝行业集中度将进一步提升,公司议价能力有望进一步增强。

  向上游扩展参股浙石化,预计实现盈利跨越式提升。公司参股浙石化20%股权,炼化项目分两期,每期规模为2000万吨/年炼油、400万吨/年对二甲苯、140万吨/年乙烯及下游化工装置,一期预计18年底投产,19年出产品,预计一期项目盈利中枢100亿元,公司将实现股权收益20亿元。浙石化一期出产400万吨PX,桐昆权益产能80万吨,公司向上游PX延伸,进一步实现产业链一体化。

  投资建议

  预计2018-2020年归母净利润24.35亿元,36.72亿元,43.46亿元,对应PE为13,9,7倍;考虑到18-19年PTA行业景气度持续提升,19年浙石化贡献业绩增量,我们维持公司“买入”评级。

  风险提示

  国际油价大幅下跌;聚酯行业需求疲软,将影响公司盈利能力,拖累公司业绩;浙石化项目进度大幅低于预期将影响公司业绩与市场情绪。

  隆平高科:玉米种业布局进一步完善

  类别:公司研究机构:国元证券股份有限公司研究员:周家杏日期:2018-03-13

  1、收购资产价格相对合理。从公开预案来看,公司以13.87亿元收购联创种业90%的股权,而联创种业2016年实现的收入和净利分别为4.1亿和1.22亿,收购价格对应的PE为12.96倍。考虑到公司16年业绩大幅增长(逆市场)以及玉米行业面临的结构调整困境,联创种业未来业绩增长同样面临较大的压力,因此我们认为,公司以近13倍PE价格收购联创种业相对合理。

  2、完善了玉米种业布局。首先,联创种业为我国玉米种业行业知名企业,科研和市场均处于行业前列,此次与隆平高科000998)的结合可谓是一种互赢,联创借此实现了资产证券化,核心管理层所持股份有望实现上市,进一步激发员工积极性,而隆平高科借此进一步弥补了玉米种业的短板,也为隆平高科玉米种业海外收购资产国内落地奠定了实施基础。

  3、盈利预测与投资建议。维持2017-2019年eps分别为0.60元、0.81元、1.03元,对应当前股价(24.18元)的PE为40倍、30倍、23倍。鉴于隆平高科在国内种业的龙头地位,随着资产收购带来玉米种业进一步夯实,公司主营业务过度依靠水稻的短板逐步被弥补,同是主营业务的市场空间也被打开。另一方面,从我国转基因种业商业化推广的路径来看(经济作物-半口粮作物-口粮作物的推广路线),公司布局玉米种业一定程度上也迎合了政策导向。结合上述,我们看好公司长期发展前景,给予“买入”投资评级。

  老凤祥:业绩略低于预期 看好公司收入端表现

  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:唐佳睿日期:2018-03-13

  公司发布2017年业绩快报,归母净利润同比增长7.44%

  3月12日晚,公司发布2017年业绩快报:2017年公司实现营业收入398.10亿元,同比增长13.86%;实现归母净利润11.36亿元,同比增长7.44%,业绩略低于我们预期。

  持续拓展营销网络,黄金珠宝首饰营收好于公司预期

  报告期内,公司抓住新一轮消费升级机遇,采取有效策略深耕市场,拓展老凤祥更广泛的营销网络;聚焦市场多元化需求,加快产品结构调整,持续提升老凤祥自主品牌市场影响力;紧扣推进老凤祥国际化品牌战略定位,针对市场特征调整经营策略,加快海外营销网点建设;抓牢老凤祥黄金珠宝首饰核心主业,蹄疾步稳地加快产业布局,全年经营业绩得到一定幅度的增加,其中黄金珠宝首饰营业收入好于公司预期,较上年实现两位数增长。

  龙头地位依然稳固,一季度订货会超预期奠定收入持续增长基础

  公司销售网点数量与营收规模在A股黄金珠宝股中继续排名第一,在国内黄金珠宝市场的龙头优势地位依然较为稳固。公司2018年春季订货会销售情况较好,经销商对公司产品销售信心较为充足。此外,2018年为老凤祥品牌创立170周年,我们预计公司为献礼品牌华诞,将通过多种方式展开新一轮促销活动,拓展销售规模。

  下调盈利预测,维持买入评级公司业绩增速略低于市场及我们预期,我们下调对公司17-19年全面摊薄EPS的预测至2.17/2.53/2.87元(之前为2.35/2.79/3.20元)。目前公司2018年市盈率约为18X,相对港股珠宝龙头周大福而言,估值水平仍处低位,维持买入评级。

  风险提示:金价及人民币汇率波动大于预期,公司未来业绩释放动力不足。

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责任编辑:lishenjian

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