招商证券:进口限令支撑有限 煤价全面走低

2018-04-16 20:00:00 来源:

  动力煤方面,矿井开工已接近完全,产地、港口、电厂库存均处于较高水平,但传统淡季下需求乏力,且水电逐渐开始发力,更加抑制动力煤需求,煤价仍难改此前颓势,尤其港口煤价短期内降幅较大。近日沿海省份二类口岸已开始实施限制煤炭进口的措施,但预计对煤价的支撑较为有限。煤焦钢方面,钢材库存本周持续下降,钢价逐渐企稳回升,而焦炭仍延续此前普跌迹象,但跌幅有所收窄,部分地区焦化企业出现联合限产的意愿,可预见焦价调整已接近尾声,但高库存的压力仍会对价格形成压制;受焦炭价格不断下跌影响,炼焦煤压力显现,短期将会持续弱势,但在传统需求旺季中并不具备大幅下跌的可能,尤其供应有限的低硫焦煤,预计近期价格仍较为坚挺。投资策略方面,目前板块估值已处于较低水平,动态PE中位数10,PB跌至1.32。然而近期煤价全面走弱,且存有对后期供应放量和需求走弱的担忧,行业性机会尚未来临,建议继续等待。个股重点关注受益行业机会和地方国改的标的:山煤、阳泉、西煤/潞安。

  期货市场:动力煤1805报558.8元/吨,跌6.4元/吨或1.1%。螺纹钢1805报3685.0元/吨,涨85.0元/吨或2.4%。焦炭1805报1786.5元/吨,跌101.0元/吨或5.4%。焦煤1805报1286.5元/吨,跌28.5元/吨或2.2%。

  煤-焦-钢:钢材库存持续回落,钢价企稳回升,双焦弱势运行

  钢价企稳回升。上海地区螺纹钢HRB40020mm报价3730元/吨,涨40元/吨或1.1%;上海热轧板卷3.0mm价格为4000元/吨,涨80元/吨或2.0%。

  焦炭价格跌幅放缓。唐山二级焦到厂价1700元/吨,跌25元/吨或1.4%;临汾二级焦出厂价1550元/吨,跌30元/吨或1.9%;天津港600717)一级焦平仓价1875元/吨,跌100元/吨或5.1%。

  焦煤价格偏弱运行。京唐港山西主焦煤库提价1790元/吨,持平;1/3焦煤库提价1460元/吨,持平。临汾主焦精煤车板价1590元/吨,跌40元/吨或2.5%;临汾肥精煤车板价1580元/吨,跌40元/吨或2.5%。

  钢材库存持续回落。主要城市钢材库存1596万吨,下降86万吨或5.1%。

  动力煤:煤价颓势难改,电厂、港口库存维持高位

  煤价颓势难改。秦皇岛港山西优混(Q5500)报570元/吨,跌21元/吨或3.6%;广州港601228)山西优混(Q5500)报690元/吨,跌10元/吨或1.4%;大同南郊(Q5500)动力煤车板价450元/吨,跌20元/吨或4.2%。

  国内沿海运费低位波动。秦皇岛至广州运费指数31.4元/吨,跌0.6元/吨或1.9%;秦皇岛至上海运费指数24.6元/吨,跌0.1元/吨或0.4%。

  港口、电厂库存维持高位。秦皇岛港库存653万吨,环比下降3万吨或0.5%。六大电厂本周库存1410万吨,下降26万吨或1.8%;库存天数为20.7天,下降0.1天;本周日均耗煤66.4万吨,下降0.3万吨或0.5%。

  投资策略:板块估值已跌至较低水平,但仍需等待煤价反转带来的行业机会。重点关注受益行业机会和地方国改的标的:山煤(剥离资产和资产注入)、阳煤(有望实现资产整体上市)、西煤/潞安(冶金煤叠加国改概念)。

  风险提示:需求持续低迷;供应大幅放量;山西国改进程低于预期。

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责任编辑:sjt

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