众信旅游:受益行业明显复苏 加码零售盈利能力再提升

2018-04-19 06:49:28 来源: 投资快报
利好

  众信旅游002707

  受益行业明显复苏

  加码零售盈利能力再提升

  增持

  国泰君安 刘越男

  众信旅游业绩符合预期,加码零售渠道,门店布局加速调整,盈利能力再提升,众信旅游作为行业龙头最受益行业明显复苏。

  公司2017年实现营业收入120.30亿元/+19.19%,归母净利润2.33亿元/+8.27%,归母扣非净利润2.27亿元/+8.05%。

  受益下半年行业复苏,一次性费用拖累业绩增速。1、批发业务受益下半年行业复苏营收89.15亿/+19.82%,毛利率7.88%/-0.42pct,核心欧洲线批发业务营收增速超 30%,亚洲线贡献率和欧洲体量相当,年服务人次超100万;2、公司发力零售业务,门店布局调整加速,营收20.49亿/+13.68%,毛利率16.36%/+0.88pct,华东地区已经有25家门店,营收增速超200%;3、股权激励行权费用,支付因海外航空公司停运旅客回国费用,总部装修费用等一次性损益约4000万元,拖累业绩增速。

  公司最受益行业复苏,管理层激励不断动力足。1、2017年中国居民出境游同增 7%,整体复苏;主要目的地增速均在30%以上(第四季日本31%、泰国11/12月65%、100%、第四季越南52%,欧洲全年30%);2、市场依然很分散CR3<10%,公司目的地均衡布局,行业动荡时期市占率提升;3、零售毛利率高,公司加码零售渠道布局,预计2018-19年门店数将扩张至200-300家,将立足一二线并向三四线扩张。<>

  维持公司2018/19年EPS为0.36/0.47元,维持目标价14.40元。增持。

  风险提示。自然灾害、政治等不可抗力的因素影响;汇率大幅波动。

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责任编辑:zfs

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