氯化铵价格大幅下跌 利好纯碱价格继续上涨

2018-05-03 05:53:29 来源:
中性

  氯化铵(江苏华昌化工002274))价格从4月15日550元/吨下跌至4月27日450元/吨。

  一、氯化铵价格大跌,利好纯碱继续涨价

  近期,氯化铵价格大幅下跌,我们认为将压制联碱法产能的开工率,联碱法装置的纯碱产量将减少,叠加未来两个月纯碱产能有大规模检修的计划,纯碱供给进一步压缩,在下游需求逐渐复苏的情况下,纯碱供需趋于紧张,利好纯碱继续涨价。

  二、纯碱价格未来两个月有望继续上涨

  我们于4月9日发布纯碱行业深度报告,提出纯碱行业目前处于供需紧平衡状态,未来两个月价格有望继续上涨,主要因为:1、限产导致的下游需求将复苏。2017年12月、2018年1-2月份纯碱的需求量(扣除库存)从之前的220万吨/月下滑至 154万吨/月,下滑30%;下游需求中,2018年1-2月,平板玻璃产量增速为0.3%,氧化铝产量增速为-12.7%,合成洗涤剂-23.9%。需求的大幅下滑远低于终端房地产及汽车的增速,主要受到冬季限产的影响。3月份以后,随着取暖季结束,需求回升。2、大规模的检修季来临。根据我们的统计,4月第三周纯碱检修产能高达 800万吨/年,占到全国的1/4以上,这是2017年下半年高负荷带来的结果;6月份将在青岛举办上合组织峰会,部分周边纯碱企业将检修。4-6月份纯碱检修产能平均高达500万吨/年,远超300万吨/年的平均水平。

  三、纯碱长期盈利趋稳

  未来三年纯碱供给端基本稳定,需求端小幅增长,即使按照较悲观的假设,平板玻璃的产量下滑5%,在氧化铝、合成洗涤剂、日用玻璃等领域约5%增速的带动下,纯碱行业的平均增速仍可接近1.5%,长期的盈利趋稳。我们预计未来氨碱法纯碱的单吨净利有望维持在200-400元/吨,天然碱保持在500-700元/吨。

  四、可关注两只个股

  关注远兴能源000683)、山东海化000822)及其它纯碱企业。远兴能源具有天然碱权益产能180万吨/年(150万吨纯碱和30万吨小苏打,成本在三种工艺中最低),远兴能源后续仍将扩建40万吨/年小苏打、800万吨/年煤炭(合资,占34%股份)、50万吨/年尿素等产能。山东海化氨碱法产能 280万吨/年,价格每上涨100元/吨,远兴能源和山东海化的归母净利将分别增加1.2亿元和1.8亿元,重点关注。

  风险提示。房地产和汽车行业大幅下行、环保政策受严、产能扩张加速。

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责任编辑:plb

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