4股今日获机构买入评级推荐

2018-10-10 13:40:05 来源: 同花顺综合
导语: 今日锐科激光、双星新材、新天然气及亨通光电获机构买入评级推荐。

  锐科激光:国产替代更进一步,三季报业绩预告高增长

  事件:公司发布了2018年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润3.63~3.73亿,同比增长67.55%~72.17%,其中预计前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约1,100.00万元。公司第三季度实现归母净利润1.01~1.11亿,同比增长33.47%~46.7%。

  业绩维持高速增长,新兴领域价格优势凸显。2018年初至今激光器行业市场增长有所放缓,尤其是特定客户的高端消费电子领域和电动汽车焊接领域。但该领域公司尚处于切入早期阶段。但在相对疲弱的市场下,下游客户将更关注性价比,也会有时间认证更多的供应商,公司作为新进者将会获得更大机遇。公司中高功率连续激光器主业在行业传统淡季下仍然稳步增长。公司第三季度实现归母净利润1.01~1.11亿,同比增长33.47%~46.70%,增速中值为40.09%。

  中功率产品与IPG性能已经基本一致,产品价差缩小,国产替代逻辑强化。根据公告,锐科激光300747)2017年开始才批量销售6000W产品。2018上半年,公司连续激光器持续向更高功率产品推进,12000W产品已经通过客户试用,已启动小批量生产;1000W半导体激光器实现批量销售,3000W半导体激光器实现小批量发货。目前,IPG在超高功率产品领域竞争力仍然较强,近期降价幅度相对比较小。但公司中功率产品与IPG的价格差逐步缩小,大约维持在20%左右。公司2013年才进入10000W产品市场,但中功率产品性能与IPG已经基本一致。经过时间考验,公司客户的品牌信任度及产品广度也将会与IPG靠拢。我们认为公司凭借价格优势,将逐步占领中高端市场。

  垂直集成能力仍有增强空间。目前IPG基本所有器件全都实现自制。锐科激光泵浦源绝大部分自制,光纤器件、合束器、传输光缆基本全部自制,但是光纤光栅、电子元器件、散热外壳等仍以外购为主。公司垂直集成程度仍有较大提高空间,毛利率有望进一步与国际巨头靠拢。

  投资建议:我们预计公司2018年~2020年的收入分别为15.7亿元(+64.6%)、21.2亿元(+35.3%)、29.3亿元(+38.0%),归属于上市公司股东的净利润分别为4.9亿元(+76.8%)、7.4亿元(+36.9%)、10.1亿元(+36.9%),对应EPS分别为3.83元、5.76元、7.88元,对应PE分别为44倍、29倍、21倍。我们结合公司在大功率光纤激光器及超短脉冲激光器在国产化替代方面的突破,维持“买入-A”评级和目标价184.32元,对应2019年动态估值为32倍。

  风险提示:高端激光器壁垒高,外资巨头众多,市场竞争压力大;IPO募投项目实际盈利能力不达公司预期。

  双星新材:公司上修业绩预告,前三季度预增100~110%

  结论与建议:

  公司发布前三季度业绩修正预告,公司预计前三季度现实归母净利润2.55~2.68亿元,yoy+100~110%,折合每股收益为0.22~0.23元,其中第三季度归母净利润为0.99~1.12亿元,yoy+172~208%,符合预期。聚酯薄膜行业周期上行,薄膜价格高位运行,价差持续扩大,18年全年业绩有望大幅增长,另外公司当前估值较低,维持“买入”评级。

  聚酯薄膜价格上涨,价差扩大是业绩增长主要原因:17年四季度聚酯薄膜价格逐渐上涨,18年以来延续上涨趋势,前三季度聚酯薄膜均价分别为11399、11918、14256元/吨,同比涨幅分别为15.8%、32.9%、56.7%。聚酯薄膜价格上涨,带动其与原料的价差不断扩大,前三季度价差同比扩大75.9%。聚酯薄膜价格上涨,带动价差扩大,盈利能力增强,促使公司业绩大幅增长。值得注意的是,受聚酯薄膜价格上涨影响,公司综合毛利率同比亦有所提高,但其幅度远不及价差扩大幅度,同时距历史峰值仍存在较大差距,这将为公司未来业绩增长带来提升空间。

  三季度聚酯薄膜价格跟随原料波动,价差仍保持扩大趋势:聚酯薄膜上游原料主要是PTA(精对苯二甲酸)及MEG(乙二醇),其中以PTA为主。三季度PTA受上游原料成本推动、供给偏紧等因素影响,PTA价格大幅上涨,由7月份初的5900元/吨一度上涨至9300元/吨,涨幅达57.6%,当前价格回落至7850元/吨。受此影响,聚酯薄膜价格出现明显上涨,后有所回落。经测算,7月份至今上游原料上涨幅度为24.0%,聚酯薄膜价格上涨21.8%,价差扩大18.4%。薄膜价格上涨幅度不及原料上涨幅度,但其绝对数值相对较大,使得价差仍保持扩大趋势。产品能快速转移绝大部分成本,一方面是聚酯薄膜产业链上下游传导顺畅,另一方是供需关系好转,行业景气度处于快速恢复阶段。当前聚酯薄膜价格为14810元/吨,同比上涨41.8%,环比三季度上涨3.9%,虽聚酯膜价格较三季度高点有所回落,但仍在高位运行,价差同比扩大68.5%,盈利能力可观。

  新增产能有限,叠加需求向好、成本支撑,薄膜价格有望高位运行:聚酯薄膜行业在经历数年低迷期后,市场逐渐出清,未来新增产能十分有限,另外由于装置建设周期较长,产能短期内难以大幅增加。当前聚酯薄膜的行业开工率维持在75%左右,刨除名义产能中的无效产能,聚酯薄膜行业处于供需紧平衡状态。下游需求端近三年则保持快速增长,叠加国际原油中枢价格上移,对PX-PTA-BOPET产业链形成成本支撑,聚酯薄膜价格有望高位运行,看好全年业绩增长。

  盈利预测:我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为4.07、5.61亿元,同比增长445%、38%。对应EPS为0.35、0.49元,目前股价对应18、19年PE为17、13倍,对应PB为0.91、0.86倍,鉴于公司18年业绩有望大幅增长,且当前估值较低,维持“买入”评级。

  风险提示:1、公司产品价格不及预期;2、新建项目不及预期。

  新天然气:马必区块获发改委审批通过,即将进入大规模开采量价齐升

  事件:

  公司控股孙公司亚美大陆煤层气参与的山西沁水盆地马必区块南区煤层气对外合作项目总体方案(ODP)于10月8日获国家发改委批复,同意马必南区总体开发方案。

  点评:

  发改委同意马必区块南区开发方案,预计总规模10亿方/年

  国家发改委发布了《国家发展改革委关于山西沁水盆地马必区块南区煤层气对外合作项目总体开发方案的批复》,同意山西沁水盆地马必区块南区煤层气对外合作项目总体开发方案,项目建设规模为10亿立方米/年,建设期为4年。项目计划动用煤层气含气面积131.7平方千米,动用煤层气储量196.23亿立方米;施工煤层气开发井1341口,其中已完成试采井58口、新建开发井1283口。亚美于2004年与中石油签订马必区块产品分成合同,合同期限30年,亚美能源分成比例为70%。

  公司成功拓展燃气上游资产,业绩受益于量价齐升

  公司8月24日完成对煤层气开采企业亚美能源50.5%股份的收购,对价约24.8亿元,布局燃气上游优质资产。亚美能源是山西省沁水盆地的潘庄、马必两个区块的煤层气开采商。2017年潘庄区块煤层气产量5.7亿方,马必区块煤层气产量0.58亿方,公司实现归母净利润1.83亿,同比增长71.9%。本次马必区块通过ODP审批进入大规模开采后,预计会在未来4年内达到10亿方/年的产能。此外,潘庄区块随着开采的深入,产气量也将持续增长。亚美能源煤层气产量有望在4年内从17年的6.3亿方增长至16.5亿方,煤层气开采单位成本也将出现明显下降(目前成熟期的潘庄区块单位经营成本0.52元/方,马必区块单位经营成本1.68元/方)。并且由于燃气供需形势紧张,近2年煤层气平均售价明显提升,亚美能源业绩将持续快速增长。

  18-19年业绩将持续释放,高增长低估值,继续强烈推荐

  公司主要看点是:1)随着新疆地区不断发展以及煤改气工程的深入推进,公司目前特许经营的8个区县市燃气业务将有持续增长。2)公司成功并购港股煤层气开采标的亚美能源,逐步布局全产业链。亚美能源煤层气产量即将进入快速增长期,将为公司业绩带来很大弹性。3)公司目标打造全产业链天然气服务商,未来仍将通过招投标及并购等方式拓展公司业务。4)公司收购亚美能源后或将继续拓展新的煤层气区块。预计2018-2020年,公司将实现归母净利润2.9亿/3.8亿/5.3亿,对应PE为23倍/17倍/12倍,给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:公司燃气销售及业务拓展不及预期;整合亚美能源进度不及预期;公司购销价差减小风险;产业政策风险

  亨通光电:海缆是新业务拓展的典范,强者基因开辟新空间

  事件:近期,公司公告:1)子公司亨通海洋中标墨西哥Megacable项目大芯数新型海底光缆供应;2)子公司亨通高压中标浙江舟山500kV联网北通道第二回输电线路工程,合计金额1.78亿元。我们点评如下:

  海洋业务国内、国外继续开花,强者恒强。1)此次中标墨西哥海光缆269.18公里,产品为48芯大芯数G654大有效面积、超低损耗光纤,属于结构及工艺重新优化后的新一代海缆产品。公司产品得到全球市场充分肯定,知名度进一步提升。2)此次中标舟山项目,提供的500KV海电缆,是目前世界上最高海底输电电压等级,代表着海底电缆领域的最高技术水平。我们认为,随着亨通海洋业务从产品-系统集成-整体解决方案快速成熟,公司在国内外海缆市场份额有望进一步提升,维持快速增长态势。

  海缆市场空间大,亨通一路高歌猛进打开新的成长空间

  17年公司海洋业务收入5.19亿元,同比增长26.59%。公司17年到目前连续中标多个海缆采购招标项目,累计中标金额超过17亿元,18-19年该业务的有望持续快速增长。Bit数据、能源的跨洋传输,以及海底监测网建设催生海缆广阔空间,我们《国内光棒龙头享流量高增长,面向5G剑指全球第一》中测算,国内海底电缆/光电复合缆坐拥100-200亿市场空间,全球海光缆未来3年也有200亿以上市场空间,如果考虑军方需求、海底观测网,预计市场空间会有数倍的放大。

  公司向来重视海底光电缆的研发及生产,认定海洋市场具备高壁垒(技术和认证)、高毛利、未来市场空间大的特征。亨通从2009年开始投入海缆,通过不断积累,突破海外厂商(ABB、普锐斯曼、耐克森、NEC、阿尔卡特)垄断,在技术、产能、认证等方面已建立核心优势,随着市场开拓、份额提升,亨通海缆业务未来有望持续高增长。

  流量是光纤需求核心驱动因素,光棒扩产持续提升盈利能力

  我们判断,光纤需求核心驱动因素在于流量,流量持续高增长,带宽需求不断提升,驱动网络扩容升级,从而带动光纤需求增长;长期看5G密集组网连接以及激增流量将带来海量光纤需求,而供给端受限光棒产能释放导致供给缺口。受天气、中兴事件等影响,运营商集采订单执行延缓,但估计不影响需求总量(往后顺延),订单储备充裕情况下,公司业绩依然有保证。亨通光电600487)抢得光棒扩产先机,并且新工艺产能占比不断提升,成本有望持续下降,公司将充分享受行业红利,盈利能力持续提升。

  投资建议:网络持续扩容升级、未来5G基站密集组网连接以及流量激增,将带动光纤需求持续增长,公司将充分受益。同时海缆、新能源汽车、硅光、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术新业务不断突破,打开未来成长空间。预计公司2018-2020年净利润分别为32.9亿、43.8亿元、54.3亿元,对应18年PE是13x,维持“买入”评级。

  风险提示:运营商集采和光棒扩产低于预期,海外战略受阻等。

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