医疗保健:创新升级大势所趋 荐9股

2018-11-07 13:32:33 来源:
中性

  上市公司三季报:保持稳健增长2018年前三季度,医药上市公司平均收入、营业利润、归母净利润分别同比增长23.16%、19.85%、17.14%。收入方面,2018年前三季度平均营业收入44.56亿元,同比增长23.16%,高于2017年19.15%的增速,提高4.01个百分点。行业收入增速加快,主要原因有:两票制高开因素导致收入增长较快、用药结构调整下治疗性用药高速增长、新进医保品种快速放量。与此同时,销售、管理+研发费用、财务费用同比增速分别为45.57%,24.57%,28.42%,与两票制调整、资金成本波动匹配。

  细分行业:原料药、医药外包及服务增速最高,零售、器械及中药增速环比提升2018年前三季度,扣非净利润增长最快的是原料药、医药外包及医疗服务子行业。重点子行业表现:①原料药:受供给侧改革及原料价格上涨推动,18年上半年增长较快,其中Q1达到景气高点,Q2有所放缓,Q3原料药价格已回归正常水平;②医药外包:受一致性评价及鼓励创新政策的推动,CRO行业主要上市公司今年经营全面向好;CMO行业经营有所分化;③医疗服务:

  内生外延共同推动快速增长;④连锁药店:龙头积极备战规模扩张,议价能力持续提升;⑤体外诊断行业:增速有所放缓,利润增速低于收入增速,反映控费背景下净利润下滑;⑥生物药:内部分化,疫苗受到长生事件影响、血制品环比改善、生长激素保持较快增长;⑦医疗器械:进口替代带来的国产细分龙头快速增长;⑧医药分销:Q2开始改善,Q3进一步确认。

  投资建议:精选赛道,聚焦龙头公司继续看好创新药及服务产业链龙头恒瑞医药600276)、药明康德603259)、泰格医药300347)及长春高新000661)等;器械细分龙头迈瑞医疗300760)、乐普医疗300003)、开立医疗300633)、安图生物603658);医药分销龙头国药股份600511)、上海医药601607);连锁服务及药店龙头爱尔眼科300015)、益丰药房603939)。

  风险提示药监系统加强监管,企业可能面临较大安全生产风险。下半年反商业贿赂政策力度大于预期。新药审批速度慢于预期。

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责任编辑:cp2

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