研报精选:光刻胶龙头勇于创新打破国外垄断 环保助力 拥抱千亿绿色固化市场

2018-11-08 15:38:16 来源:
中性

  汇信APP讯:

  一、光刻胶龙头勇于创新打破国外垄断环保助力拥抱千亿绿色固化市场!(招商证券)

  光刻胶说起来是一种比较少见的东西。但是它的应用十分广泛,目前主要被用到了PCB、LCD和半导体领域。由于当前集成电路与国产芯片的快速发展,光刻胶也迎来了属于它的春天。而国内的光刻胶龙头强力新材300429)也顺势而为,营收屡创新高,未来业绩弹性极大。

  1、公司致力于成为全球光固化领域的技术引领者。公司专注光固化领域之一光刻胶专用的光引发剂、树脂等重要原料研发,相继突破PCB、LCD和半导体领域光刻胶专用化学品的国外企业垄断格局,并占据市场优势地位。

  2、卡位光刻胶专用化学品龙头,各应用领域稳步发展。公司占据PCB干膜光刻胶引发剂市场绝对龙头,受益于下游回暖及产品结构升级;随着面板产业国内转移加速,公司有望快速提升LCD光刻胶引发剂市场份额;随着电子设备市场的繁荣、物联网时代的临近,KrF半导体光刻胶引发剂将维持高速增长。公司在光刻胶专用化学品领域形成良好卡位,技术领先优势明显;

  3、双翼布局,强力昱镭有望成为OLED材料头部企业。基于电子化学品领域技术研发和品控优势及显示面板行业客户基础,结合台湾昱镭OLED发光有机材料技术优势,成立控股子公司强力昱镭,全面布局OLED材料领域。借助LG化学的合作,公司技术与渠道开拓有望占据OLED上游材料领先地位;

  4、环保政策配合技术突破,绿色UV-LED固化业务有望打开千亿级市场。环保政策加严,各领域零VOCs排放技术发展迫在眉睫,随着UV-LED固化技术突破,公司成功进入油墨、涂料等新应用场景。实际控制人拟最迟于格林感光连续两年盈利,将其所持股权注入公司,新业务有望破除前期业务天花板,打开光固化材料千亿市场;

  汇信指出,鉴于UV-LED固化新业务未完全纳入体内,预测公司2018-2020年净利润为1.54亿、2.02亿和2.54亿,对应PE为50.4X、38.4X、30.5X。

  二、供需格局改善磷化工景气回升资源龙头有望充分受益!(华泰证券)

  长久以来,化工行业一直也是市场较为忽视的一个方向。一是因为此类股具有周期性;二是因为此类股相对难出牛股。不过市场是不会亏待有业绩的公司的。磷化工龙头兴发集团600141)自2017年以来已经迎来业绩拐点,2018--2020年业绩将逐步攀升。长期投资的新选择出现了。

  1、资源优势突出的磷化工龙头企业。兴发集团是国内磷化工行业龙头企业,磷矿石、水电资源优势突出,且具备循环经济产业链,磷肥、草甘膦、磷酸盐等主要产品竞争优势较强;公司2017年实现营业收入157.6亿元(YoY8.4%),净利3.21亿元(YoY214.6%)。

  2、供需格局改善,磷化工产业链景气向上。全球磷矿石逾70%用于生产磷肥,受益于农产品价格底部回升、印度磷肥补贴增加及通胀预期提升,预计磷肥需求将迎来恢复性增长;另一方面,2017Q4以来,环保压力提升持续制约磷矿石、磷肥生产,磷矿石价格自底部上涨近30%。公司在磷矿石下游配备了完整的磷化工产业链,产品涉及12个系列的184个品种。由于具备磷矿、水电等资源,且构建了循环经济产业链,成本优势较为突出。

  3、草甘膦底部回升,有机硅景气回落。公司通过收购获得内蒙腾龙、泰盛化工和金信化工,届时公司将具备草甘膦权益产能18万吨,甘氨酸权益产能10万吨,草甘膦国内产能占比超过25%;伴随需求恢复、环保压力提升,草甘膦价格有望底部回升,公司受益程度较高。另一方面,有机硅产品价格虽高位回落,但仍有望维持较高盈利,公司具备一定产业链优势。

  4、长江大保护转型升级标杆企业。今年以来,长江经济带环保整治行动不断升温,据湖北省政府披露的《长江大保护九大行动方案》,湖北省规定后续长江1公里沿线严禁新建化工项目,宜昌等部分地级市则提出将于2020年前将沿江1公里范围内化工企业全部关停或搬离。公司历来坚持走绿色发展之路,近两年对多处生产装置进行了环保改造,2017年环保投入资金为3.92亿元。预计后续环保整治对于公司的影响整体可控。

  汇信援引华泰证券预计公司2018-2020年净利润分别为5.72、8.11、9.73亿元,对应EPS分别为0.79、1.12、1.34元。按照现在的市场价计算兴发集团的市盈率将在2020年降至10倍以下,估值相对较低。

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责任编辑:cp2

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