机械制造:全年累计销量创历史新高 荐2股

2018-11-09 12:32:09 来源:
中性

  投资要点挖掘机10月销量同比+44.9%,1-10月累计销量创历史新高:10月挖掘机销量15274台,同比+44.9%,环比+14%。1-10月挖机销量已突破17万台,超越2011年同期历史最高水平,我们预计Q4挖机销量有望达5万台(同比+30%)。目前草根调研数据工程机械下半年排产情况良好,预计全年有望超20万台(同比+43%)。

  三一重工600031)稳居第一,国产品牌市占率持续提升:从重点企业来看,10月三一重工销量3546台,单月市占率23.22%,增速领先行业,龙头地位稳固;1-10月累计销量39173台,累计市占率22.84%。卡特彼勒、徐工、柳工000528)紧随其后,单月市占率分别为12.16%、11.95%、8.31%。

  本月国产品牌市占率57.95%,日系、韩系、欧美品牌市场份额分别为14.06%、11.81%、16.18%,其中日系、欧美品牌份额均存在小幅下滑,韩系品牌份额持续回升,小松、日立单月同比增速均显著低于行业。

  出口销量同比持续高增长,小挖增速领先中大挖:10月挖掘机出口销量1782台,同比+104.6%持续高增长,占比11.67%基本维持稳定,出口销量持续超预期。2018年以来,挖掘机出口量同比增速维持在70%以上,出口正在成为新的增长点。国内厂商海外布局多年,叠加“一带一路”沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用,预计未来出口销量依旧维持高增长。国内方面,东部、中部、西部地区分别实现销量4687、4356、4447台,同比增长63%、44%、18%,市占率分别为30.69%、28.52%、29.12%,各地区市占率基本维持稳定。

  就吨位销售情况分析,9月小挖、中挖、大挖销量分别为7750台、5362台、2162台,同比增长52.89%、39.96%、31.75%,分别占比51%、35%、14%。由于2017年中大挖销量增速较快,基数较高,目前中大挖销量增速均有减缓,占比均小幅下降;小挖势头强劲占比持续扩大。

  下游房地产投资增速略有放缓,预期基建发力利好工程机械:9月房地产投资完成额同比上涨8.9%,1-9月累计同比上涨9.9%;房屋新开工面积单月同比上升20.3%,1-9月累计同比上升16.4%,房地产投资增速有所放缓。1-9月基建投资累计同比上涨3.3%。近期国家政策放松,以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快,基建投资有望迎来反弹,全年来看,我们预计基建投资同比增长8%。此外,环保核查趋严将加快更新需求释放,国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放,拉长工程机械行业景气周期。此外1-9月房屋新开工面积累计同比+16.4%,与商品房销售面积增速(+2.9%)产生分化,可推断开发商为缓解经营压力主动采取快开工、快开盘、快回款的高周转模式,我们认为这也是工程机械下游需求持续旺盛的原因之一。

  投资建议:持续首推

  【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐

  【恒立液压601100)】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注徐工机械000425)、柳工、中国龙工、中联重科000157)。

  风险提示:一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。

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责任编辑:cp2

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