服装纺织:纺织服装行业2018年报前瞻荐3股

2019-01-11 12:45:41 来源:
中性

  报告要点本周专题本周,我们对板块重点公司2018年年报业绩进行前瞻预测。总体上我们判断:

  1)服装家纺子板块在经济下行及上年高基数背景下,Q4收入端依旧承压,部分公司在12月大范围降温后零售端迎来改善;电商渠道表现不一,双十一高基数致增速环比多回落。公司层面分化持续:Q4收入端环比多出现放缓,其中森马服饰002563)、海澜之家600398)、歌力思603808)有望持平或小幅改善;利润端方面,森马服饰上年同期计提资产减值导致低基数、海澜之家销售企稳、九牧王601566)处置金融资产获得投资收益、罗莱生活002293)费用率压缩,有望带来业绩环比改善。2)受外部环境影响,纺织制造子板块Q4订单趋淡,收入端环比多放缓,但出口型纺企受益于汇率波动及上年同期低基数,业绩表现有望优于收入端。公司层面,华孚时尚002042)及百隆东方601339)进行棉花期货交易,分别产生收益及亏损,将对业绩产生较大影响;孚日股份002083)受益于汇率波动以及床品出口增加,下半年收入端改善,房地产业务剥离也有一次性收益贡献。3)新模式公司受益于行业红利以及内部效率优化,延续高增态势,消费分级背景下或一定程度受益。

  行业观点预计18Q4及19Q1服装零售收入端依旧承压,冬装库存消化或对盈利形成一定冲击,但库存风险相对可控,一旦后续景气改善,行业恢复节奏或将提速。

  纺织制造方面,Q4业绩仍将受益汇率因素而改善,但需密切关注订单转淡拖累收入放缓态势,因此建议重点关注能够获取更高回报的越南布局制造龙头。新模式公司因产业层级压缩具备高性价比,受益低线电商渗透率提升及消费分级趋势有望维持高增。现阶段龙头公司安全边际较强,品牌端优选森马服饰、歌力思和比音勒芬002832),关注海澜之家和太平鸟603877);制造板块建议重点关注越南产能占比大、稳步投放的优质纺企健盛集团603558)、百隆东方及超跌的华孚时尚;南极电商002127)、跨境通002640)和开润股份300577)作为新模式仍将维持较高增速值得关注。此外,短期建议关注回购+高分红的九牧王、孚日股份、鲁泰A等标的。

  行情回顾上周,纺织服装行业板块上涨0.26%,同期沪深300指数上涨0.84%,纺织服装板块跑输大盘0.58个百分点,排名第20。个股方面,涨幅前五分别为:振静股份603477)、瑞贝卡600439)、梦洁股份002397)、际华集团601718)、浔兴股份002098);跌幅前五分别为:日播时尚603196)、上海三毛600689)、多喜爱002761)、百隆东方、比音勒芬。

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责任编辑:ysg

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