研报精选:4股获机构强烈推荐

2019-02-12 13:40:05 来源: 同花顺综合
导语: 今日石基信息、国泰君安、捷佳伟创及大秦铁路获机构买入评级推荐。

  石基信息:云产品的再次突围

  云POS产品斩获凯悦订单。根据公司官方信息,2019年2月11日,公司宣布,凯悦酒店集团正式选择石基旗下的InfrasysCloud,来管理旗下众多的酒店餐厅和餐饮门店。我们认为,这意味着石基的云POS产品正式进入到凯悦酒店全球采购体系。这也是石基的云POS产品在全球顶级酒店又一次取得突破。截至2017年,凯悦酒店集团在全球范围内拥有酒店数量779家,房间数量超过20万间。在采用石基InfrasysCloud之前,凯悦酒店的POS产品采用的是海外厂商的单机版。因此,这次石基拿下凯悦全球云POS订单,表明石基在云POS产品实现了对竞争对手的替代。

  关注点一:云产品不断获得高端客户认可,产品竞争力逐步得到验证。2016年,石基就开始进行酒店云产品的研发和布局。在石基所有云产品中,我们看到云POS产品InfrasysCloud首先获得顶级酒店大客户的认可和采用。2018年5月,石基的云POS产品首次获得大客户突破,进入到洲际酒店全球采购体系。这次拿到凯悦酒店的云POS订单,表明石基的云POS已经在大客户领域获得产品竞争力。而酒店集团这次从POS单机版升级为云版,是产品的代际升级,不是版本升级。即石基的InfrasysCloud被酒店集团视为新一代基于云端的智能化POS产品,其产品生命力更长。

  关注点二:不只云POS,期待云PMS落地。我们知道,酒店管理软件是一个比较复杂的软件系统,其中包括多个前端业务模块和后台管理模块,比如:PMS(客房管理软件)、POS(酒店餐饮管理软件)、CRS(中央预定系统)、AC(酒店财务管理软件)、PICC(采购/仓库/成本控制管理软件)、HRMS(人力资源管理软件)等。根据我们实地调研情况,酒店行业云化特点包括,第一,云化刚刚开始;第二,分模块云化,逐步推进,最终是所有业务模块全部云化。在这些业务模块中,我们认为,比较重要的是前端业务模块,比如PMS、POS、CRS,以及逐步云化之后的酒店大数据处理模块。目前石基的云POS产品已经得到顶级酒店认可。我们认为,这或将只是石基云化产品获得全球市场突围的开始,我们期待石基云PMS产品的落地。

  关注点三:云产品获认可背后,体现的不只是产品本身,更加是全球的服务体系。我们认为,石基云产品不断获得海外大客户认可的背后,一方面是产品竞争力的体现,这个是比较直观,容易理解。另一个值得关注的是,在过去几年石基搭建的全球IT服务体系。目前,石基已在美国、德国、波兰、奥地利、西班牙、葡萄牙,新加坡、马来西亚、印度、日本、泰国和悉尼成立分子公司或者办公室,并进一步在大中华区域扩张。遍布全球的服务体系也是酒店IT厂商要获得全球顶级酒店客户认可所具备的基础要素,因为酒店客户需要的不仅是产品,更加包括专业、及时的IT设计、咨询和实施服务。石基过去二十年多年培养和积累了大量工程师资源和大客户服务经验。这些都是石基云产品竞争力背后隐藏的要素。

  盈利预测与投资建议。我们认为,石基的云POS产品已经得到海外顶级酒店大客户的认可,后续有望逐步得到推广,云产品竞争力有望逐步得到体现。石基的云化有望加快其全球化进程。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为5.16亿元/6.31亿元/7.92亿元,EPS分别为0.48元/0.59元/0.74元,目前股价对应的PE分别为64倍、52倍、42倍。维持“买入”评级。

  风险提示。云产品推广低于预期的风险,海外业务进展低于预期的风险。

  国泰君安:稳健经营的大型综合证券公司

  首次覆盖,给予“买入-A”评级:相对中信、华泰等,国泰君安特色并不明显,但公司也是居于行业前列的头部券商之一,资本实力、销售能力、定价能力、风控能力等均表现优异,稳健经营、均衡发展、业绩良好,估值显著低于主要可比公司。目前股价对应2019-20EP/B1.14x和1.08x。首次覆盖给予买入-A评级。

  稳中求进,均衡发展:公司综合实力较强,H118营业收入、净利润、总资产及净资产均排名行业第2位,净资本位居行业首位,连续11年获得AA类评级。各业务方面:公司机构、个人客户基础坚实,经纪、投行业务居行业前列;信用业务已主动降低规模且风险计提充分;投资资产占比不高且投资风格稳健,坚持低风险、非方向;月均主动管理规模居行业第2位。我们认为公司业务布局全面,收入结构均衡,市场低迷环境下业绩下滑压力低于中小上市券商。

  FICC和权益衍生品业务或成未来亮点:固定收益类、衍生品业务是证券行业未来方向之一,也是公司着力发展的重要业务。2018年先后获得跨境业务、人民币利率互换清算代理业务、信用违约互换集中清算业务及场外期权一级交易商资格,并是首批担任公募基金结算参与人。截止H118,公司权益及股指类场内期权做市规模排名行业第1位,贵金属期权占全市场业务规模的30%以上,利率互换累计交易量在证券公司中排名第1位。

  投资建议:基于2019-20年A股市场股票日均成交额分别4000和4400亿元的假设,我们预测公司2018-20年EPS分别为0.77、0.98和1.14元,同比-32%、+27%和+17%。ROE分别为5.42%、5.19%和6.29%。基于PB/ROE估值法,给予目标价21.27元,对应2019E目标PB1.40x(最近三年平均PB,低于中信、华泰)。

  风险提示:股市回暖低于预期;行业竞争加剧致佣金率下滑、信用业务利率下滑超预期;监管加强致业务受限、监管处罚;信用业务坏账率超预期等。

  捷佳伟创:长风已破浪,再行济沧海

  光伏电池片工艺设备龙头,下游认可度高,业绩确定性强。公司产品覆盖除丝网印刷外光伏电池片生产全流程所需设备以及配套自动化设备,客户覆盖国内外大多数光伏电池厂商。受益于下游光伏行业的高速发展,公司营收从2013年的4亿元增长到2017年的12.43亿元,CAGR达33%;归母净利润从2013年的0.13亿元增长到2017年的2.54亿元,CAGR达110%。截至2018年6月底,公司在手订单38.52亿元,且预收项持续增长,有力保证公司业绩的持续性。

  设备更替推动行业工艺变革,引领行业发展。公司近年来不断增加研发投入,确保公司产品在晶体硅电池生产设备领域处于领先地位。大额研发投入之下,公司成功推出针对湿法黑硅(MCCE)、背面钝化(PERC)、N型单晶等高效电池工艺的设备。带动公司产品结构升级,近年来毛利率水平大幅提高。2017年,公司核心产品PECVD设备占公司营收45%,其他工艺设备合计占公司营收40%,自动化设备占公司营收逐年提升至15%左右。2017年毛利率较2015年增长10个百分点。净利率跟随毛利率逐年上升,2018年三季度达到历史最高水平23.8%。

  PERC时代公司龙头地位稳固,仍将受益PERC持续扩产进程。根据中国电子专用设备工业协会统计,2017年公司设备类销售收入占国内太阳能电池设备(含晶硅材料加工生长设备和晶硅太阳能电池芯片制造设备)销售收入的29.66%。据我们测算,2018-2020E电池片设备市场规模为79、74、89亿元,三年合计设备需求量242亿元。公司有望继续占据电池片设备市场较大份额。

  盈利预测与估值。预计公司2018-2020年净利润分别为3.17、4.1、5.22亿元,对应EPS分别为0.99、1.28、1.63元/股,按照最新收盘价33.4元计算,对应PE分别为33.7、26.1、20.5倍。考虑到公司所处光伏行业景气度较高、在手订单充足,公司2018-2020年有望保持高增长,首次覆盖给予公司“增持”评级。

  风险提示:光伏行业政策波动风险、光伏电池片技术迭代研发缓慢、新产品推广不及预期、验收周期长导致的应收账款坏账风险、市场竞争加剧风险、测算可能存在误差的风险。

  大秦铁路:大秦线1月日均运量125.8万吨,关注高股息及估值修复两线条

  新闻/公告。公司公布19年1月份生产数据,1月份公司核心资产大秦线完成货物运输量3901万吨,同比略减0.66%,日均运量125.84万吨,日均开行重车86.9列,日均开行2万吨重列61.1列。

  港口去库存大环境下日均运量环比提升,运量高位维稳逻辑逐步验证。1月份以来渤海湾港口煤炭库存不断降低,截止1月31日,秦皇岛港煤炭库存537.5万吨,较月初减少8.28%,曹妃甸港煤炭库存433.3万吨,较月初减少13.11%。在此大环境下,大秦线煤炭日均运量由12月份的123.74万吨提升至125.84万吨,环比提升1.7%,实现了年初运量的高位维稳,进一步验证了运量将高位维稳的大逻辑。

  长看19年,大秦铁路601006)将维持绩稳健高股息防守、投资情绪转换估值修复两个投资线条:

  1、业绩稳健高股息防守。我们去年提出大秦铁路运量高位维稳“三层安全垫”逻辑:1)煤源地向“三西”地区集中,西煤外运大盘子增大;2)“公转铁”逐步发力,铁路运能偏紧;3)大秦成本优势明显,其他线路分流有限。大秦线运量需求逐步跳出下游煤炭周期,未来大秦线运量将维持在4.5亿吨-4.55亿吨的高位区间,业绩将随之高位维稳,按前三年现金分红比例来看,对应公司当前股价,未来股息率有望维持在5.8%-6%,具有绝对收益防守性。

  2、具有估值修复空间。复盘公司上市以来估值,投资情绪跟随煤炭周期变动,但2018年后公司煤炭运量及业绩脱离煤炭周期高位维稳,若19年周期验证则估值有望从周期股的8倍修复至类公用事业股的10-12倍。

  维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持此前盈利预测,预计18-20年归母净利润分别为146.63亿元、152.40亿元、156.09亿元,从高股息稳定防守及估值修复两个角度看,大秦铁路具有长期持有配置价值,维持“买入”评级。

  风险提示:经济下滑,带来煤炭运输业务不及预期。

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