数百亿资金已在A股门口!市场两大变数仍是关键

2019-09-18 18:45:25 来源:

  经历昨天的杀跌之后,估计最开心的是一类资金就是——外资!

  A股即将再度迎来外资大规模涌入时刻。

  9月8日,1099只A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数(S&P Emerging BMI),该决定将于9月23日开盘时正式生效。此外,9月23日开盘同时生效的还有富时罗素旗舰指数2019年9月的季度调整名单,也就是说当天两大外资将共同为A股注入活水。那么,这波水的规模有多大呢?

  根据民生证券的估算,9月“入富”第二步将带来280亿元人民币被动资金以及60亿元人民币主动资金,合计有望吸引340亿元外资流入。标普纳入A股,则将带来180亿元人民币被动资金,近650亿元主动资金,合计将吸引超800亿元外资流入。也就是说,即使是被动配置的资金也将高达460亿元人民币。

  按照以往的经验,MSCI和富时罗素当时纳入A股时,几十亿元级别的资金都能够给当日的市场带来较大波动,特别是当日尾盘。那么,此次这么大的一笔资金又会激起怎样的风浪呢?

  从今日的市场来看,已经出现了一些套利者进场的迹象。只是动作还不够大,因为市场还有些变数,其中最大的变数就是今晚美联储的利率决议。此外,本周五还有一个容易被市场忽视的变量。

  大跌之后的市场格局

  其实,9月17日A股市场杀跌与7月底中央政治局会议之后市场杀跌有一定的相似之处。上次杀跌主因是会议表述不及预期,没有释放出市场期待的宽松信号;这次杀跌MLF缩量不降价,亦是不及预期;在技术形态上,连顶背离都十分相似,只是这次杀跌显得更为猛烈一些。

  9月18日,市场整体重归平静。截至收盘,上证指数收涨0.25%报2985.66点,深证成指涨0.31%报9753.31点,创业板指微涨0.08%报1679.31点。早盘茅台带领白酒及部分消费白马上攻企稳指数,午后游戏和部分手机产业链个股开始做多,但多数前期热门板块未见较好的续力动作,令到场内做多气氛并不热烈,似重伤之后尚需休养。

  当下的市场大概呈现一个这样的格局:

  其一,虽然都在说有增量资金进场,但从成交量来看,钱并没有太多进入到股市里来,反而近期出现了一些大额赎回的现象。最近单日成交最多的一天也只有7800多亿,这点资金明显不够大盘冲击前期新高,要知道二三月份的时候,每天都是过万亿的成交金额。今日两市缩量成交更显低迷,仅为4872亿元,为8月29日以来首次成交低于5000亿元。 其二,市场呈现出较为明显的防守姿态,而且这种防守姿态挥之不去。主要表现在消费和生物医药两类ETF,近几个月以来,从未出现过像样的调整。此外,代表着多头阵营的券商板块和一些活跃的大盘科技股近期却连续回调。这意味着,资金在这个时候更愿意趴在有现金流的公司里。至于是什么原因导致资金如此决策?可能还是因为预期不明所致。 其三,当外围主要国家的国债收益率再度转向杀跌的时候,我们的10年期国债收益率却在上升,十年期国债期货连续两天跳水,这究竟反应是一种怎样的预期?资金价格上涨还是滞胀?对于股市的估值来说,无论反应的是哪种预期,国债收益率上涨可能对应的都是估值的下跌。 其四,从技术形态来看,经历了大幅回调之后,A股市场的指数形态需要修复。这一点跟8月初杀跌之后可能会有一个相似的过程。至于后续的空间、高度则需要视情况而定了。

  一个套利机会

  为什么说,杀跌之后,最开心的是外资?因为本周五,将有460亿左右的外资需要被动配置A股,也即前述之标普新兴市场全球指数和富时罗素指数。如果拉上去,外资显然要以一个相对较高的成本配置股票。而此次杀跌之后,成本则要低很多。

  按照以往的经验,这里面存在一个套利的机会。因为外资大部分资金会放在最后一天配置,市场往往在最后一天也会出现明显的异动。那么,在此之前,就可以提前买入,到最后一天的时候,再把筹码卖给外资。

  从盘面来看,应该是有套利者已经偷步入局:

  首先,来看北上资金,在经历了昨日的杀跌之后,今天的北上资金又大举买入,全天净流入39.21亿元。而且从趋势来看,是越到尾盘越疯狂。

  其次,从两只股票的走势来看,也是尾盘有较为明显的动作。一是中国平安,尾盘集合竞价曾一度打高1块多,最终收到90元,最后一笔成交6491万元。

  二是贵州茅台600519),出现了类似于中国平安的行情,最后一笔成交1.25亿元,价格亦被打高,以接近今日最高价收盘。

  这些股票都将是海外指数必配的品种。他们尾盘走势出现异动,可能意味着套利者已经入场。

  变数在哪里?

  值得一提的是,这种套利并非无风险套利。如果在此期间,市场出现较大变数,套利者仍可能亏损出局。那么,此次最大的变数是什么?自然非美联储降息莫属。

  在此之前,美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率曾高达90%以上。但据CME“美联储观察”预测模型最新数据显示,美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为56.5%(北京时间凌晨6点时为50.8%),维持利率区间于2%-2.25%不变的概率为43.5%(北京时间凌晨6点时为49.2%),降息50个基点的概率为0。

  其实,降息的概率在北京时间昨天就已经下降。奇怪的是,在这种预期之下的美股并未出现大幅杀跌,昨晚美股以涨收报,今天美股期指也并未出现大幅杀跌的情况。

  那么,变数来了!如果真的不降息,美股市场会出现怎样的变局?如果在这种预期之下,降息了美股又会不会因为预期差过大而大幅上涨呢?这些概率应该都是存在的。

  其实,最为关键的一个变数还在后面。那就是9月20日(当日也是外资被动配置的重要时间窗口)的LPR报价会不会下调,下调幅度有多大。昨日,MLF缩量不降价的操作给市场的预期是“货币可能没有想象的那么宽松”。接下来,若LRP亦无动作,那可能就会让这种预期变得更为确定,对市场的冲击也就可想而知了。来自联讯证券的分析认为,由于银行负债端仍然以存款为主,存款端若不实现市场化定价,则贷款端的利率在短期内难以出现明显的下滑,预计9月20日的LPR报价下调幅度可能相对有限。

  接下来的两个交易日应该是九月份变数最大的两个交易日了。挺过这两日,九月剩下的交易日应该至少会以稳为主,再度出现大幅杀跌的可能性应该会小很多。

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