中国金茂:存货周转率下滑 存短期偿债压力

2019-09-19 13:08:42 来源: 新浪财经
利空

  本期新浪财经上市公司研究院梳理中国金茂今年以来经营业绩表现,并与去年同期数据、主流50家上市房企经营数据均值进行比较,同时根据房地产企业开发业务的整体商业模式和运作流程,参考主流评级体系,归类经营指标并赋予相应权重,从四个方面来评估中国金茂今年以来的“中考成绩”与“改变”。

  上半年,中国金茂实现营收151.13亿元,同比增长31.25%,归母净利润36.97亿元,同比增长12.24%。中考成绩方面,中国金茂总体的成绩良好,总成绩为A+。业务发展和盈利能力成绩为A+,但由于整体规模不是非常大且短期面临一定的偿债压力,中国金茂在规模优势、财务实力的成绩较为A-。

  基本业务方面,中国金茂2019年上半年拿地金额为340.79亿元,拿地面积为643万㎡,而2018年上半年拿地金额为157.2亿元,拿地力度有所加大。中国金茂半年销售金额在克而瑞销售排行中位列第18位,为785亿元,较去年同期上涨9.39%。拿地强度(拿地金额/销售金额)较平稳,为0.43,销售均价与拿地均价之比为4.14。但公司存货周转率有所放缓,由去年同期的0.33下落至0.14。

  财务方面,中国金茂今年中期平均融资成本较2018年有所下降,为4.96%,明显低于主流上市房企平均融资成本均值6.44%。2018年数据显示,中国金茂平均融资成本为5.11%。截止上半年,公司净负债率不算低,为67.00%,低于行业均值99.62%,较上年末的71基本持平。

  目前中国金茂货币资金+受限制使用资金共有274.79亿元,短期债务为256.78亿元,长期债务为631.36亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况,中国金茂短期偿债压力指数为0.93,高于主流房企数据均值0.66,存在一定的短期偿债压力。

  规模与盈利方面,中国金茂有一定的规模优势,盈利能力较好。2019年上半年中国金茂总资产2977.47亿元,净资产782.09亿元,土地储备货值为15345亿元(以当期销售均价乘以土储面积所得),权益土储货值为9207亿元,中国金茂预收账款(合同负债)为581亿元,整体规模处在主流房企的中下游。

  中国金茂的销售毛利率36.85%,三费较去年同期有所增加,销售净利率31.7%,高于主流房企16.5%的平均水平,半年ROE为10.03%,稍高于行业平均水平9.8%。

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