天士力生物赴港上市审核通过 押宝创新转型前途难料

2019-10-22 22:15:42 来源: 国际金融报
中性

  10月22日,天士力600535)医药集团股份有限公司发布公告称,子公司天士力生物医药股份有限公司赴港上市计划又有重大进展。10月22日,天士力医药集团股份有限公司(以下简称“天士力”)发布公告称,子公司天士力生物医药股份有限公司(以下简称“天士力生物”)赴港上市计划又有重大进展。

  天士力生物首次公开发行H股已经获得中国证监会的核准批复。依据批复,天士力生物将发行不超过约4.15亿股,每股面值人民币1元,全部为普通股。本次发行完成后,天士力生物可在港交所主板上市。

  天士力生物的赴港上市将如何助益天士力发展?在2018年年报中,天士力自述,“生物药板块分拆上市对公司的战略影响意义重大:公司将凭借香港资本市场的资源配置和融资优势,为后续生物药创新药研发提供强大的融资保障;借助香港规范的治理结构,进一步提升公司国际化的治理水平,打造国际领先药企的合作平台。”

  受此利好消息影响,天士力股价10月22日报收15.49元/股,增幅0.32%。

  政策影响大,业绩增长不利

  一直以来,天士力都以“中药现代化”为使命。企业官网上清晰阐述着“现代中药人人共享”的字样。然而,作为一家历史悠久的企业,其近年的业绩增长却不尽如人意。

  例如,在2016年,企业实现归属于上市公司股东净利润11.76亿元,归属于上市公司股东扣非净利润11.55亿元,比去年同期下降20.43%、18.6%。彼时,企业在经营情况讨论中言及了“医保调控、药品降价、公开招标、分级诊疗等行业变革”因素。

  而据最新的2019半年报,天士力利润增长依旧低迷。企业在报告期内实现归属于上市公司股东的净利润8.99亿元,同比下降2.86%;归属于上市公司股东扣非净利润8.36亿元,同比仅增长0.44%。

  对此,企业半年报在阐释行业风险时提及,“近年来,医保控费、‘4+7’药品带量采购等医改政策的推行,医药企业面临多重挑战,政府进一步从政策、体制上解决药价虚高的问题,产品降价将直接影响到医药生产企业的经济效益。”

  中药营收下滑,企业转型难

  在整体盈利水平经历考验之余,天士力引以为傲的中药产业也出现停滞不前的现象。年报数据显示,自2016年至2018年以来,天士力在中药行业的营业收入分别是50.54亿元、53.69亿元、53.58亿元,几乎原地踏步。

  在中药产业业绩增长乏力的同时,企业医药商业和生物药行业却增长迅速。3年间,天士力在医药商业行业实现营业收入76.84亿元、92.06亿元、107.78亿元;在生物药行业实现营业收入3791.27万元、9914.96万元、2.28亿元。

  事实上,受政策影响,国内的老牌中药企业生存普遍艰难。中药企业积极布局转型的案例比比皆是。例如,片仔癀600436)开始涉足彩妆、牙膏;东阿阿胶000423)成立生物医药公司;云南白药000538)朝着日化方向发展;步长制药603858)此前还发布《生物制药战略规划》表示,未来公司将由销售型公司向科技型公司转换,由中成药向生物药、化药、医疗器械、互联网医药转换。

  某中药企行业知情人士向《国际金融报》记者表示,“医药行业受政策影响极大。在西医开中药受限之后,中药企业更是大不如前。并且,中药企业得从种植基地就开始投入,时间长成本高、补贴有限。相比之下,仿制药更具经济效益。同时,中药企业转型可以丰富产品线,完善全产业链。然而,转型药企芸芸,但基本还处于摸索阶段,当前尚无较为成功的转型案例。”

  那么,天士力的转型路如何走?企业未来如何调整包含中药、生物药、医药商业在内的不同业务之间的关系?截至发稿时,《国际金融报》记者尚未收到回复。

  盈利前景未可知,生物药竞争激烈

  毫无疑问,倘若天士力生物能顺利赴港上市,必将能为企业筹得充沛资金。今年半年报显示,天士力控股集团有限公司质押约2.72亿股,接近其持股比例的39.77%。

  但是在解决天士力“燃眉之急”后,天士力生物能否支撑集团走得更远?

  据公开资料显示,天士力生物是创新型生物药公司,主营业务范围包括生物工程产品的生产,中西药制剂、保健品及其他生物医药产品的研究、开发及相关工作等。天士力拥有其92.37%股权。截至2019年6月30日,该公司总资产20.12亿元,净资产19.71亿元,2019年上半年实现净利润-2320.54万元。

  一家目前盈利状况不佳的企业真的能支持天士力形成现代中药、生物药、化学药三大药协同发展的大生物医药产业格局?截至发稿前,《国际金融报》记者尚未收到明确回复。

  此外,在盈利前景不清晰之余,当前国内的创新型生物药行业也竞争激烈。天士力生物将面对诸如恒瑞、正大天晴等实力强劲的对手,其何以突围又将经受考验。

  (国际金融报记者黄华)

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