中泰证券--电气设备行业新能源电力设备周观察:把握电车主流供应 燃料电池板块升温

2020-01-22 16:46:35 来源: 金融界
中性

  【研究报告内容摘要】

  新能源车:国内外产销有望迎来强共振。1)国内:财政部提出支持新能源汽车发展;工信部部长百人会透露补贴方向,我们预计国内政策有望超预期;2)海外:欧美在碳排放法案下电动车推动力度大增长较为确定。中长期看,全球电动化正迈入供给端优质车型加速期,中国双积分政策、欧洲碳排放要求确立了新能源汽车长效发展机制。持续看好全球电动车主流供应链(特斯拉、大众MEB、LG、CATL等)投资机会。当前燃料电池板块我们预计有望迎来较强的成长性行情,潜在的催化剂包括:燃料电池汽车产业补贴政策快速落地、国内氢燃料电池示范项目的超预期落地、全球终端采购需求的大幅度提升等。

  新能源发电:(1)光伏:光伏网报道2019年光伏新增30GW,略超市场预期,而国内2019年部分竞价需求递延到2020年释放,海外需求畅旺,我们预计2020年全球需求同增33%至150GW(国内50GW),在此背景下,硅料供需边际改善、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧,龙头业绩2020年增速约20-30%,PVifoLik报道1月部分二线厂商调高单晶硅片价格验证我们判断。当前主要龙头估值对应2020年约17倍,高成长行业相对偏低。(2)风电:2019年风电新增装或超26GW,好于市场预期,在抢装和三北解禁带动下,2020年风电新增装机或达33GW,同增约25%,考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,2021年需求或达30GW,需求不悲观,CWEA报道广西2019年无补贴竞价项目上报4.9GW,验证平价周期开启判断,风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩预计较好,当前行业2020年估值中位数13倍,性价比较高。

  电网工控:1)国网转型综合能源服务商大势不改,投资结构预计继续趋向信息化与智能化;2020年信息化投资有望翻倍,国网和广电合作建设5G有望带来显著增量。2)12月宏观数据持续回升,PMI处于扩张区间,工业企业利润与机器人销量增速反转,工控下游需求有望改善;5G基站建设加速,低压电器保持高景气度。

  行业重大变化:新能源车:中汽协发布2019年12月新能源汽车产销数据、电池装机数据。风电光伏:1月18日广西壮族自治区发改委发布《关于2019年度无补贴平价风电项目竞争性配置评分结果》电网工控:1)国家电网换帅,毛伟明任新董事长;2)国网2020年1号文件发布;3)12月制造业投资、工业增加值继续向上。

  推荐标的:新能源车:宁德时代300750)、恩捷股份002812)、比亚迪002594)、三花智控002050)、腾龙股份603158)、宏发股份600885)、拓普集团601689)、赢合科技300457)、先导智能300450)、科达利002850)、璞泰来603659)、卧龙电驱600580)等。风电光伏:通威股份600438)、隆基股份601012)、福斯特603806)、福莱特601865)、信义光能、阳光电源300274)等;金风科技002202)、日月股份603218)、天顺风能002531)、运达股份300772)、明阳智能601615)等。电力设备板块推荐国电南瑞600406)、岷江水电600131);工控板块推荐麦格米特002851)、汇川技术300124);低压电器板块推荐良信电器002706)、正泰电器601877)。

  风险提示:新能源汽车产销不及预期、政策不及预期;去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险;电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。

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