周一机构一致看好的十大金股

2020-02-24 07:31:25 来源: 同花顺金融研究中心
导语: 周一机构一致看好的十大金股:惠程科技(002168)首次覆盖:强化手游自研与流量经营 开启游戏创业5G新时代;视觉中国(000681):整改释放风险 雨过会有天晴。

  惠程科技002168)首次覆盖:强化手游自研与流量经营 开启游戏创业5G新时代

  公司战略转型互联网文娱业务,三年对赌均完成,开启游戏创业新时代

  2017 年底完成对游戏公司哆可梦的收购,转向大数据精细化营销的流量经营业务和移动游戏的研发、发行及游戏平台的运营业务,转型文娱产业。

  2017 年-2019 年对赌期,哆可梦均超额完成,其中2018 年实现扣非净利3.23亿元。三年对赌完成后,公司迎来5G 云游戏时代创业新征程。

  公司经历行业版号和中小发行体系冲击阵痛,2019 年调整2020 再出发

  2018 年公司接近83%的收入、90%的净利润来自游戏业务;2019 业绩预告披露业绩预计1-1.3 亿元,哆可梦业绩不及2018 年但完成业绩承诺。2019年主要系游戏上线推迟,随产品逐步上线,业绩将延续增长态势,或能恢复及超越2018 年业绩情况。近两年,国家加强版号审批,推行精品游戏策略,公司受到一定影响。熬过寒冬,拥抱流量,梳理资源再出发。公司累计过审14 款版号,外部定制产品15 款左右,有近20 款储备,2020 年蓄势待发。

  战略转向自研品类,专注流量经营,2020 年Q2 产品上线有望延续高增长哆可梦计划形成以自研游戏为主,代理定制游戏为辅,依靠流量组织能力、分发能力、丰富产品,持续推进业务和业绩增长。根据公司披露,2020年春节期间,哆可梦与行业一样预计迎来流水40%-50%的提升。哆可梦高度重视研发,组建成都为研发总部、广州为发行总部的“双核”模式,自研游戏贡献占比逐渐提升,同时立足5G 时代拓展云游戏技术。2020 年,预计将多款自研和独代产品上线,其中,《刀剑情缘》、《古剑飞仙》两款重磅ARPG游戏将在第一季度上线发行。在已成熟运营的产品中,《文明曙光》、《太古封魔录》、《爆破三国》等产品将持续获得新用户导入,持续贡献稳定收入。

  我们看好公司游戏自研能力及技术催化,首次给予“推荐”评级我们看好5G 时代游戏行业的发展,公司流量经营和自研的发展潜力。

  我们预计2019-2021 年归母净利润为1.22 亿元、3.32 亿元、4.99 亿元,同比增长-63.7%、171.7%、50.3%,对应EPS 分别为0.15 元、0.41 元、0.62 元。

  我们看好公司转向研运一体和流量经营策略,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:新游戏流水不及预期,流量经营竞争加剧,人才缺乏等风险。

  视觉中国:整改释放风险 雨过会有天晴

  投资要点

  事件。2019 年12 月10 日,国家网信办指导有关地方网信办约谈公司负责人,指出公司网站违反国家互联网有关法律法规和管理要求。公司网站随即开展全面彻底的自查和整改,整改期间网站暂停服务。2020 年2 月3 日,公司发布公告称公司网站已恢复试运营,并接受社会各界对整改成效的监督,公司将视网站试运行情况及社会各界反响开展后续工作。

  整改释放风险,或影响短期业绩但不影响长期逻辑。整改期间,公司对网站违规图片、视频进行了集中清理下线。从网站试运营情况来看,创意类图片并未受到影响,而编辑类图片则根据《互联网新闻信息服务管理规定》中的限制,不能涉及时政类新闻信息(具体包括政治、经济、军事、外交等社会公共事务以及社会突发事件)。整体而言,下线图片对公司的经营性影响很小,对经营业绩也不构成重大影响。另外,本次整改事件是针对全行业而非仅针对公司。从长远来看,事件有关问题的消除殆尽有利于公司和行业在经营管理上的进一步优化,而监管层面的持续关注和重视也有利于公司和行业在这一细分市场的加速渗透。

  投资建议。维持“增持”评级。基于国内版权意识持续渗透、公司以内容资源筑高竞争壁垒并保持行业主导地位、渠道价值及对上下游话语权进一步凸显的假设,同时考虑到网站停运整改及疫情对产业上下游的或有影响,我们预计公司2019-2021 年营收由8.76、11.29 和13.26 亿元下调为8.23、10.04 和12.86 亿元,净利润由3.31、4.28 和5.20 亿元下调为3.15、3.87 和5.04 亿元,对应EPS 由0.47、0.61 和0.74元下调为0.45、0.55 和0.72 元。当前股价对应的2019-2021 年PE 分别为43、35和27 倍。考虑到公司历史估值中位值约为50 倍和业内较高的ROE 水平、较为稳定的净利润增速,我们认为公司合理的估值区间为对应2020 年市盈率40-50 倍,对应目标价区间为22.00-27.50 元,维持“增持”评级。

  风险提示:版权保护风险,被诉讼风险,行业竞争加剧风险,股权质押风险,商誉减值风险。

  洋河股份:改革持续深化 洋河迈入新征程

  苏酒龙头历史悠久,改革进行时。洋河股份002304)是中国第三大白酒企业2003 年推出蓝色经典系列,结构优化,渠道模式创新;2002-2012 年增长速度领跑行业;2013-2015 年行业调整率先恢复增长。近年由于公司发展进入成熟期、海天系列产品基数较大、渠道利润降低等,2015 年以来业绩增速低于行业平均水平。但随着内外部改革持续深化,2020 年有望迈入新征程。

  次高端扩容迎机遇,消费升级促发展。2015 年伴随消费升级,消费群体由政商为主变为大众消费为主。次高端占比持续提升,有望持续扩容。行业稳定竞争格局尚未形成,洋河梦之蓝有望凭借其强大品牌力与渠道优势突出重围,打造多个百亿大单品。

  渠道、产品、品牌三位一体,具备核心竞争力。(1)短期:渠道利润能否提升? 2019Q3 开始公司全面控货去库存,渠道库存由之前最高的3-4 个月消化至2 个月多,并将进一步改善达到合理的库存区间,批价回升,渠道利润有所恢复。(2)产品方面:主打产品蓝色经典系列,推出“绵柔”型白酒概念,差异化产品脱颖而出;海天梦采取梯度定价策略,产品结构向高端优化。(3)品牌方面,全国化程度高,蓝色经典深入人心;梦之蓝系列频繁亮相大型媒体与国际活动,致力于打造具有代表性的中国高端名酒品牌。

  四个维度思考剖析洋河未来发展。(1)短期:渠道利润能否提升?洋河主动承压,控货稳价初显成效,批价回升,渠道库存处于历史低位,渠道利润有所恢复。(2)中期问题:内部激励提升能否重新激发活力?回购股份用于管理层激励,推动治理结构合理化,提高销售员工薪酬,释放新活力。

  (3)长期问题:提升产品势能,能否解决消费疲劳?推出新战略单品梦6+,提出“品质升级”、“规格升级”、“形象升级”以及“防伪升级”四大升级,拉高产品形象,提高消费者对价格的接受度。(4)未来空间:省内增速企稳,省外新市场增长。省内需求依然稳定,保证价盘和利润是洋河省内首要任务;持续推进全国化战略,更多新江苏标杆市场将会出现。

  投资建议

  盈利预测: 预计2019-2021 年收入244.71/260.04/286.45 亿元, 同比+1.3%/+6.3%/+10.2% ; 归母净利分别为82.35/88.66/98.72 亿元, 同比+1.48%/+7.66%/+11.35%;对应EPS 分别为5.47/5.88/6.55 元,参考次高端行业估值中枢和洋河的龙头地位,给予公司20 年23 倍市盈率,目标价135.24 元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  食品安全风险/宏观经济下行/行业竞争加剧

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责任编辑:jdm

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