古根海姆:投资者押注于美联储将出手救助

2020-02-28 14:22:58 来源: 新浪财经

  在本文中,古根海姆投资(Guggenheim Investments)分析师Mike Schwager在考虑新型冠状病毒的蔓延风险之后,对市场表现、经济数据等做出了评价。

  以下为《线索Clues》对原文的中译版(摘录):

  新型冠状肺炎引发的不安情绪笼罩市场(原标题:Jitters Over the Coronavirus Weigh on the Market 来源:古根海姆投资 / Mike Schwager)

  经过前几周的强劲上涨,主要市场指数在上周结束时均收低,这反映出了一种矛盾的信号:一方面,新型肺炎的疫情得到控制,另一方面,人们仍然担忧疫情会影响全球经济增长。

  上周(2020.2.17-2020.2.21)的市场表现

  道指(.DJI)下跌1.38%,威尔希尔5000指数下跌1.09%,标普500指数(.INX)下跌1.25%,纳指(.IXIC)下跌1.59%。行业板块不容乐观,标普11个行业板块中有10个收低。科技板块(XLK)(下跌2.53%)表现最差,其次是金融板块(XLF)(下跌1.26%)和通信服务板块(XLF)(下跌1.24%)。房地产板块(XLRE)逆势上扬,收盘持平(0.0%)。

  上周市场观察

  经过前几周的强劲上涨,主要市场指数在上周结束时均收低,这反映出了一种矛盾的信号:一方面,新型肺炎的疫情得到控制,另一方面,人们仍然担忧疫情会影响全球经济增长。上周早些时候,道指成份股、科技股领头羊苹果公司(AAPL)警告说,鉴于中国爆发新型肺炎,其销售收入可能低于预期。苹果称,疫情不仅使iPhone生产受限,还打压了中国市场的需求,因此本季度的收入将无法达到目标范围。

  尽管有所回落,但标普500指数和纳斯达克综合指数在上周均创下历史新高,且自年初以来一直保持稳固升势。市场之所以富有弹性,可能是因为以往的流感疫情对市场的影响较为短暂。由过去的经验可知,这类疫情持续时间较短,任何与此相关的抛售往往是一个买入机会。

  上周,中国央行降低短期和长期贷款利率,以控制疫情爆发对经济带来的影响。央行还计划为受疫情影响的企业提供信贷支持,而政府在上周早些时候还承诺提供其他援助,包括支持供应链的技术援助。根据过去的经验,由于目前的市场需求遭到抑制,因此在未来几个季度,市场需求会出现井喷,这有助于弥补第一季度的疲软。

  由于对全球经济增长充满担忧,投资者为了“避险”而纷纷转向美国国债,因而压低了国债收益率(注:债券价格和收益率呈负相关)。事实上,30年期美国国债收益率在上周五创下历史新低。人们对美联储将下调利率的预期也在继续上升。根据芝加哥商品交易所(CME)旗下的“FedWatch”,美联储在今年年底前降息的可能性接近90%。尽管债券市场传递的信息比股市悲观得多,股票投资者似乎押注于美联储将出手救助以减少损失。

  上周经济数据

  上周美国经济数据总体向好,但经济报告具有滞后性,这意味着现在就断定美国经济不会受到疫情的影响还为时过早。上周,世界大型企业联合会(谘商会)的领先经济指数(LEI)在1月份反弹了0.8%,这是自2017年10月以来的最大涨幅。在LEI的10个构成指标中,有8个表现向好,其中首次失业救济申请人数、私人住房建造许可和基于标准普尔500股票指数的股票价格三项的表现最好。按年计算,LEI较上年同期增长0.9%,较前一个月的0.1%略有改善。此外,2月份的费城联储一般商业活动指数(the Philly Fed General Business Activity Index)飙升19.7点,至36.7点。随着该地区的工厂活动大幅增加,该指数创下自2009年6月以来的最大增幅,同时也达到三年来的最高水平。这是本月第二个有所提高的地区指数,表明美国制造业处于上升阶段。住房方面,1月份美国营建许可总数(表明未来会开工建房)较上年同期增长9.2%,至155万套,这是自2007年3月以来的最高水平。

  市场点评

  尽管最近市场出现波动,但我们认为牛市仍健在,今年可能还会进一步上涨。尽管不太可能出现类似去年的情况(标普500指数在2019年的总回报率为31.5%),但宏观环境仍会推动市场的进一步上涨。今年美联储可能会保持货币政策稳定,通胀压力可能保持温和,低失业率和工资上涨会继续促进消费――这是美国经济的主要驱动力。

  过去一年,市场的涨幅几乎完全是由市盈率扩大所致,这引发了人们的担忧,因为相对于基础盈利增长,估值水平似乎偏高。由于2019年收益增长非常缓慢,因此收益将成为未来回报的关键驱动因素。据彭博预测,2020年企业收益将出现反弹,目前的普遍预期是增长7.9%,2021年则为11.3%。

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