新时代证券--通信行业:2020年中国电信资本开支达850亿元 其中5G网络资本开支453亿元 三大运营商年报全出 5G建设寄予厚望

2020-03-26 10:04:45 来源: 金融界
利好

  【研究报告内容摘要】

  中国电信发布2020年资本开支计划,总金额位列中国移动之后,中国联通之前。

  3月24日中国电信发布2019年业绩公告,其中披露全年资本开支775.57亿元,较2018年增长3.5%。其中5G基站建设投入达93亿元,建成5G基站4万站,并和中国联通共建5G基站2万余个。2020年中国电信计划资本开支达850亿,较2019年增长9.6%。增幅快于中国移动(8.8%),慢于中国联通(24.1%)。资本支出中,用于5G网络建设金额为453亿元。全年计划3季度前完成25万个5G基站建设目标,争取全年完成30万个5G基站。至此三大运营商资本开支计划全部公布,2020年资本开支总额3348亿元,较2019年资本支出总额2998.57亿元增长11.7%。其中5G建设资本开支总额为1803亿元,较2019年5G资本开支总额412亿元(其中中国移动240亿元,中国电信93亿元,中国联通79亿元。)增长437.6%。

  2019年三大运营资本开支重回抬升态势,位列历史开支总额第五,未来三年资本开支有望维持历史高位。

  2018年三大运营商资本开支总额2869.1亿元,处于近7年的历史低点(其中2012年2997.15亿元,2013年3383.52亿元,2014年3768.69亿元,2015年4385.74亿元,2016年3562.27亿元,2017年3083.42亿元)。2019年三大运营商资本开支从底部回升,2020年三家计划资本开支位列历史前五,资本开支上升趋势明显,行业加速回暖。5G基站建设被纳入国家“新基站”重点项目,政策层面大力推动5G行业发展。基于5G网络使用频段高于2/3/4G网络,我们预计5G基站数量将是4G基站数量的1.5-1.8倍,基站建设总量约为650万个。未来三年处于5G基站建设高峰,三大运营商资本开支有望持续维持历史高位。

  工信部重申加快5G网络建设,要求运营商压缩流程,确保完成全年建设目标,运营商5G基站建设目标有望超额完成。

  3月24日,工信部发布《工业和信息化部关于推动5G加快发展的通知》,通知明确要求运营商从加快5G网络建设、丰富5G应用场景、加大5G研发力度等方面持续加快5G建设。其中特别提到要优化采购、查勘设计、工程建设流程,要抢抓工期,最大程度消除新冠疫情影响,加快5G网络的建设。政策层面督导运营商加快建设,与运营商自身加快业务转型,加大行业应用发展的战略规划形成合力,我们预计二季度至三季度将是全年建设高峰期,价值链有望集中传导。中国电信党组书记、董事长柯瑞文表态中国电信力争在三季度完成全年建设目标,在四季度新增建设5万个5G基站。运营商有望在基站建设数量上形成良性竞争,全年基站建设数量有望提前、超额完成。

  投资建议:我们看好5G建设的无线设备厂商及传输设备厂商。受益标的有中兴通讯000063)、烽火通信600498)。

  风险提示:5G网络建设进度可能受疫情影响放缓。伴随5G网络成熟,主设备成本降低,价格下降,主设备厂商未来可能面临毛利率下降风险。

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