开源证券--煤炭开采行业周报:海外疫情蔓延 逆周期政策调节积极应对

2020-03-26 11:48:56 来源: 金融界
中性

  【研究报告内容摘要】

  海外疫情蔓延,逆周期政策调节积极应对

  近期国外疫情呈蔓延扩大态势,确诊人数和死亡人数快速上升,个别国家或地区已有封城防疫的举措,全球需求可能受到较大影响;此外,全球原油价格暴跌,对全球经济下行以及能源类高负债企业均带来较大的风险。国内经济在经受1月底以来的疫情冲击之下,1~2月的各项经济数据均表现较差,经济压力加大,此外还可能面临海外疫情扩散带来的外需转弱的二次打击。在当前国内疫情控制效果显著的背景之下,中国政府已将重心从疫情防控转移至经济建设,多地已将疫情防控级别下调,国务院发文要求低风险级别的省市要加快企业复工的力度;此外,国内财政政策也更加积极、货币政策逐步宽松,3月16日央行已决定定向降准0.5~1个百点支持实体经济发展,本月LPR虽未下调,但后续存在下调的预期。海外随着疫情的蔓延升级,美联储两周之内降低基准利率150个基点至0~0.25%,并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划;综合来看,全球已步入降息通道,流动性更为宽松,以应对可能面临的经济危机。宏观政策调节有利于市场恢复对后期经济恢复的信心,并提升市场风险偏好。当前煤炭股ROE水平接近历史高位,但估值水平为历史低位,典型的高盈利低估值怪相,底部安全边际高且存在估值修复的机会。煤价回归至合理水平并能保持稳定的高盈利,近年来多家煤炭公司开始注重股东分红,市场可预期投资回报,高股息受益标的:中国神华601088)、平煤股份601666)、盘江股份600395);国内外政策调节,企业开工率加快,经济预期向好,高弹性受益标的:兖州煤业600188)、神火股份000933)、淮北矿业600985);煤企国企改革已经步入快速推进阶段,国改受益标的:潞安环能601699)、西山煤电000983);国家能源战略现代煤化工受益标的:宝丰能源600989)。。

  煤电产业链:本周需求偏弱动力煤价格回调,下游复工加快价格有望企稳

  本周(2020年3月16日-3月20日)港口动力煤价格持续下行,主要原因包括:供给已经基本恢复至正常水平,但下游企业开工率明显滞后,需求方面仍显乏力;此外,港口库存处于历史高位水平,电厂库存总量仍居历史高位,电厂采购意愿下降。后期判断:当前动力煤基本面供给显宽松、需求显乏力、库存相对高位,短期价格仍可能维持弱势;近期进口煤通关政策收紧,对现货价格仍有支撑;后期在国家对企业复工复产的政策推动下,需求端发力有望使价格企稳回升。

  煤焦钢产业链:本周双焦价格弱势,下游复工加快双焦价格有望企稳

  焦炭方面,本周焦化厂的开工率继续小幅上涨,大型焦化厂开工率已恢复至正常水平,明显领先于钢厂高炉开工率,此外钢厂焦炭库存经过春节前的去库之后当前也回补至较高位置,总体而言,焦炭当前供需基本面相对较弱,现货价格预计维持弱势。炼焦煤方面,供需基本面相对较好,但随着焦炭价格下跌,对上游炼焦煤价格也会形成一定程度的压制,当前海外焦煤价格已经微跌,焦煤价格已显疲态,后期随着下游复工节奏加快,双焦价格有望企稳。

  风险提示:经济增速下行风险,供需错配引起的风险,可再生能源替代风险

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