平安证券--农林牧渔行业2020年中期策略报告:养殖链自上而下寻找确定性 种植链景气回升事件驱动

2020-06-30 16:07:47 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  养殖进入量价双升,业绩爆发期:强烈推荐牧原股份002714),短看量价双升、利润爆发,“自育肥”+“二元轮回杂交”+杠杆,最大化享受本轮集中度提升红利,长看加速屠宰、终端布局,成本优势参与终端竞争。

  养殖后周期随存栏量拐点确认:1)饲料:需求随存栏量拐点确认,首选量利齐升的前端料,此外关注“禁抗”下产品结构提升,推荐大北农002385):养猪出栏量增加,利润释放,养殖成本有较大下降空间。转基因:公司转基因耐除草剂大豆DBN-09004-6产品安全证书(进口)获批,可在阿根廷进行商业化种植并进口至国内,耐除草剂玉米DBN9936、DBN9858已获安全证书。长期看种业、疫苗、农信互联等高附加值产业打开新的增长空间,公司长期商业价值逐步显现。2)疫苗:疫病防控需求提升、存栏量提升、客户结构集中度提升、行业规范、非瘟疫苗研发事件驱动,景气度快速回升。建议关注生物股份600201)、中牧股份600195);3)屠宰:月度屠宰量降幅有望逐步收窄,行业产能利用率有望缓慢提升,预计改善趋势可长期延续,推荐双汇发展000895)。

  肉蛋白平台龙头价值有待重估:乳肉蛋白平台型公司由养殖向屠宰、终端延伸,产品矩阵、渠道正逐步搭建,未来有望参与终端竞争赚取品牌溢价,平台价值有待重估,推荐温氏股份300498),建议关注新希望000876)、圣农发展002299)。

  种业种植业景气度回升,关注事件驱动型机会:2020年为虫灾大年,印度、巴基斯坦迎二次蝗灾,主要农作物生产受冲击。国内草地贪夜蛾形势较严峻,20/21年玉米或减产5%。需求端看,随着非瘟常态化,生猪产能、存栏量见底回升带动玉米、大豆饲料需求,种植业景气度向上,此外虫灾肆虐有望加快转基因品种审定,建议关注大北农、隆平高科000998)、苏垦农发601952)、登海种业002041)、荃银高科300087)。

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