浙商证券--工程机械行业点评报告:挖掘机 6月销量增长符合预期(+63%) 看好产业链龙头

2020-07-13 13:52:04 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  事件据协会统计,今年 6月纳入统计的 25家挖掘机企业共销售挖掘机 2.46万台,同比增长63%;其中国内 2.17万台,同比增长 75%;出口 2901台,同比增长 8%。

  2020年 1-6月,共销售挖掘机 17.04万台,同比增长 24%;国内 15.59万台,同比增长25%;出口 1.45万台,同比增长 18%。

  投资要点

  6月延续高增长势头,符合预期5月同比增速为 68%,6月份增速为 63%,单月同比增速下降 5个百分点;1-5月份同比增长为 19%,1-6月份增长为 24%,累计增速加快 5个百分点。

  下游基建、地产投资增速逐月改善2020年 2-5月房地产投资额累计同比增速分别为-16%、-8%、-3.3%、-0.3%,2-5月当月同比增速分别为-16%、1%、7%、8%,逐月改善。

  2020年 2-5月地产新开工面积累计增速为-45%、-27%、-18%、-13%,2-5月单月增速分别为-45%、-10%、-1%、2.5%,逐月改善,单月增速转正。

  2020年 2-5月份,基建投资额(不含电力)累计投资增速为-30%、-20%、-12%、-6%,当月同比增速分别是-30%、-11%、2%、8%,逐月改善。

  小挖销量增速快于中挖和大挖,小挖占比将进一步提升1-6月国内大、中、小挖分别累计销售约为 2万台、4万台、10万台,同比增长分别为 15%、20%、29%;其中 6月单月大、中、小挖分别销售 3349台、5608台、1.28万台,同比增长分别为 62%、74%、79%。6月内大、中、小挖销量分别占比 15%、26%、59%,与 5月比,大挖份额提升 1.4个百分点,小挖下降 1.5个百分点。

  本土品牌延续进口替代趋势,市占率持续提升,龙头公司市占率也将持续提升1-6月内资品牌市占率超过 70%,进一步提升。大、中、小挖销量累计分别占比 56%、63%、76%,6月内资品牌大、中、小挖分别占比 56%、66%、78%,分别环比增加 1pct、2.4pct、2pct。1-6月挖掘机国内市场份额前三分别为三一重工600031)(25.5%)、徐工机械000425)(16.2%)、卡特彼勒(10.1%)。三一重工市占率在上半年有所波动,6月为 25.3%,与 2019年持平,预计未来市占率将持续提升。

  预计下半年仍保持高增长,全年行业销量有望超过 25%受益下游基建、地产投资增速的持续回升,预计全年挖掘机销量全年销量增速将超过 25%。

  投资建议持续关注挖掘机产业链:三一重工、恒力液压、徐工机械。其他推荐中联重科000157)。

  风险提示1)新冠疫情再次爆发的风险;2)中美贸易争端风险; 3)基建及房地产投资低于预期。

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责任编辑:cyf

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