国金证券--赤峰黄金:逻辑逐步兑现 产量有望快速增长

2020-07-31 19:19:41 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  公司发布2020年半年报,上半年实现营收26.46亿元,同比减少2.69%;归母净利润2.22亿元,同比增长69.89%;基本每股收益0.13元。

  经营分析受益金价上涨,矿业板块盈利增强::2020年上半年国内黄金均价369元,同比上涨28%。得益于金价上涨和成本下降,公司净利润大幅增长,上半年的利润水平已经超过2019年全年。虽然电解铜盈利有所下滑,但是公司采矿板块毛利率同比回升5.58个百分点至38.42%,矿业板块盈利增强。

  海外金矿重启,境内外有望双丰收:境外万象矿业的金矿项目已于2020年5月投产,6月出产黄金,未来金矿处理量将达到300万吨/年。境内五龙矿业扩产也在进行中,选厂规模从1200t/d增至3000t/d(增幅150%),扩建项目预计2022年完成。

  聚焦矿山主业,剥离资源回收:公司确定了以矿山为主的发展战略,逐步对非矿山业务进行剥离。公司以15.99亿元转让雄风环保100%股权,转让完成后将有助于公司集中资金发展矿山主业。2020年上半年,雄风环保实现营业收入7.99亿元,净利润仅0.15亿元,同比下滑12%。由于雄风环保在公司利润中占比低,资产剥离对公司利润影响有限。

  定增方案公布,延长锁定期提振信心:根据公司公布的定增方案,董监高等核心管理人员将参与本次定增。核心管理人员承诺,若2020-2022年累积矿产金产量未达到30.5吨(2020-2022年分别不低于4.5/10/16吨),定增股份将延长锁定期至连续三年产量达到30.5吨为止。锁定期的延长彰显公司对未来黄金产量的信心,也符合公司“建大矿、上规模”的战略。

  盈利调整与投资建议我们看好金价走势,上调2020-2022年金价预测,预计未来三年国内金价380/390/390元(上次预测为350/350/350元);我们上调2020-2022年公司矿产金产量预测至4.5/10/16吨(上次预测为4.5/8.2/10.2吨)。预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.43/11.89/20.21亿元(较上次预测上调13%/64%/105%),同比增长189%/119%/70%,维持“买入”评级。

  风险提示金价下跌;产量低于预期;矿山进度低于预期;安全和环保风

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责任编辑:yqz

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小牛诊股诊断日期:2020-08-04
赤峰黄金
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短期趋势短期的强势行情可能结束,投资者及时短线卖出、离场观望为宜。
中期趋势有加速上涨趋势。
长期趋势迄今为止,共63家主力机构,持仓量总计1.73亿股,占流通A股12.11%
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