国盛证券--新宙邦:有机氟化学品维持高增 电池及电解液化学品盈利改善

2020-08-01 16:47:31 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  中报业绩高增,Q2业绩加速。新宙邦300037)发布2020年中报,公司实现营收11.93亿元,同比增长12.94%,归母净利润2.38亿,同比增长77.31%,扣非净利润2.20亿,同比增长74.12%,业绩位于预告2.28-2.41亿的中枢偏上。净利增速高于营收增速主要因毛利率提升4.23pct至39.84%,同时期间费用率下降3.01pct,从而驱动净利率提升7.03pct至20.05%。分季度来看,Q2实现营收6.72亿,同环比分别增长23.63%/28.90%;实现净利润1.39亿,同环比分别增长93.07%/40.68%,业绩加速。

  分业务来看,三大核心业务均有增长。1)有机氟化工业务是业绩增长主要来源,受益疫情爆发,公司含氟医药中间体订单大幅增长,同时环保型含氟表面活性剂产品市场拓宽,2020H1实现收入3.09亿(+32.68%),毛利率提升7.14pct至63.45%,实现净利1.35亿(+56.49%)。2)电池化学品业务受益海外新能源车市场需求高增,日韩厂商客户订单增加,锂电池电解液收入中海外占比30%以上,2020H1实现收入5.88亿(+8.38%),毛利率提升1.52pct至29.01%。3)电容器化学品业务,尽管疫情冲击导致行业需求下降,但公司份额逆势提升,2020H1实现收入2.46亿(+12.87%),毛利率小幅提升0.59pct至39.33%。4)半导体化学品业务核心产品铜蚀刻液进行迭代验证,目前已恢复正常交付,电子级氨水、双氧水等高端湿电子化学品已批量交付国内外半导体客户,2020H1实现收入0.46亿(-24.25%),毛利率提升3.10pct至20.93%,盈利能力稳步抬升。

  精细化工细分领域龙头,经营稳健,主要产能释放,开启向上周期。公司各块业务在细分领域市场份额领先,电解液及氟化工业务板块新增产能从2020年开始逐步释放,迎来业绩增速拐点。1)电池化学品业务,公司动力电池电解液已进入LG、松下等国际电池厂商供应体系,目前产能扩张至4.18万吨,在建产能10.4万吨,随着溶剂、添加剂产能释放,业绩增速有望抬升。2)有机氟化工业务,目前产能0.655万吨,在建产能1.95万吨,上半年产能利用率维持高位,公司是全球吸入式麻醉剂中间体龙头,新增含氟精细化学品及高端氟材料产能分别于2019年底及2020年四季度释放,加速增长。3)电容器化学品现金牛业务,经营稳定,半导体化学品产能扩张至3.76万吨,在建产能0.7万吨,随着新产线产能释放,将逐步开始贡献盈利。

  投资建议:公司经营稳健,各业务在细分领域优势突出,同时新增产能释放,业绩增速有望抬升,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.06/6.05/7.12亿元,对应估值分别为46.0/38.5/32.7倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新增产能投产不及预期;市场需求不及预期。

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责任编辑:zzx

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小牛诊股诊断日期:2020-08-04
新宙邦
击败了82%的股票
短期趋势该股进入多头行情中,股价短线上涨概率较大。
中期趋势回落整理中且下跌趋势有所减缓。
长期趋势迄今为止,共92家主力机构,持仓量总计8683.05万股,占流通A股33.97%
综合诊断:近期的平均成本为60.39元,股价在成本下方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。该股最近有重大利好消息,投资者可加强关注。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。