川财证券--新兴铸管2020年中报点评:阳江二期投产带动产能增长 公司长期盈利能力提升可期

2020-09-02 14:09:06 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  铸管、铸造产能增长,长期盈利能力提升。产能端,上半年公司主要产品产能进一步增大,广东阳江新兴铸管000778)智能制造项目(二期)投产,新增铸管产能10万吨,铸管劳动效率提升2.5倍,同时公司收购重组湖北全力顺利投产,铸造产能新增10万吨,公司铸造产能达到(不合铸管)20万吨。在营收端,公司上半年实现营业收入198.09亿元,同比下滑6.82%;分产品来看,钢铁产品上半年实现营业收入93.20亿元,同比下滑11.59%;铸管及管铸件上半年实现营业收入68.10亿元,同比增长16.05%;配送业务上半年实现营业收入6.53亿元,同比下滑29.21%;分销业务上半年实现营业收入21.87亿元,同比下滑5.03%%;从毛利率角度看,钢铁产品上半年毛利率为12.48%,同比下滑0.13个百分点;铸管及管铸件上半年毛利率为20.71%,同比下滑2.91个百分点;配送业务上半年毛利率为5.70%,同比下滑12.85个百分点:分销业务上半年毛利率为1.42%,同比上升0.04个百分点。

  球墨铸管领军企业,受益基建发力,维持“增持”评级。7月基建投资(不合电力)同比增速达到7.9%,增速较6月继续回升。我们考虑到8,9月份专项债发行将加速,基建增速有望进一步提升,基建发力或将带动城镇水务建设,公司铸管产品需求保障性较强。公司阳江二期项目投产,铸管产量提升有望增厚公司盈利。预计公司2020-2022年EPS分别为0.41、0.44、0.47元,对应PE为9.39、8.87、8.30倍,对公司维持“增持”评级。

  风险提示:球墨铸管需求不及预期。

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责任编辑:jdm

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