安信证券--商贸零售行业:8月社零转为正增长 可选消费表现强劲

2020-09-16 14:35:26 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  8月社零同比增速0.5%,同比增速由负转正。据国家统计局及数据,2020年8月,社会消费品零售总额33571亿元,同比增长0.5%,其中,除汽车以外的消费品零售额30158亿元,下降0.6%。价上来看,8月CPI同比上涨2.4%,进一步回落0.3pct。

  分品类看,CPI下行背景下必选表现基本符合预期,可选表现靓丽。其中:1)必选消费受CPI影响结构调整明显。2020年8月限额以上粮油食品类、饮料、烟酒、日用品同比增长4.20%、12.90%、3.10%、11.40%,环比-2.70pct、+2.20pct、-1.90pct、+4.50pct,食品CPI环比回落的背景下,饮料、日用品表现较好;2)可选方面整体表现靓丽,高频可选消费环比表现亮眼,低频可选消费中金银珠宝、通讯类器材、家电表现靓丽。2020年8月限额以上服装、化妆品同比增长4.20%、19.00%,环比增速分别为6.70pct、9.80pct,金银珠宝、通讯类器材、家用电器和音像器材、家具类、汽车同比增速分别为15.30%、25.10%、4.30%、-4.20%、11.80%,环比增速分别为7.80pct、13.80pct、6.50pct、-0.30pct、-0.50pct,金银珠宝在金价上行和直播带货新渠道推动下表现进一步上行,通讯类器材、家用电器与音响器材与各自更换周期/季节性关联较大。3)此外,文化办公用品、石油及制品、建筑及装潢材料、中西药品增速分别为9.40%、-14.50%、-2.90%、6.20%,环比增速8.90pct、-0.60pct、-0.40pct、0.90pct。

  乡村表现略好于城镇,实物零售表现好于餐饮,但餐饮环比快速恢复,线上渗透率环比7月略有回落。分区域来看,城镇表现略好于乡村,2020年8月城镇消费品零售额为29273亿元,同比增长0.5%(增速环比+1.6pct);乡村消费品零售额4298亿元,同比增长0.7%(增速环比+2.1pct)。分类型来看,餐饮影响仍大于商品零售:2020年8月商品零售29951亿元,同比增长1.5%(环比+1.3pct);餐饮收入3619亿元,同比下降7.00%(环比+4.0pct)。分渠道来看,实物商品网上零售额2020年5-8月单月销售额分别同比增长23.2%、25.7%、24.5%、17.2%,8月相较7月略有回落;且网上零售额渗透率为24.6%(2020年4-7月渗透率分别为24.1%、24.3%、25.2%、25%);1-8月实物商品网上零售额中,吃类和用类商品分别增长35.4%和18.3%,穿类商品同比增长1.1%,均表现良好。

  投资建议:8月社零转为正增长,可选消费表现强劲,我们认为数据印证了我们前期对有品牌、中高端人群的消费品,在高频数据中有较好的韧性的判断,我们建议持续关注几条主线:1)线上渗透率在旺季之后仍处高位,下半年有望进一步催化,关注线上业务占比较大持续发力线上的相关标的,继续推荐珀莱雅603605)、华熙生物、上海家化600315)、丸美股份603983)、南极电商002127)、壹网壹创300792)、值得买300785)等;2)上半年可选消费需求受损,但部分可选消费所属方向正在恢复,行业淡季中恢复略有波折,但长期看行业景气度高龙头壁垒持续提升、下半年仍有望整体上行的方向,继续推荐爱婴室603214)、华致酒行300755)、周大生002867)等;3)疫情恢复之后,线下必选仍表现良好,CPI企稳的背景下下半年超市同店或受支撑,长期看行业集中、经营效率提升逻辑不变,继续重点推荐永辉超市601933)、家家悦603708)、红旗连锁002697)等。

  风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPI大幅下行风险。

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责任编辑:yqz

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