国信证券--机械行业2020年中报总结暨9月策略:20Q2强势复苏 关注通用装备行业投资机会

2020-09-18 16:47:01 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  20年中报回顾:二季度强势复苏,整体延续增长20Q2需求端复苏显著:2020H1机械行业营收同比+7.91%,归母净利润同比+6.67%;单季度看,2020Q1/Q2行业营收同比-9.29%/+22.07%,归母净利润同比-30.71%/+34.60%,一季度受疫情影响严重,二季度需求累积一季度部分需求集中爆发,营收业绩出现快速反弹企业经营恢复向好。

  盈利能力保持稳健,经营持续改善:2020H1机械行业毛/净利率同比变动-0.60/-0.07个pct,整体稳健;存货/应收账款周转率自2016年以来持续改善,20H1同比提升3.81%/2.47%,现金创造能力稳中有升,表现为经营性现金流占营收比重同比提升0.73个pct。

  细分子行业工程机械景气持续,光伏装备/仪器仪表景气大幅向好。工程机械带动行业景气度整体向好,营收/业绩权重达23%/38%,贡献营收/业绩增量占比达60%/137%;光伏装备、仪器仪表营收增速超40%,景气度显著提升,检测服务、工业自动化也呈现较好态势;另外环保装备、冷链装备、新能源汽车装备营收有所下滑,业绩大幅下滑,仍未完全恢复。

  行业重点推荐组合重点组合:华测检测300012)、广电计量002967);柏楚电子、浙江鼎力603338)、恒立液压601100)、三一重工600031);

  汉钟精机002158)、杭可科技、捷佳伟创300724)、苏试试验300416)、伊之密300415)、江苏神通002438)、绿的谐波、凌霄泵业002884)。组合(等权重)8月表现10.85%,中信机械指数5.65%,沪深3002.58%。

  其余建议关注:电科院300215)、国检集团603060)、应流股份603308)、国茂股份603915)、康达新材002669)、巨星科技002444)、中密控股300470)、埃斯顿002747)、拓斯达300607)等。

  行业观点:关注通用装备行业投资机会当前时点,国内疫情基本已完全控制,二季度经济进入强势复苏阶段,7、8月份延续复苏,PMI 维持在景气区间,结合中报上市公司经营情况和产业链调研反馈情况,我们认为当前应当重视通用行业复苏、订单趋势持续向好带来的投资机会,建议重点关注工业自动化、仪器仪表、激光等通用装备行业,综合考虑公司竞争力和资本市场估值水平,精选长期胜出概率大的公司。

  从投资主线的角度,我们持续看好4个方向:第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业;第二是景气度高的半导体装备和能源装备(锂电装备、光伏装备、核电装备);第三是布局景气度已底部复苏的通用行业,比如激光器、工业自动化、注塑机、仪器仪表等行业;第四是受益基建等拉动内需增长的方向,比如工程机械、轨交装备。

  风险提示:

  宏观经济下行、汇率大幅波动。

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责任编辑:wyj

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