华安证券--农林牧渔行业周报:非瘟疫情重抬头 白羽祖代更新量维持高位

2020-09-21 10:16:48 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  生猪价格周环比下跌 2.3%,非瘟疫情重抬头。

  ①周六生猪价格周环比下跌 2.3%,维持 2020-2021年猪价高位运行判断不变。周六全国生猪价格 34.75元/公斤,周环比下跌 2.3%,周五全国猪肉批发价 47.28元/公斤,周环比下跌 1.2%,我们判断与近期冻肉抛储频次增加相关。根据农业部数据,能繁母猪存栏量下行拐点在2019年 10月出现,2019年 10月-12月能繁母猪存栏量环比增幅分别为 0.6%、4%、2.2%;能繁母猪存栏量上升对应 1年后生猪出栏量上升,原本 2020年 10月生猪出栏量应出现回升,然而,2019年二元母猪严重不足,主要依赖三元留种,即新增能繁母猪绝大多数是三元母猪,生产效率较二元母猪至少降低 30%,因此推断,2020Q4猪价仍将维持高位。非瘟疫情造成种猪产业链重创,二元母猪断档三元补,而三元留种又造成生产效率大降,我们维持 2020-2021年猪价高位运行的判断不变。②非瘟疫情重抬头、补栏积极性周环比继续回落。据涌益咨询公布数据,本周全国 90公斤以内生猪出栏占比 11.41%,周环比上升 0.11个百分点,全国疫情回升,吉林、广东、广西周环比分别提升2-3个百分点。本周补栏积极性继续回落:规模场 15公斤仔猪出栏价1705元/头,周环比大跌 3%,较 3月中旬高点 2356元降 27.6%;本周50公斤二元母猪价格 5312元/头,周环比下降 0.5%,较 4月初高点5794元/头回落 8.3%。

  白羽祖代 8月更新量维持高位,继续关注圣农食品业务发展。

  白羽祖代更新量维持高位。禽业协会发布月报:2020年 9月,全国祖代更新量 13.6万套,同比增长 1.8%;2020年 1-8月全国祖代更新量 66.5万套,同比下降 6%,若考虑强制换羽,2020年 1-8月祖代更新量 81.66万套,同比增长 2.3%;2020年 1-8月父母代雏鸡累计供应量 3951.88万套,同比增长 36.4%。2020年第 37周(2020年 9月 7日-13日) 父母代鸡苗价格 16.92元/套,周环比跌 2.2%,同比跌 74.3%;父母代鸡苗销量124.63万套,周环比涨 34.3%,同比涨 29.8%;在产祖代种鸡存栏 108.42万套,后备祖代种鸡存栏 59.18万套,在产父母代种鸡存栏 1631.92万套,后备父母代种鸡存栏 1017.32万套,均处于 2017年以来高位。本周五白羽鸡产品价格 9250元/吨,周环比下跌 1.9%,同比跌 27.2%。我们维持此前判断,根据白羽肉鸡自身供给周期,白羽肉鸡价格已处于下降通道,由于猪肉供应缺口巨大,白羽肉鸡价格或维持相对高位,但下行趋势难以扭转;②黄羽鸡产能持续增长。2019年全国祖代黄羽肉种鸡存栏量 146.61万套,同比增长 6.4%,父母代黄羽肉种鸡存栏量 4123.23万套,同比增长 9.9%,祖代、父母代存栏均达到 2012年以来最高水平;

  1H2020全国在产祖代黄羽肉鸡平均存栏 155.57万套,同比增长 9%,父母代黄羽鸡平均存栏 4357.59万套,同比增长 8.9%。本周黄羽肉鸡快大鸡 6.7元/斤,周环比跌 0.6%,同比跌 23.3%;中速鸡 7.42元/斤,周环 比涨 2.2%,同比跌 30.7%;土鸡 7.77元/斤,周环比涨 0.7%,同比跌31.5%;

  乌骨鸡 5.94元/斤,周环比跌 2.8%,同比跌 28.4%。③继续关注圣农食品业务发展。8月圣农发展002299) C 端收入超过 8000万元,创公司单月 C 端历史销售最高,环比增加 26.3%,同比增长 117.8%,建议继续关注圣农食品业务发展。

  USDA9月预测:20/21年全球玉米、大豆库消比再降,继续关注种植板块。

  ①国家粮食和物资储备局公布,截至 8月底,主产区小麦累计收购 4925.7万吨,同比减少 1354.2万吨,主产区早籼稻累计收购 471.5万吨,同比增加 44.4万吨。我国小麦、稻谷库消比仍维持高位,但随着玉米供需缺口增加,稻麦替代性逐步显现,小麦、稻谷价格有望温和上行,继续推荐苏垦农发601952);②全球大豆价格或进入上行趋势。美国农业部 9月供需报告预测,2020/21年全球大豆产量 3.7亿吨,期末库存 0.936亿吨,库消比 17.5%,较 19/20年度下降 1个百分点,处于 2014/15年以来最低水平,全球大豆价格有望见底回升;③玉米饲用需求提升+临储库存消化,国内玉米价格进入上行通道。美国农业部 9月供需报告预测,2020/21年全球产量 11.624亿吨,期末库存 3.068亿吨,库消比 22.7%,较 19/20年度下降 1.2个百分点,处于 2016/17年以来最低水平,我国国家粮油信息中心预计,2020/21我国玉米供需缺口 2454万吨,需进一步消耗库存。

  我们判断,畜禽存栏上升将带动玉米需求稳步提升,且临储库存持续消化,国内玉米价格上行和转基因玉米种子商业化逻辑不变,建议持续关注大北农002385)、隆平高科000998)、登海种业002041)、荃银高科300087)的投资机会。

  饲料、动物疫苗板块集中度快速提升,继续关注养殖后周期。

  ①海大集团002311)饲料品类齐全穿越周期,产品力清晰卓越铸造核心竞争力,饲料行业集中度快速集中,建议继续关注海大集团。②猪用疫苗有望随生猪产能逐步恢复、非瘟疫苗或推出双重催化迎来快速增长期,禽用疫苗延续高景气。随着新版兽药 GMP 施行,行业技术壁垒和资金投入门槛提升,将有效遏制低水平重复建设;《兽用生物制品经营管理办法》(修订草案征求意见稿)公开征求意见,拟放开国家强制免疫用生物制品经营,一级经销商和二级经销商均可向养殖场(户)销售疫苗,养殖户可直接就近向当地授权经销商购买强免疫苗产品,有利于加快优质优价的市场苗对招采苗的替代,动保行业集中效应愈加明显。建议继续关注生物股份600201)、普莱柯603566)、瑞普生物300119),及即将登陆科创板的科前生物。

  风险提示非瘟疫情失控;价格下跌超预期。

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责任编辑:jdm

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