浙商证券--阿里渠道9月线上数据跟踪点评:白酒行业景气度提升显著 啤酒销量环比下降

2020-10-16 14:36:52 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  白酒:景气度提升显著,茅台直营放量推动线上销售额高增

  阿里渠道数据显示9月白酒销售额、均价及销量分别同比增长120.43%、89.21%、16.50%,行业景气度持续提升,动销环比回暖。9月礼品需求及宴席需求(非即时性)增加为线上白酒业绩高增原因之一: 9月飞天茅台直销渠道节前已平价投放超33.5万瓶,推动线上销量及均价分别同比提升59.92%、134.02%,销售额的提升使其线上市占率从去年的14.41%提升至24.47%;在茅台批价较去年同期高的情况下,五粮液000858)线上均价实现87.28%的优秀增长;泸州老窖000568)销量及均价分别同比增长26.72%、55.46%,国窖表现优秀。次高端及区域酒方面,舍得、口子窖603589)、今世缘603369)收入均实现超100%的增长,其中舍得销量及均价分别同比增长162.33%、70.84%,量价均实现大幅提升,而洋河收入增速不足25%,分化较大。

  啤酒:销量环比下降显著,均价较去年同期持平

  随着天气转冷,啤酒行业热度环比下降,据阿里渠道的数据显示,9月份啤酒的销量同比上升30.40%,其中均价微增,同比提升0.17%,量价齐升下销售额同比增长30.62%;环比数据来看,啤酒销量环比下降22.02%,销售额环比下降21.25%。具体来看,燕京啤酒000729)、福佳、百威和青岛啤酒600600)销售额的同比增速位居前列,分别为50.48%、42.14%、30.10%、23.59%;销量方面,福佳、燕京啤酒和青岛啤酒表现较好,同比增速分别为87.93%、56.05%、21.89%;价格方面,百威、哈尔滨啤酒的表现较好,同比增速分别为17.42%、14.94%。市占率方面,除燕京啤酒外,酒企市占率均出现下降,其中科罗娜市占率下降2.91%。

  投资建议

  白酒方面:建议关注消费升级叠加集中度提升两大逻辑,坚持1+1>2择股法则(净利润三年翻番+估值性价比高=未来获得超额收益确定性较高),我们认为白酒行业动销将继续环比改善,看好四季度酒企表现。短期看,推荐关注20Q3业绩将超预期的标的:泸州老窖、*ST 舍得、水井坊600779)、山西汾酒600809)、酒鬼酒000799);中长期看,推荐关注业绩去定性较强的五粮液、贵州茅台600519)、泸州老窖;未来三年利润有望翻番、估值具一定性价比的今世缘、洋河股份002304)、金徽酒603919)。另外,我们也关注基本面优秀,成长势头强劲的山西汾酒、古井贡酒000596)等优质标的。

  啤酒方面:啤酒行业结构升级持续,啤酒企业通过推出超高端产品以提升品牌力,我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构升级带来的势能,相关标的:

  青岛啤酒

  风险提示:疫情影响超预期;白酒动销恢复不及预期;食品安全风险。

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