东吴证券--广汽集团:Q3利润大幅增长 日系表现靓丽

2020-10-30 14:02:20 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  公告要点:

  2020Q3公司实现营收 175.07亿元,同比+19.26%;归母净利润 26.84亿元,同比+89.51%;扣非后归母净利润 23.40亿元,同比+113.87%。2020年 Q1-3累计实现营收 428.46亿元,同比+0.38%;归母净利润 50.02亿元,同比-21.04%;扣非后归母净利润 43.64亿元,同比+0.08%。

  Q3日系表现强势,投资收益带动净利润高增长。

  2020Q3净利润同比增速远高于营收,核心原因在于日系表现亮眼带动投资收益高增长+成本管控加强,三费同比降低。Q3投资收益 35.48亿元,同比+39.22%,环比+12.04%,表现强势,成为核心利润增长点。产销层面:广汽集团601238) 2020Q3总体批发销量 582588辆,同比+14.58%;广丰/广本批发销量分别为 232114/222561辆,同比+29.75%/+20.30%,高于广汽总体;自主批发销量 98860辆,同比+9.54%,表现一般。

  2020Q3自主亏损同比改善,Q4预计销量进一步提升。

  扣除投资收益及政府补助等其他收益后(核心反映广汽自主品牌),归母净利润为亏损 13.25亿元,同比 2019Q3减亏 0.80亿元,环比 Q2亏损扩大 2.54亿元,同比改善明显。2020Q3毛利率 5.30%,同比-0.83pct,环比-1.61pct。核心原因为终端折扣不断增加。据终端调研显示,三季度行业整体折扣率处于微幅提升通道,广汽乘用 7-9月终端折扣分别+0.49pct/+0.32pct/+1.26pct,涨幅高于行业。长期来看,自主盈利仍然需要未来新品产品力提升。展望 Q4,年终消费旺季下游需求继续复苏+新车型销量带动+车企进一步促销等因素作用下,广汽自主将双位数增长,广丰/广本实现保持 20%-30%增幅,有望实现全面增长 3%的销量目标。

  投资建议2020-2022年汽车行业依然有望逐步复苏。广丰+广本景气依然向上+广汽自主减亏可期+广菲克有望见底企稳,看好广汽集团长期发展。我们预计广汽集团 2020-2022年归母净利润 6731/9464/11366百万元,分别同 比 +1.7%/+40.6%/+20.1% , EPS 为 0.66/0.92/1.11元 , PE 为19.85/14.12/11.75倍。维持广汽集团 A+H 股“买入”评级。

  风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主品牌 SUV 价格战超出预期。

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责任编辑:zjl

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小牛诊股诊断日期:2020-11-27
广汽集团
击败了94%的股票
短期趋势强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。
中期趋势上涨趋势有所减缓,可适量高抛低吸。
长期趋势迄今为止,共18家主力机构,持仓量总计3.21亿股,占流通A股5.27%
综合诊断:近期的平均成本为13.82元,股价在成本下方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。