西南证券--医药行业周报:关注事件性驱动板块以及长期价值投资领域

2020-11-20 15:15:31 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  行情回顾: 本周医药生物指数下降 1.23个百分点,跑输大盘 0.64个百分点,行业涨跌幅排名第 23。2020年初以来至今,医药行业上涨 43.97%,跑赢大盘25.41个百分点,行业涨跌幅排名第 5。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为43倍,相对全部 A 股溢价率为 137%,相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 71%,相对沪深 300溢价率为 204%,本周溢价率环比下降 14pp、9pp、18pp。

  本周医药行业相对大盘估值溢价率继续下探,已经回到 2019年 11月份的水平,医药行业的回调有望渐进尾声。

  在业绩真空期,建议关注事件性驱动板块以及长期价值投资领域。

  1)医保谈判即将开展,关注创新药产业链。11月 11日,国家医保局发布《关于 2020年国家医保药品目录调整专家评审结果查询的公告》,提示专家评审阶段的工作结束,竞价谈判工作即将按照程序组织开展。根据往年进度,11月预计进入谈判和竞价阶段,12月则进入公布结果阶段。据往年数据统计,部分创新药降价进入医保后,将会迎来大幅放量增长。建议积极关注医保谈判相关品种及公司,包括 PD-1(恒瑞医药600276)、君实生物、信达生物、百济神州),本维莫德(冠昊生物300238))等。建议持续关注创新药产业链 CXO 领域。

  2)新冠疫苗三期结果陆续公布,板块景气度有望反弹。辉瑞新冠 mRNA 疫苗临床 3期中期分析数据出炉,其有效性可达到 90%,验证了 mRNA 疫苗新技术路线的有效性,提振了公众对于新冠疫苗研发成功的信心。全球目前有 5个新冠疫苗处于三期临床,国内有 4个新冠疫苗处于三期,11月下旬将有望迎来第一批新冠疫苗的三期临床数据。我们预计随着新冠疫苗临床数据逐渐公布,疫苗上市销售可期,板块景气度有望反弹,建议关注疫苗板块。

  根据 2021年度策略,从“内循环”和“外循环”角度选股1)医药内循环:创新升级和进口替代是核心主线产品升级:创新药及产业链(恒瑞医药、长春高新000661)、君实生物、我武生物300357)、博瑞医药、泽璟制药、康辰药业603590)、冠昊生物、亿帆医药002019)、贝达药业300558)、康弘药业002773)、前沿生物等);CXO(药明康德603259)、凯莱英002821)、康龙化成300759)、博腾股份300363)、昭衍新药603127)等);

  创新疫苗(康泰生物300601)、智飞生物300122)、华兰生物002007)、康华生物300841)、华北制药600812)、沃森生物300142)等),创新检测(迈瑞医疗300760)、安图生物603658)、金域医学603882)、华大基因300676)等);

  消费升级:血制品(华兰生物、双林生物000403)、卫光生物002880)、天坛生物600161)、博雅生物300294)等)、医疗服务(通策医疗600763)、美年健康002044)等)、消费中药(片仔癀600436)、云南白药000538)等)。

  模式升级:零售药店(大参林603233)、一心堂002727)、老百姓、益丰药房603939))和分销商(上海医药601607)、九州通600998)、柳药股份603368)等)积极探索 DTP、O2O 等新模式。

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