广发证券--有色金属行业：需求拉动稀土涨价

2020-11-25 13:42:16 来源：金融界

利好

　　【研究报告内容摘要】

　　终端需求稳步增长，疫情后补库存，短期表观需求或快速增长。稀土的主要品种为镨钕，主要用于制造稀土永磁材料，下游主要为汽车、家电、消费电子、风电等领域。从国内需求来看，据工信部数据，18年和19年中国烧结钕铁硼产量分别达到15.5万吨和17万吨，同比分别增长5%和9.7%，显示需求端持续增长，同时，国内部分磁材企业过去几年以及未来几年均有产能扩产及相关计划；海外需求来看，中国近十年来的稀土永磁产品出口量整体呈现稳步增长的态势。进入2020年，短期受疫情的影响，稀土需求端受到较大的冲击，企业在面临不确定性的情况下，开工率也有一定程度的收缩，为了加强现金储备，库存也处于去化状态，但随着疫情的逐步好转，终端需求稳步复苏，企业开工的提升将带动短期的表观需求快速增长。

　　海外供给瓶颈显现，国内指标增加仍有不确定性，稀土供给短期难大增。国内来看，稀土“十三五”规划期间，稀土开采指标从16年的10.5万吨稳步增至20年14万吨，年均增速6.7%，“十四五”规划期间是否会继续增加仍具有不确定性，但从“十三五”规划来看，后续开采指标短期大幅增加的可能性较小，稀土开采指标逐年小幅增加的可能性较大。海外来看，缅甸矿进口量在18年2季度开始持续下降，莱纳斯产能几无扩张，美国Mount Pass稀土矿产量持续提升并达到满产状态。因此，从供给端整体来看，19年以来中国开采指标小幅增加和美国稀土矿产量增长的同时，缅甸进口矿和莱纳斯稀土矿的产量下降，整体处于持平状态，且结合国内外情况来看，短期稀土供给难有大幅提升。

　　稀土价格涨幅和进度超预期，关注稀土板块投资机会。我们在2020年8月12日《稀土持续涨价，核心资产价值再现》的报告中指出，在电动化的产业背景下，稀土永磁产品需求的稳步增长将拉动稀土需求，疫情好转使得企业复产复工补库存，以镨钕为主的稀土价格有望继续上涨。据亚洲金属网报价，进入10月份以来，氧化镨钕已经从32万元/吨涨至38万元/吨，且近两周的稀土价格出现小幅快涨的趋势，目前稀土价格的涨幅和进度超过我们此前的预期，建议关注稀土板块的投资机会。相关标的：北方稀土（600111）、盛和资源（600392）、五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）、厦门钨业（600549）、正海磁材（300224）、金力永磁（300748）、中科三环（000970）、宁波韵升（600366）、银河磁体（300127）。