申港证券--食品饮料行业研究周报:关注ST舍得权益变动事项进展

2020-11-30 09:50:28 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  本周截止 11月 27日收盘,食品饮料指数周涨幅为-1.50%,落后于沪深 300的周涨幅 0.76%,周涨跌幅在申万 28个一级行业中排名为第 18名。年初至今申万一级行业上涨 23个,下跌 5个。食品饮料行业年涨跌幅为 59.98%,位列一级行业第 3位。食品饮料当前行业 PE(TTM)46.34,处于历史高位。

  子板块周涨幅:白酒(-0.41%)、啤酒(-1.88%)、黄酒(-8.02%)、葡萄酒(-6.19%)、其他酒类(-10.65%)、软饮料(-7.19%)、肉制品(-5.59%)、调味发酵品(-1.77%)、乳品(-2.61%) 、食品综合(-5.27%)。

  周涨跌幅前五名分别为顺鑫农业000860)、ST 加加、香飘飘603711)、*ST 西发、海欣食品002702)。

  周涨跌幅后五名分别为莫高股份600543)、金徽酒603919)、绝味食品603517)、吉林森工、青青稞酒002646)。

  每周一谈:关注 ST 舍得权益变动事项进展11月 26日,ST 舍得发布公告,因公司间接控股股东及实际控制人天洋控股资金占用问题,天洋控股持有的公司控股股东沱牌舍得集团 70%股权对应的表决权和管理权等由射洪市人民政府行使。27日收到交易所监管函。

  天洋参与混改,注入发展活力。推进了组织、品牌、渠道及营销多方面改革。

  实施双品牌战略,聚焦高端舍得系列打造、突出品味舍得的核心单品地位,缩减沱牌系列酒和定制产品,开发沱牌天特优系列更换原有产品。分事业部运作以保持在次高端和中低端两个价位带的竞争力。中高档产品 2015-2019年复合增长率 32%,低档产品占比由 2015年的 24.7%降低到 2019年的 3.74%。

  营销上渠道下沉、扁平化,建设万家终端联盟体,建设川渝、甘肃、京津、东北、冀豫等全国五大重点区域市场。

  公司股价本月截止 27日累计涨幅达 39.34%,一方面 11月资金进入小酒股票带来集体持续上涨,另外公司实际的业绩改善也形成对股价的支撑。我们认为,公司经营受此事件影响小,全国化和老酒战略助力舍得升级:

  1、新任管理层熟悉企业,可确保平稳过渡。

  2、舍得系列业绩弹性大、低端沱牌经营现新气象。Q3营收同比增长 11.79%。

  主要由核心产品品味、智慧舍得贡献,预计增速大于 10%;舍得系列前三季度占比已超过 75%,大单品优势明显。低档酒 Q3营收同比增长 111.76%,二季度以来以沱牌 T68和复刻版为主进行布局、重启沱牌区域定制酒开发业务、推动沱牌复兴。

  3、核心产品智慧舍得定位 500-600价格带,为次高端阵营快速扩容的优势价格带,舍得为老牌次高端企业、品牌底蕴好、存在反转机会。

  4、省外推进一地一策、根据地市场建设有望突破。区域扩张按照“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”策略,聚焦建设以湖南、环太湖为中心的两个根据地市场。销售公司、大区、办事处的三级阿米巴体系进一步推动渠道下沉和扁平化。

  5、差异化的老酒战略或帮助公司从浓香阵营中突出。公司拥有六年以上的老酒库存 12万吨,老酒战略贯穿舍得和沱牌品牌,推出舍得藏品系列、沱牌 80年代、90年代和沱牌上品等老酒产品。老酒产品 2019年推出后至今年三季度实现销售近亿元。

  投资策略:进入四季度行业需求持续恢复、高端酒节后价格稳定,消费升级及行业分化趋势持续。推荐业绩确定性强的高端龙头贵州茅台600519)、五粮液000858),处于良性增长通道、业绩弹性高的次高端及地方龙头山西汾酒600809)、古井贡酒000596)、今世缘603369),改革落地业绩回升的洋河股份002304)。

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责任编辑:zjl

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