华西证券--纺织服装行业周报:三季报披露完毕:收入降幅收窄 存货改善

2020-12-01 10:43:03 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  本周观点 本周三季报披露完毕,我们已发布三季报总结:大部分公司Q3收入降幅收窄,部分公司单季增速实现转正;存货压力明显改善、大部分公司资产减值未进一步计提;盈利能力环比改善,明年利润端弹性较大。 我们认为:(1)棉纺板块5月最差、8月回暖、9月加速,目前处于订单接近饱满可以调结构阶段,收入端有望在Q4、利润端在明年Q1迎来复苏;自9月以来,棉花/粘胶短纤/涤纶短纤/涤纶长丝分别上涨15% / 23% /8% /6%,纱线上涨21%,本周棉花/粘胶短纤/涤纶短纤/涤纶长丝分别下降0%/0%/3%/1%,纱线下降3%;(2)服装端:部分公司10.1-10.13日保持了线下50%以上增速;展望未来:今年过年偏晚,将拉长1-2月冬装销售周期;21春夏订货会环比20秋冬订货会有个位数-双位数增速,保证明年上半年相对确定;而明年3月将迎来21秋冬订货会高峰、若持续复苏将增强市场信心,且年报季不排除可能上调Q4盈利预测。 目前时点我们推荐关注3条主线:(1)棉纺:针织产业链恢复最快,受益标的:百隆东方601339)、天虹纺织、申洲国际;(2)电商:疫情不改电商模式中长期成长性,推荐开润股份300577)、南极电商002127);(3)服装:冷冬催化Q4有望超预期,推荐太平鸟603877)、海澜之家600398)、森马服饰002563)、中国利郎。 ?

  行情回顾:跑输上证综指1.99PCT 本周,上证综指下跌1.63%,创业板指下跌2.12%,SW纺织服装板块下跌3.62%,跑输上证综指1.99PCT、跑输创业板1.50PCT。其中,SW纺织制造下跌2.28%、SW服装家纺下跌4.55%。目前,SW纺织服装行业PE为21.58。本周,内衣表现最好,跌幅为1.04%;户外及运动表现最差,跌幅为6.94%。 ? 行业表现:本周中国棉花价格指数下跌0.3% 截至10月30日,中国棉花328指数为14,599元/吨,本周下跌44元/吨、跌幅为0.3%。截至10月30日,进口棉价格指数(1%关税)为12,867元/吨,本周下跌216元/吨、跌幅为1.65%。截至10月29日,CotlookA指数(1%关税)收盘价为12,867元/吨,本周上涨17元/吨、涨幅为0.13%;整体来看,本周内外棉价差由1793元/吨降至1623元/吨。 ?

  行业新闻 Moncler:20Q3收入同比下降23%;Accor:20Q3收入同比下降68.7%;SMCP :20Q3销售额同比下降10%;P&G:FY21Q1销售额同比增长9%;斯凯奇:20Q3收入同比下降3.9%;Steven Madden:20Q3销售额下滑31.1%。 ? 风险提示 疫情二次爆发;订货会提货不达预期;存货计提节奏不及预期;系统性风险。

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