国元证券--御家汇2020年业绩预告点评:业绩预增341%~451% 盈利能力持续修复

2021-01-12 17:19:30 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  收入端主品牌增速向好,业绩拐点向上后盈利能力持续修复收入端,2020年 Q1-Q3公司实现营业收入 23.41亿元,同比增长 48.53%,Q4重点大促活动双十一期间,公司旗下淘系所有店铺累计交易额超 5亿,同比增长 100%+。其中主品牌御泥坊 GMV 超 2.5亿,同比增长超过 100%。

  根据第三方爬虫数据,御泥坊天猫旗舰店 1-12月销售额同比增长 90%+,持续高增长。盈利端,主品牌御泥坊通过优化产品结构、加强价格管控,带动前三季度毛利率提升约 10pct,同时营销端新媒体流量投放更加科学有效,品牌净利率持续修复。代理业务经过一年多的扩张投入后渐趋成熟,盈利逐渐提升。此外,公司自主培育的小品牌小迷糊等持续减亏。2020年前三季度公司归母净利率为 3.09%,未来随着主品牌盈利修复、代理业务盈利好转,公司净利润率仍有较大提升空间。

  自有品牌聚焦品牌升级与爆款打造,代理业务有序扩张主品牌御泥坊成功打造月销 50万+的爆品氨基酸泥浆面膜,并连续数月维持 20万+的月销量。同时御泥坊聚焦品牌升级,推出中高端产品九法泥浆面膜,及国家宝藏联名的云想衣裳花想容御奁,主打盛唐文化理念,进一步提升品牌形象,优化品牌盈利能力。代理业务方面,2020年强生集团旗下品牌运营逐渐步入正轨并持续放量,其他国际小众品牌也有亮眼表现,双十一期间李施德林、露得清、Evidens 等品牌均展现出较强的成长性,未来代理业务在淘外平台拓展及小众品牌引进上均有较大扩张前景。

  投资建议与盈利预测公司自有品牌拐点向上,代运营业务持续放量,基本面持续向好。未来随自有品牌毛利率提升、代运营品牌进入收获期,利润端有望逐渐释放。预计2020-2022年 公 司 实 现 归 母 净 利 润 1.30/2.47/3.53亿 元 , EPS0.32/0.60/0.86元/股,对应 PE 59/31/22x,维持“增持”评级。

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小牛诊股诊断日期:2021-01-18
御家汇
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短期趋势强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。
中期趋势上涨趋势有所减缓,可适量高抛低吸。
长期趋势迄今为止,共11家主力机构,持仓量总计6963.70万股,占流通A股31.41%
综合诊断:近期的平均成本为19.62元,股价在成本上方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该股资金方面受到市场关注,多方势头较强。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。