中银证券--汽车行业月报:12月汽车销量平稳增长 新能源销量再创新高

2021-01-21 13:15:23 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  12月沪深300上涨5.1%,申万汽车指数下跌0.4%,表现弱于大盘。12月乘用车销售237.5万辆,同比增长7.2%;商用车销售45.6万辆,同比增长2.4%。

  年末旺季需求较好,12月乘用车零售销量持续回暖。随着国内经济持续复苏,政策刺激消费,预计后续销量有望继续增长。12月卡车销量同比稳定增长,客车销量同比小幅下降。预计重卡高景气度有望延续,客车销量有望恢复增长。12月新能源汽车销量高速增长,全年销售136.7万辆,同比长增长10.9%,计销量高于预期,预计2021年新能源销量有望高速增长。1-11月汽车行业收入增速提升,利润总额小幅下降,后续有望增速转正。汽车行业景气度持续上行,建议增配板块个股。

  主要观点12月乘用车零售与批发销量同比稳定增长。根据乘联会数据,12月狭义乘用车批发销量达231.4万辆,同比增长6.8%,批发端持续回暖;狭义乘用车零售销量达228.8万辆,同比增长6.6%,年末旺季需求较好,零售销量持续回暖。随着国内经济持续复苏,政策刺激消费,预计后续销量有望继续增长。但短期芯片短缺或对部分车企排产造成一定影响,需要关注相关风险。豪华车延续良好表现,零售销量增速达26%;合资及自主品牌零售销量分别增长5%、4%,其中长城、本田等表现较强,相关车企及供应链有望受益。

  12月商用车延续增长态势。,重卡持续热销。12月商用车销售45.6万辆,同比增长2.4%。卡车销售39.4万辆,同比增长3.1%,其中重卡、中卡销售同比分别增长18.8%、38.1%,轻卡、微卡同比小幅下降。12月重卡继续刷新月度记录,全年累计销量达到161.9万辆,同比增长37.9%。

  国三加速淘汰持续是销量超预期主要驱动力,仍有部分国三重卡置换需求有待释放,2021年有望保持高景气度,相关产业链有望持续受益。

  客车销量6.2万辆,同比减少2.0%,大、中型客车同比减少,轻型客车销量同比增长。1-12月客车累计销售44.8万辆,同比下滑5.6%,大、中型客车销量累计同比大幅下滑,轻型客车销量小幅增长。随着疫情好转,国内经济复苏,客车销量逐步回暖,预计2021年有望恢复增长。

  12月新能源汽车销量高速增长,再创单月记录。12月新能源汽车销售24.8万辆,同比增长49.5%;1-12月新能源汽车累计销售136.7万辆,同比增长10.9%,增速转正销量超预期。随着新能源鼓励政策的陆续出台以及经济持续回暖、需求逐步恢复,预计2021年新能源销量有望恢复高增长。12月份新能源乘用车批发突破21万辆,同比增长53.6%。

  车企方面,12月新能源乘用车除广汽新能源外,销量均同比增长。受益于五菱宏光MiiEV、特斯拉Model3、比亚迪002594)汉等车型热销,上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉销量位列前三。12月6米以上新能源客车销售12281辆,同比下降24.2%(预计和补贴退坡幅度较低,年末抢装动力不足有关),其中宇通客车600066)、中车电动、比亚迪销量稳居前三。1-12月6米以上新能源客车销售61044辆,同比下降20.1%。2020上半年受疫情影响需求减弱,下半年逐步恢复,预计2021年有望实现正增长。

  1-11月汽车行业收入增速提升,利润总额小幅下降。据中汽协数据,2020年1-11月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入37434.4亿元,同比增长4.8%,增速提升;实现利润总额2821.4亿元,同比下降5.1%,降幅有所扩大。随着车市后续逐渐回暖,汽车企业的营业收入有望保持增长态势,利润总额增速也有望实现转正。

  重点推荐整车:乘用车销量回暖但车企分化加剧,推荐上汽集团600104)、长城汽车601633)、长安汽车000625),关注广汽集团601238)。商用车重卡、轻卡有望维持高景气,客车销量有望回升,关注中国重汽000951)、福田汽车600166)、江淮汽车600418)等。

  零部件:随着销量回暖,业绩有望恢复并与估值形成双击,建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股,推荐银轮股份002126)、宁波华翔002048)、凯众股份603037),关注威孚高科000581)、广东鸿图002101)、松芝股份002454)等。

  新能源:新能源汽车销量2021年有望爆发,后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪,以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子600699)、拓普集团601689),关注旭升股份603305)、富奥股份000030)等。

  智能网联:ADAS及智能座舱快速渗透,5G推动车联网发展,推荐伯特利603596)、均胜电子,建议关注德赛西威002920)、华阳集团002906)、保隆科技603197)。

  风险提示1)汽车销量不及预期;2)原材料短缺及涨价;3)产品大幅降价。

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责任编辑:sqc

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