市值困境下 彩生活能否逆袭

2021-01-21 16:07:21 来源: 财经网

  接二连三的冲刺IPO,让2020年的物业行业热闹非凡。

  不过上市后的市值变化却令物企“有人欢喜,有人忧”。回顾2020年,物企市值分化明显,有物企市值增长超256%,也有物企市值下跌近50%。值得注意的是,作为最早登陆资本市场的物企,彩生活2020年总市值50.63亿港元,同比下滑17.24%。

  与彩生活合约规模排名相反,市值成了彩生活的“老大难”问题。

  陷入低市值困境

  2020年,彩生活的市值表现并不出彩。截至2020年12月31日收盘,彩生活总市值为50.63亿港元,同比下滑17.24%。

  而与之形成鲜明对比的是,同一年时间,24家物企市值均出现不同程度上涨。据时代财经报道,永升生活服务市值涨幅高达256.45%,银城生活服务、宝龙商业、碧桂园服务、特发服务300917)等物企市值涨幅在100%以上。

  中信建投601066)证券房地产兼建筑行业首席分析师竺劲表示,合约面积规模的增长将会带动住宅类物管估值的提升。

  不过,彩生活的市值却和合约规模不成正比。

  克而瑞·物管发布的《2020年中国物业服务企业合约规模榜》显示,碧桂园服务凭借8.31亿平方米的合约面积位列榜单第一;万物云(未上市)、雅生活服务分别凭借6.8亿平方米、6.55亿平方米合约面积排名第二、第三;彩生活则以5.74亿平方米的合约面积,在物企中排名第四。

  而数据显示,以2020年12月31日物企收盘总市值为基准,在2020年的物企市值排名中,碧桂园服务以1538.03亿港元排名第一;雅生活服务以458.67亿港元排名第五;市值不过百亿的彩生活被远远甩在身后,仅排名第22位。

  此外,市值和彩生活相近的物企,在合约面积方面,也与其不在同一梯队。2020年12月31日收盘,远洋服务总市值65.71亿港元,和彩生活总市值50.63亿港元相差不远。不过远洋服务的合约面积为6590万平方米,仅占彩生活合约规模的11.49%。

  市值疲软原因何在?

  2014年,花样年分拆物业公司彩生活赴港上市,成为“物业第一股”。作为“第一个吃螃蟹的人”,彩生活也曾吃到资本红利,上市仅三天,彩生活市值涨至55.6亿港元,超过母公司花样年的52.4亿港元。

  彼时,花样年对彩生活的未来市值充满信心。2015年花样年集团主席潘军表示,“3到5年后,彩生活市值将达到千亿。”彩生活的股价也在这一年内达到顶峰,2015年4月13日,彩生活收盘价10.91港元/股,对应市值158.74亿港元。

  奈何“打江山易,守江山难”。高峰过后,彩生活股价呈下滑趋势。2018年彩生活董事会主席潘军甚至在投资者见面会上发问,“为什么管理规模比我小,利润比我少,估值比我还高?”

  2021年,彩生活依旧难以逃脱低市值困境。截至2021年1月20日,彩生活收盘价3.7港元/股,跌幅1.07%,对应市值53.83亿港元。

  一位物企内部人士告诉财经网,除合约规模外,影响物企市值的因素很多,母公司支持程度、市场化能力、盈利能力等都会一定程度体现在市值上。

  上述人士分析,资本市场看重企业想象空间。对于彩生活而言,母公司花样年每年能够给到它的物业业务量有限。此外,彩生活物业费单价较低,盈利能力不太理想。

  2019年业绩发布会上,彩生活CEO黄玮指出,“目前,低价模式是彩生活一大显著特征。彩生活当前8毛钱以下/平方米的物业收费项目仍有150个,总体物业平均收费单价仅1.15元/平方米。”

  这一物业管理单价远远低于行业平均水平。中物研协报告指出,2019年,百强企业管理项目平均物业费3.02元/(平方米·月),其中,住宅物业费为2.28元/(平方米·月),非住宅物业费为4.68元/(平方米·月)。

  低价模式也最为直观的反映在了彩生活的营业收入上。财报显示,2020年上半年,彩生活实现营业收入18.17亿元,同比下滑1.35%。而合约规模与彩生活处同一梯队的雅生活服务,2020年上半年实现营业收入40.07亿元,是彩生活的2.2倍。

  此外,自2014年上市以来,彩生活接连不断的收并购也为其留下后遗症。财经网梳理历年财报发现,上市至今,彩生活收购物管企业100余家,其商誉也随之不断“水涨船高”,从2014年的1.33亿港元增长至2020年中期的25.37亿港元。这一增长,让彩生活一跃成为商誉最高的上市物企。

  中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示,商誉是上市公司收购其他公司收购价减去净资产价值所对应的溢价。商誉占比过高,意味着上市公司的资产“水分”较高。上市公司收购的目标公司,一旦业绩出现下滑,则需要计提商誉减值,这会对公司带来负面影响。

  “难上加难”,能否破局

  彩生活需要面对的,不光有内忧,还有外患。

  2020年年初至年尾,包括兴业物联、烨星集团、恒大物业、华润万象生活等19家物企先后登陆资本市场。2021年开年,物企的上市热情丝毫不减。1月13日,新希望服务递表;1月15日,荣万家登陆港交所,成为2021年第一家在港上市物企。

  物业行业资深专家金永宏指出,当上市物业公司越来越多,资本市场用钱投票,“洒胡椒面式”的普惠时代一去难返,上市红利期宣告结束。

  对于想要在市值上有所突破的彩生活来说,这一激烈竞争的局面无异于“难上加难”。

  2020年中期业绩会上,潘军表示,彩生活计划再用一年左右时间,让集团重新回到高增长阶段,以满足投资人期望。知名地产分析师严跃进告诉财经网,提升公司盈利能力,是物企提升市值的关键一环。

  而谈及如何提高公司的盈利能力,严跃进表示,物企可以在一些新业务领域寻求突破,并使其在行业中占据垄断地位。

  1月5日,住建部、发改委、银保监会等十部委发布《关于加强和改进住宅物业管理工作的通知》,通知内容涵盖完善物业服务价格形成机制、 推动发展生活服务等,其中鼓励向养老、托幼、家政、文化、健康、房屋经纪、快递收发等领域延伸,探索“物业服务+生活服务”模式,满足居民多样化多层次居住生活需求。随着业务范围的扩大,物企经营水平和服务能力也有望大幅提升。

  不难看出,政策红利给了彩生活新的机遇。不过能否乘风破浪,实现市值的逆袭,还要看企业的自身驱动力。

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责任编辑:sqc

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