国信证券--化工行业化纤行业点评:化纤价格大幅上涨 看好产业链景气反转

2021-01-22 11:14:54 来源: 金融界
利好

  【研究报告内容摘要】

  国信化工观点: 1)纺织品需求大幅增长,化纤出口数据良好。 2020年 12月,我国纺织品服装出口额为 262.01亿美元,环比增长 6.55%。 其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为 122.91亿美元,环比增长 2.09%;服装(包括服装及衣着附件) 出口额为 139.10亿美元,环比增长 10.84%。 2020年 1-12月,我国纺织品服装累计出口额为 2912.22亿美元,同比增 长 9.58%,其中纺织品累计出口额为 1538.39亿美元,同比增长 29.24%;服装累计出口额为 1373.82亿美元,同比下 降 6.37%。 2) 氨纶:供需格局改善明显,寡头格局提升行业盈利能力。 氨纶 40D 目前报价 39000-42000元/吨, 2020年四季度以 来涨幅约 10000元/吨,主要受内需、出口的共同拉动,行业库存由 2020年 8月的 50天下降至 15天左右, 2021年行 业需求有望超过 10%的快速增长。目前国内氨纶产能约 89万吨, CR5为 67%。未来 3年新增产能全部来自 5家龙头企 业,龙头企业议价权进一步增强,行业高盈利有望维持。 3) 粘胶短纤:价格底部回暖,受益棉花价格上涨景气有望超预期。

  粘胶短纤目前报价 13200-13300元/吨,毛利润水平 由负转正,自 2021年初涨幅约 1800元/吨,目前周度库存只有 5天,企业订单普遍预售至春节后。目前棉花价格在 15000元/吨左右,仍位于成本线附近,我们认为储备棉轮出结束价格仍存上涨空间,棉花-粘胶价差有望继续缩窄。供给来看, 未来 1年粘胶短纤无新增产能,国内出口累计增速持续收窄,受疫情影响国内水刺无纺布需求大幅增加。溶解浆价格由 2021年初 5800元/吨上涨至 6400元/吨,成本端支撑粘胶价格继续上行。 4) 涤纶长丝:涤纶长丝受成本推动价格上涨, PTA 产能大量投放,产业链利润有望向下游转移。

  目前涤纶长丝 POY、 报价为 6200元/吨,自 2020年 12月初上涨 1100元/吨,涨幅 21.6%。一方面受原材料成本支撑,同期布伦特伦特原油、 PTA、乙二醇价格涨幅分别为 15.7%、 15.2%、 21.1%,另一方面限电与检修影响涤纶长丝开工率。我们认为 2021年涤 纶长丝、 PTA 新增产能分别为 300、 1100万吨左右, PTA 供给增量远大于涤纶长丝对 PTA 需求增速,因此我们认为产 业链利润有望向下游涤纶长丝转移,在终端纺织服装需求持续复苏背景下,涤纶长丝价格与盈利水平有望维持。 投资建议: 我们建议关注氨纶行业龙头企业华峰化学002064)、泰和新材002254),粘胶行业龙头企业三友化工600409)、中泰化学002092),涤纶长丝行 业龙头企业恒力石化600346)、新凤鸣603225)等。 风险提示: 原材料价格大幅上涨;化纤产品价格大幅波动;行业新增产能投放进度超预期;下游需求及出口低于预期。

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责任编辑:hpf

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