国信证券--丁辛醇行业点评:PVC手套-DOTP大幅拉动需求 丁辛醇价格持续上涨

2021-02-23 11:01:18 来源: 金融界

  【研究报告内容摘要】

  1)受油价攀升及供需紧张影响,丁辛醇及下游产品涨幅明显。由于美国受到极寒天气影响,石油化工行业供应趋紧,全球化工品处于上涨态势。2020年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。截至目前,华东地区最新价格情况,辛醇价格上涨至16000-16500元/吨,行业毛利润约8000元/吨,正丁醇价格上涨15000元/吨,行业毛利润约7000元/吨。下游增塑剂同样涨幅巨大,根据百川盈孚,目前DOP报价13430元/吨(同比+82%),DOTP报价14800元/吨(同比+83%)。

  2)正丁醇:国内外装置部分停车导致供应趋紧,下游丙烯酸丁酯需求强劲。海外正丁醇装置停车检修,去年Q4进口大幅下降。国内正丁醇部分装置近期开始停车检修,预计减少市场供给1.5万吨,短期供给继续紧张。下游丙烯酸丁酯需求保持强劲,2020Q4出口7.2万吨,同比增长325.9%。国内丙烯酸丁酯开工率已达58%,相较去年同期同比增加10%~15%,开工率处于相对高位,对正丁醇的需求旺盛。

  3)辛醇:开工率已达高位,DOTP扩产有望带动需求旺盛。国内目前产能约为250万吨,2月国内辛醇装置平均开工率在110%,而多家工厂在Q1、Q2也计划例行检修,预计会导致辛醇减产2万吨左右。辛醇主要下游DOP和DOTP装置开工率高于往年同期,分别达到了55%以及65%的水平,且多数停车和减产企业从2月下旬也恢复正常生产,将进一步带动下游产品对辛醇的需求量。2021-22年国内DOPT计划新增94.5万吨,将会带动国内辛醇需求量旺盛。

  4)PVC手套集中爆发,DOTP需求确定性快速增长:DOTP与PVC糊树脂是PVC手套的主要原材料,目前下游PVC手套厂高负荷运行,出口量同比激增,下游手套企业订单大部分已排产至今年五月份,PVC手套产能供不应求。我们统计2021年计划新增21万吨产能,其中7万吨产能于2021年上半年投放,而PVC手套未来5年复合增速约17%,我们预计DOTP需求量仍有望持续处于高位,这将进一步支撑辛醇的价格。

  投资建议:我们建议重点关注丁辛醇行业龙头上市公司华昌化工002274)(8万吨辛醇、16万吨正丁醇)、鲁西化工000830)(40万吨辛醇、45万吨正丁醇)、华鲁恒升600426)(18万吨辛醇)、万华化学600309)(30万吨正丁醇)。

  风险提示:美国石油产能恢复,国际油价大幅波动;丁辛醇停车产能提前恢复生产;DOTP新增产投产不及预期。

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责任编辑:cjh

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