上海证券--新宙邦:经营情况稳步向好 行业景气度拾级而上

2021-04-08 16:55:57 来源: 金融界
利好

  【研究报告内容摘要】

  公司发布2020年年报。2020年公司实现营业收入29.61亿元,同比增长27.37%;归母净利润5.18亿元,同比增长59.29%。另外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元。

  公司发布2021年一季度业绩预告,公司预计2021年Q1公司归母净利润1.43亿元-1.63亿元,同比增长45%-65%。

  事项点评经营持续向好,Q4毛利率小幅下滑2020Q4公司营业收入9.55亿元,同比增52%,环比增18%;归母净利润1.44亿元,同比增68%,环比增6%。公司经营业绩持续向好,20年公司经营性现金流净额8.81亿元,同比增长56.92%。20年公司应收账款周转天数同比显著缩短,大部分账龄在1年以内,且主要集中在财务状况良好的头部企业。公司全年整体业务毛利率36%,同比提升0.37个百分点,其中H1毛利率高达39.84%,Q4毛利率下滑至28.93%,主要系:1)运费计入营业成本;2)Q4电解液原材料涨价,公司电解液价格提涨具有一定的滞后性;3)下半年国内出货量增加,下半年毛利率较高的海外业务收入占比仅21.51%,环比上半年下滑近11个百分点。

  电解液出货高增长,惠州三期投产完善配套2020年公司电解液业务收入16.59亿元,同比增长43.44%,业务毛利率25.76%,同比提升0.29个百分点。全年公司电解液产品产量4.05万吨,同比增长47%,销量3.82万吨,产销率达94.32%。公司在重点研发项目锂电电解液、新型添加剂开发及产业化等取得阶段性进展,获得了客户良好反馈,电解液全年海外出货收入占比达21%。

  公司惠州三期年产5万吨绿色溶剂联产2万吨乙二醇项目将于21年建成投产,溶剂产能配套比例进一步提升。目前VC添加剂需求高速增长,头部企业VC加量需求显著提升,公司江苏瀚康基地自有VC产能约1000吨,20年贡献净利润0.37亿元,同比增长89%。公司电解液产能一体化配套完善,有望显著增厚盈利。

  有机氟化学品量利齐升,产品结构不断优化公司有机氟化学主营产品包括含氟医药和农药中间体、橡胶硫化剂、含氟表面活性剂、和含氟特种溶剂等。2020年公司有机氟化学品业务收入5.62亿元,同比增长13.4%,业务毛利率66.82%,同比提升8.77个百分点。2020年受新冠疫情影响,有机氟化学品核心产品之一的含氟医农药中间体市场畅销。公司不断优化产品结构,形成了以六氟异丙基甲醚等为核心的多元化产品结构。海德福项目重点拓展以四氟乙烯为原料的高端氟材料,产业链延伸、与海斯福形成供给互补,提升公司的持续盈利能力、核心竞争力和后续发展能力。

  电容器业务稳定贡献,半导体化学品进口替代空间大2020年公司电容化学品业务收入5.37亿元,同比增长4.11%,业务毛利率38.58%,同比下滑1.52个百分点。电容器市场集中度不断提升,强者恒强。公司属于全球电容器化学品龙头,持续推进创新和产品升级换代。2020年公司半导体化学品业务收入1.57亿元,同比增长37.11%,业务毛利率23.94%,下半年产品交付显著改善。我国半导体化学品特别是中高端化学品自给率低,在下游旺盛需求和政策助力下,将迎来进口替代的良机。

  盈利预测与估值我们预计公司2021年、2022年和2023年公司营业收入分别为45.47亿元、55.00亿元和69.38亿元,增速分别为53.55%、20.97%和26.15%;归属于母公司股东净利润分别为6.65亿元、8.09亿元和10.27亿元,增速分别为28.50%、21.63%和26.85%;全面摊薄每股EPS分别为1.62元、1.97元和2.50元,对应PE为45.12倍、37.09倍和29.24倍。未来六个月内,我们维持公司“增持”评级。

  风险提示动力电池市场需求不及预期,上游原材料价格大幅波动,公司新增产能投放不及预期。

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责任编辑:fyh

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小牛诊股诊断日期:2021-04-19
新宙邦
击败了78%的股票
短期趋势强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。
中期趋势上涨趋势有所减缓,可适量高抛低吸。
长期趋势迄今为止,共439家主力机构,持仓量总计1.57亿股,占流通A股53.09%
综合诊断:近期的平均成本为76.82元,股价在成本上方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该股最近有重大利好消息,投资者可加强关注。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。