中信证券：走出通胀焦虑，布局估值弹性

　　本轮阶段性通胀对基本面的冲击和对流动性的制约都有限，对估值的压制也将被逐步消化；5月市场结构博弈加剧，估值将替代业绩成为主要驱动，但市场整体将波澜不惊，建议提前布局通胀和利率见顶后估值弹性较高的品种。

　　首先，大宗商品价格持续处于高位，预计5、6月是国内本轮通胀读数高点，PPI同比有可能破7%；但是，全球错位复苏下，本轮通胀是输入性和阶段性的，并非趋势性和长期性的，预计年末PPI同比将回落至3~4%。其次，通胀二季度冲高回落，对经济结构和整体的负面影响有限；消费对冲投资，外需对冲内需，本轮信用下行周期国内基本面韧性较强，一季报全面超预期后，我们将2021年A股盈利(中证800口径)增速预测从15%上调至22%。再次，阶段性通胀不改货币政策大方向，5月宏观流动性内稳外松，市场流动性整体偏松。综上所述，预计5月A股结构博弈加剧，但整体依然波澜不惊，是布局下半年行情的最佳窗口。

　　建议布局三条主线：一是前期调整相对到位，同时年报、一季报盈利大幅抬升的高性价比成长主线，如消费电子、半导体设备、医疗服务等；二是前期因疫情受损的服务消费复苏，主要集中在餐饮旅游、酒店、航空等，预计“五一”假期亮眼的数据将是主要催化；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口产业链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等。

　　中信建投：预计市场会继续呈现出反弹的格局

　　我们预期央行将继续保持当前的中性货币政策不变。经济活动虽然不及预期，在2021年2季度保持相对的景气，市场会继续呈现出反弹的格局。

　　从行业比较来看：第一，生物医药、食品饮料等行业在利率边际放松的情况下会持续表现。第二，由于去年低基数的原因，2021年4月PPI将持续上行，我们预期能够达到8%左右的水平，不排除周期板块二次上行的可能性。

　　浙商证券：指数震荡，结构补涨

　　展望5月，指数层面，预计整体是震荡格局。原因在于，经历了4月以来的反弹后，市场情绪目前得到一定程度提振，而与此同时，一方面，前期超跌品种的估值已有所修复，另一方面，年报和一季报披露基本完毕，5月整体处在财报真空期。

　　结构层面，预计5月或体现出补涨特征，绩优成长类为先。原因在于，4月以来年报和一季报驱动下，前期超跌的业绩高增公司估值已得到修复，在市场情绪得到提振的背景下，结构或向其他品种扩散，绩优成长股为先。

　　东北证券:流动性边际改善，关注低估值成长和消费复苏

　　政治局会议对市场短期影响偏正面，行业重点导向碳中、制造业升级和与国改。政治局会议对市场的影响主要有三个方面：(1)货币和财政政策表述偏正面：强调经济恢复基础不稳固，辩证看待一季度经济数据，积极的财政政策要发挥对优化经济结构的撬动作用，稳健的货币政策则要保持流动性合理充裕。(2)房地产调控政策进一步趋严：首提增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，防止以学区房等名义炒作房价，同时强调要坚持最严格的耕地保护制度。(3)碳中和、制造业升级和国企改革是会议重点导向的行业方向。

　　相比前两次政治局会议，本次新增三项内容值得关注：一是有序推动碳达峰，碳中和工作，积极发展新能源；二是引领产业优化升级，积极发展工业互联网和加快产业数字化；三是深入实施国企改革三年行动方案。因此与这三个方向相关的顺周期和新能源、工业互联网和数字经济以及国企改革等行业值得关注。

　　长城证券：重点关注业绩持续改善的方向

　　内外需求复苏共振，各国疫苗接种率快速提升有助于全球经济加速改善。短期流动性环境相对平稳，市场仍将处于分子端主导的环境中。把握“基本面复苏”主线不变，重点关注业绩持续改善的方向。

　　在盈利向上、流动性向下、估值向下的大环境中，前期的极端抱团难以为继，市场风格的再平衡仍在动态调整之中。4月核心资产虽有所反攻，但由于抱团股的持续盈利能力不同，同时结合当前剩余流动性的变化，核心资产的后续走向可能出现分化。今年一季度，公募基金的整体仓位已有所下降，同时内资、外资对食饮、新能源、电子等行业的持股思路出现分化。内外机构资金已同时向相对低估值、前期低配且具有业绩优势的顺周期行业扩散，建议重点关注这些内外资共同看好的方向。此外，依然建议筛选并重点关注中小市值、相对低估值、2021年业绩预期增速较高的二三线龙头个股。

　　粤开证券：继续看多红五月

　　创业板指在近期成为市场关注的先行指标，基本站稳3000点整数关口，甚至一度突破3100点。虽然沪指目前处于震荡阶段，但成交量逐步复苏，在量能配合下，后续市场有望在高景气板块带动下继续震荡上行。

　　基本面来看，A股年报一季报披露完毕，非金融企业净利润同比翻番。经济面来看，制造业继续保持扩张态势，企业生产经营预期总体向好。4月份PMI虽然低于上月0.8个百分点，但仍高于临界点，也高于2019年和2020年同期水平，制造业继续保持扩张态势，经济运行持续稳定恢复。政策面来看，政治局会议强调坚持稳中求进工作总基调，稳定市场预期。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。

　　目前市场处于上涨初期阶段，短期重要阻力突破后的市场震荡也是一个消化筹码的过程，后续调整空间有限，我们维持前期观点，继续看多红五月。

　　中原证券：五月仿佛闻寒蝉，海外疫情牵人心

　　展望5月，海外疫情可能持续恶化，疫情对全球经济的影响可能超出市场预期。供需关系阶段性错配失调导致大宗商品价格，通胀上行的压力与日俱增，新冲击下全球货币再大幅宽松的可能性不高。美财长耶伦近期表示“利率可能有必要提高一点点，从而保证经济不会过热”，引发美股动荡。货币收紧的利剑始终高悬再市场头顶。国内经济复苏较好，但已经边际放缓，PMI指数下降，企业盈利增速见顶回落。政治局会议提出“要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好和供给侧改革”，政策相对中性偏紧。此外，近期我国外交关系面临来自欧美的压力。市场经过3-4月震荡反弹后，继续向上有一定压力。5月市场可能继续震荡，不排除市场向下的可能，上证综指可能回探3300点。

　　太平洋证券：对五月市场维持乐观态度

　　从当前宏观经济数据来看，基本面依然维持向上；并且能够从公司财报数据角度得以验证。无论是大宗商品价格还是资金价格(利率)均处于阶段性上行之中，预计在五月的市场反弹中，仍会出现利率与股市同向而行的局面。未来的核心在于判断基本面拐点何时出现，即经济在疫后“填坑”式修复完毕之后，还能持续多久。未来基本面与政策预期的重构将成为年内影响市场的关键变量。但当前基本面向上、估值向下的格局尚未发生改变，因此市场并不具备大幅下行的基础。叠加一季报业绩浪潮的释放，我们对五月市场维持乐观态度，建议继续积极交易复苏。

　　配置方向：1)货币“紧平衡”中估值修复品种：各细分行业龙头；2)受益经济复苏且低估值的品种：银行、保险；3)“消费内循环”：可选消费中的汽车、家电家居、旅游酒店、航空；4)“科技内循环”：半导体、光伏、新能源汽车、军工、云计算。

　　国盛证券：打破箱体的力量正在逐步积蓄

　　随着流动性的担忧进一步释放，打破箱体的力量正在逐步积蓄。今年以来，对于经济复苏之下市场流动性收紧的担忧，一直是主导市场的重要变量，乃至一度引发剧烈调整。而当前，市场对于流动性的担忧已在逐步释放。

　　首先，市场已连续下修经济复苏的预期，由此也缓解了货币政策收紧的预期；其次，决策层也在多个场合反复稳定货币政策预期；此外，海外货币宽松仍在持续，货币收紧的担忧也明显降温。 　

　　因此，尽管近期国内经济复苏预期回落，但流动性的预期也变得更加温和。

　　整体来看，指数不存在明显的风险，市场仍将维持震荡。并且，随着流动性的担忧进一步释放，打破箱体的力量也正在积蓄。

　　兴业证券：政策难收紧，短期注重“防风险”

　　定调二季度，政策难收紧，短期注重“防风险”，中长期结构调整。整体而言，对于二季度政治局会议强调“连续性、稳定性、不急转弯”。对于大家关注度较高的货币政策，则再次提到“合理充裕、重点薄弱环节支持”，财政政策注重“优化结构撬动作用”。二季度在货币财政政策出发点可能更多注重中长期结构调整，如双循环、供给侧结构性改革、农村消费等，很难大幅度紧缩。对于短期而言，防范化解地方经济金融风险和隐性债务是“防风险”的重要着力点，也是可能造成货币市场波动加大的来源，市场受此影响，反而是较好的布局良机。

　　行业推荐继续把握2条主线，1)维持2021年度策略一直以来的推荐，服务业+中国优势制造。其中，服务业主要以去年因为疫情受损，今年持续受益的金融、航空航运、社服(酒店、旅游、免税)。优势制造，受益于中国优势制造业，海外经济复苏，顺周期品种系统性β的机会完成第一个阶段后，受益于下游需求持续扩张和出口链条持续景气的α机会，如化工化纤、机械、轻工、家居等。2)成长科技优质赛道景气细分方向。受益于政策、基本面、业绩景气、筹码结构、估值性价比等多方面因素共振。可关注一季报景气高增长和景气方向，如新能源车链条、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会